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活久见，这周又见证一次历史。本周，最大的黑天鹅-美国CME交易所的5月WTI原油期货暴跌为负，历史上首次跌为负值。导致各种底层是原油期货的理财产品，例如中行原油宝穿仓，4月20日晚上10点前平仓离场的客户是一批幸运者，但是更多的54%的购买产品的客户，不得不按照-37.63美元/桶的价格进行结算。也就是说不光本金赔光，因为产品没有设置自动平仓，反而一桶欠银行37美元。原油宝是中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，银行实际是绕了弯子，集合了散户的钱在国外做期货。

实际上，4月15日，WTI原油期货的发行商CME芝商所发布了公告称，如果WTI出现零或者负价格，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行。原油和铜等其他大宗商品不同，不便储存，又不能像牛奶一样倒掉，因为疫情原油需求的急剧下降，造成了近期合约价格受到市场供需影响，价格波动巨大。大白话，就是一桶在美国的原油，没有人买，但是海上运输🚢和仓库的存储成本还在发生，美国原油期货交割制度下的库存空间、运输成本和仓储成本，造成了近期5月合约跌为负数。

理财和投资是一件极有门槛的事，越是收益高的产品和投资，我们越要投入更多的时间去研究。

这件发生以后，我身边很多朋友对于自己持有的银行理财产品都极大担忧，叨叨“晚上回家要把自己理财的底层和交易规则都详细研读一遍。”一直以来，我都觉得理财和投资，都是一件极有门槛的事。越是收益高的产品和投资，我们越要投入更多的时间去研究。只有提升承担风险的能力和韧性，才能收获更高的收益。今天我展开讲讲一般我是如何研究一个指数产品的，就拿“深圳红利”来举例吧。

深圳红利，是国政指数发布。实际上，国内指数做的最好的是中证指数公司，著名的白酒指数、沪深300等都是中证公司发布。国政指数，也就是深圳证券交易所指数机构，深圳红利的产品说明在国政指数官网上。

选样方法：按照前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额比重和半年日均成交金额占深市比重，二者1:1加权。计算方式：自由流通市值。

深证红利虽然冠以红利策略，但实质上分红率一直不高，因为这个指数本质上是按照“分红额”来调整，选取深市具有稳定分红历史且流动性较有保证的40只股票组成。其中可选消费31%、主要消费25%、银行+证券16%、房地产11%。

我一直把深圳红利当作深市优秀龙头股来投资。从指数编制的策略来讲，更偏基本面策略，而不是红利策略。我选择权重最高的25个个股，像不像深市基本面25？前25个权重股占比93%。大家投资深圳红利，就当作深市一篮子优质权重股。

2019年深圳红利涨的好，主要受益于19年1月-4月期间涨幅。19年如此大涨的原因，不外乎有2点：

1）以深证上市的公司为样本，行业样本好；

2）行业方面恰好押中19年涨幅最凶残的几个细分板块—白酒、猪肉、家电。

19年5月至今，最近的这一年一直消化之前的涨幅。2020新年过后，受疫情影响，从一直的15-16倍pe跌倒了14倍。放长周期20年来看，深市龙头公司活力显著高于整体大盘，只要pe跌到15以下，都是不错的建仓时机（蓝色线就是pe-ttm）。而且我相信，深圳红利前25的公司，都是一批抗压性较好公司，经过1年多的股价盘整，行情来时会迎来又一波上涨。整体上，我的基金定投，有偏重合理好行业定投，也有偏重低价宽指的定投，深圳红利属于后者。

深圳红利的定投策略，以15倍pe为锚定值

定投的策略，我还是比较喜欢应用在左侧下跌（18年1月-12月期间）、盘整（19年4月-至今）中不断加码。我反而不喜在18年年底-19年4月期间加仓，或者说到了15倍pe的时候，就会停止定投。

下周继续中欧医药健康A（003095）：深圳红利（481012）的1:1定投。

股票持仓买入4%仓位的微软，其他无变动。

$微软(MSFT)$$美国原油ETF(USO)$$拼多多(PDD)$@fate100 $WTI原油主连(CLmain)$