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本周，中国央行两度出手支撑疫情下的中国经济。

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年2月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为4.05%，较上月下调10bp；5年期以上LPR为4.75%，较上月下调5bp。

这是自去年LPR改革以来，1年期LPR的第四次下调，而且本次下调幅度扩大；5年期以上LPR则是改革后的第二次下调，此前一次降幅也是5bp。

受到LPR利率降低的刺激，今天A股低开高走，截至下午1点后开盘，创业板指数涨了2%，深成指数涨了1.65%，上证指数涨了0.70%.上证指数重回3000点上方。

事实上，对于央行的宽松倾向，A50指数期货在早一个星期前就表现出了筑底回升的反应。

实时行情查看：$A50指数主连(CNmain)$ $A50ETF(512150)$

大家要注意，根据央行2月19日发布的最新货币政策执行报告，央行首次承认了疫情对经济短期下行压力，强调面对疫情影响时要勇于担当，继续加强逆周期调节、结构调整和改革的力度。这样的措辞一改此前维稳的主基调，对此后的财政和货币工具运用打开了更大的想象空间。

央行货币政策报告中首次提到货币政策要增强主动性，继续灵活运用多种货币政策工具，有效支持经济运行在合理区间。

所以今天上午，除了中国股市上涨以外，资金也小幅流出债市来追逐风险资产，目前的中国国债期货午后跌幅扩大，10年期主力合约跌了0.30%，5年期主力合约跌了0.15%。

两天前，央行还开展了2000个亿的中期借贷便利，中标利率也调降了10个基点，到3.15%，这就是很明显的宽松倾向，只不过为了精准施策，保证物价和楼市的稳定，大规模降准和降息措施还不敢滥用。

这里简单说下中期借贷便利MLF和LPR含义，LPR为企业和居民的借贷参照利率，企业和居民在银行贷款时，会在LPR数值的基础上加点或减点，并由此形成实际的贷款利率，LPR数值就相当于过去的贷款基准利率，LPR数值降低也就相当于过去的降息。

可以这么说：MLF操作是商业银行从央行获得钱，商业银行拿到这些钱后再放贷给企业和居民。也就是说MLF的利率直接决定了商业银行获得资金的成本，当成本降低时，商业银行也大概率会降低向企业和居民放贷的利率。

但LPR数值并不是央行决定的，而是18家商业银行报出来的价格。MLF的利率属于商行的资金成本，从央行的钱借出来放到实体经济中去，借的钱贵了，放出去的钱自然要贵，但你说借贷的钱便宜了，放出去的钱就肯定便宜么，不一定。

所以只有LPR的数值降低，才是真正的低利率过度到实体经济上，优惠就算落地了。

对经济，对楼市有什么影响？

此次降低利率的作用，有好的一面，当然作用也不尽然都是积极的，我跟大家简单唠两句，有什么其他的解读看法，你可以留言给我，集思广益。

首先降低实体的融资成本，让低息贷款输血中国企业，对冲了疫情影响下的中国经济负面影响。让濒死的企业获得了一丝喘气。

另一方面，这次的LPR降息，短期1年期利率降低10个基点，长期5年期利率降低了5个基点，，这一方面体现出短期利率调降支持经济的政策意向，另一方面也可能表现出维稳长期利率，保持息差稳定，给予5年或更长期的贷款，比如楼市贷款一定程度的支持，支撑房价并维稳楼市的政策意向。

昨天晚上公布的“货币政策执行报告”是这样展望房地产行业政策的：

坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

“加快建立房地产金融长效管理机制”，

可以简单这么理解吧：1年期的LPR，主要是给实体经济贷款时参考的。而5年及以上期的LPR，主要是给房贷利率参考的。

2月17日刚刚公布的2020年1月份70个大中城市商品住宅价格变动情况统计数据上看。一线城市商品住宅销售价格环比涨幅略有扩大，二三线城市涨幅稳中有落。

1月份，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

其中，北京持平，上海、广州和深圳分别上涨0.5%、0.3%和0.5%。二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，北京上涨0.4%，上海上涨0.2%，广州上涨0.3%，深圳上涨0.7%。

31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点；二手住宅销售价格环比持平，上月为上涨0.1%。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。

同比数据来看：一线城市商品住宅销售价格同比小幅上涨，二三线城市涨幅连续回落。

在目前疫情肆虐的当下，楼市有如此稳固的销售数据实在很难得，而且从各地的拿地数据来看，土地成本也并没有下降太多，但最近恒大推出了75折的楼市大促消息，很吸引我们的眼球，包括我也在纳闷：难道疫情的真实影响比数据公布的更大么？

我们来单看恒大的销售情况：根据正规媒体的消息。距2月13日正式开启网销已过去6天,目前已经认购了近7万套。销售额度差不多600亿。而2019年的三月份，恒大实现合约销售金额约为549.0亿元。

这样让利刺激下的楼市销售不可谓不火爆，加上央行的资金托底的力度，说楼市因为疫情会走低，恐怕这个结论站不住脚。但我们还得留个心眼，对中国地产股和内房股等相关标的保有谨慎乐观的看法。

工资不涨，CPI 疯涨

没错，你考虑到这个问题了么？疫情影响下，CPI指数跳出了罕见的新高，这个同比涨幅差不多近10年来未见。但疫情影响下，企业利润受损，你的工资很可能不会上涨，这说明这场疫情的持久战在不断蚕食着我们每个人的利益。

但如果剔除食品价格，核心物价水平倒还平稳，

因为猪肉涨价周期的开启，和大宗商品供应紧张造成了PPI价格上涨，整体通胀趋势可能短时间内还比较难以放缓。（上图数据来源wind）

那么问题来了，央行的宽松政策，着眼于疫情下支撑经济的发展，那么无法避免的造成金融体系货币增量加大而CPI走高，再加上疫情造成的食品价格走高，原材料短缺造成的PPI走高，这几个助涨因素叠加，通胀上行的预期可能会更加强烈。

所以你看，拥有抗通胀属性的贵金属期货，在近期涨势相当亮眼，特别是钯金，三个交易日上涨超过10%：

钯金实时行情：$钯金主连(PAmain)$ $钯金 ETF(PHPD.UK)$

黄金也在近期刚刚突破了1600的关口。

实时行情：$黄金ETF(159934)$ $黄金主连(GCmain)$

随着利率渠道的长期下跌，拆借市场利率会持续探底，货币基金可能也难以保证我们的资金收益率。

所以如果是我，可能会考虑将一部分资金买入黄金等贵金属做资金保值，比如黄金ETF，或者黄金期货，低风险偏好者可以考虑蚂蚁聚宝里的黄金ETF联结基金，就是把钱交给别人投资在黄金ETF里，交两次管理费，换来相对稳健的收益。

更多的黄金操盘，可以查看我们社区顾问老师 @程俊Dream 的最新策略：黄金，是时候做出方向选择的时候了？

$A50指数主连(CNmain)$