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9月21日，瑞幸咖啡发布了2020年财报，股价一度涨超18%。

从去年6月0.95美元最低点算起，瑞幸在退市之后，竟然逆天上涨了17倍，即使按照退市初期平均2.5美元的股价计算，瑞幸的涨幅也超过了6倍。

令人惊艳的涨幅，维系了瑞幸神话。

借着2020年财报，聊一聊复活后的瑞幸，以及是否值得投资？

先来看营收，2020年瑞幸收入40亿人民币，较2019年增长33%。

回想2020年瑞幸遭遇了怎样的水逆：新冠疫情、财务造假、退市、管理层剧震、闭店潮，如此重压之下，还能逆势增长，瑞幸的命真够硬的。

要知道，即使是星巴克，2020年营收也下滑了11%。

当然，虽然营收还能大步向前，但净利润依然巨额亏损，2020年亏损额达到了56亿人民币。

随着瑞幸接连推出“生椰拿铁”、“丝绒拿铁”等爆款，市场一度传言瑞幸实现了月度盈利，甚至高达数千万元。

而从2020年年报上看，即使爆款连连，瑞幸也离盈利相差甚远。

在营业费用中，2020年材料成本20亿，占总营收比重49.5%；店铺租金及其他运营成本17亿，占营收比重42.8%；行政管理费用9.8亿，占总营收比重24.3%；加上营销费用、折旧费等，总营业费用占总营收的比重高达164%。

从费用率趋势看，材料成本、折旧、店铺租金等项目相对刚性，下降速率较低，营销费用率仍具备大幅下降条件，但不打折的瑞幸可能会面临较大的竞争压力，行政管理费仍有下降空间。

综合判断，瑞幸2021年盈利相当困难。

考虑到瑞幸拥有强大的爆款打造力，消费者依然追捧，瑞幸仍有机会在降本增效之下实现盈利。

以2020年来看，瑞幸大幅降低了产品折扣，但平均每月交易客户数仍保持增长态势：

随着疫情的缓和及爆款产品的上市，2021年瑞幸在该项数据上可能创下历史新高。

无论是财务数据还是运营数据，瑞幸财务造假事件并没有影响消费者的热情，随着新管理层的整顿，瑞幸似乎正在走出造假泥潭。

一同2020年年报发布的还有2则公告，主要是集体诉讼和解书和债务重组方案，从和解金额上看，1.9亿美元的代价远比投资者想象的要好，同时，加速推进重组方案，瑞幸正在回归正轨。

截止9月22日，瑞幸在粉单市场的市值达到40.88亿美元，按照市销率PS计算，瑞幸静态PS估值为6.6倍，接近星巴克的5.7倍，考虑到瑞幸营收增速较快，估值理应享受溢价。

比肩星巴克的估值，接下来瑞幸是涨是跌完全要看2021年的业绩增速了，由于瑞幸未公布季报，2021的业绩还是个迷。

不过从“生椰拿铁”和“丝绒拿铁”等爆款产品来看，瑞幸2021年的业绩或有惊喜。

未来，瑞幸仍有从粉单转向主板的可能，期待它的涅槃重生。$瑞幸咖啡(LKNCY)$ $瑞幸咖啡(LK)$ $星巴克(SBUX)$