社区

Q4财报季来了，是时候满血复活了！

说实话，中概股中去年唯一进退两难，但又没有跌的，只能是$台积电(TSM)$ 了。

【财报分析】

从基本面上来看，因为台积电每个月都有出经营月报，所以业绩基本上是张明牌。

技术上的革新进入瓶颈，3nm量产时间一拖再拖，其实主要问题肯定不是原材料或者上游供应链的问题。你要这么想，台湾省举全省之力培养一个半导体巨头公司，什么样的资源都会优先提供给他，即便是岛内民众停水停电，也不能停台积电的机器。所以资源并不是问题，问题是出在3nm的良品率不够，达不到工业级的量产标准。这就要与$阿斯麦(ASML)$ 的光刻机有关了。而这样的制造业磨炼，需要假以时日，也许可以提早突破，但赌它什么时候一定能出来，显然都是有不确定性的。另一方面，台积电毕竟也是夹在中美之间的公司，必须谨慎。

而从股价上，台积电横盘了整整一年，也就进入2022年之后开始有一丢丢放量上涨的意思，然而也未突破去年的高点。目前市场如果要赌它今年Q4实现量产的预期，那可能就会提前布局。

目前对21Q4财报的预期都普遍偏好——

收入同比+20.7%，五个季度来重新回归20%以上，其中主要助推因素是电动车( $特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ )，而5G手机的普遍推广也是另一个助力点。

但由于成本支出的增加（包括原材料涨价、人工费用增长、其他资本支出的折旧等），利润率预期会下降。EBITDA预计增幅6.6%，运营利润预期增幅13.5%，都低于收入增速。

同时，22Q1的预期大致与21Q4持平。

基于以上情况，我会认为财报本身的惊喜（或惊吓）并不会很大。

但是！

二级市场股价从来都不只是表现历史业绩的，它是对未来预期的体现！

也就是说，台积电的22年预期，其实是股价更重要的体现。比如，最近几天起量，就可能是市场看多的信号之一。

【交易策略】

我在上个季度的财报期权策略中已经提到过，财报前后赌行情，大致分为六种策略：

1. 买期权赌单边；
2. 卖期权赌单边；
3. 买跨式期权或者宽跨式期权组合赌双边波动大；
4. 卖跨式期权或者宽跨式期权组合赌波动不大；
5. 日历差价组合赌波动不大；
6. 对角套利赌单边波动

所以，要采取什么样的策略，纯粹的对行情变化的判断。

请注意，台积电是在1月13日盘前公布财报，也就是周四盘前，距离本周周五收盘有完整的2个交易日的时长，所以不仅要考虑财报发出当下的行情，还要考虑未来2个交易日的修复行情。

我对台积电财报是偏乐观的。

并不是赌业绩乐观，而是赌市场对其反应偏乐观，包括——

1. 业绩好，行情乐观，大涨；
2. 业绩一般，行情乐观，普通涨；
3. 业绩不好，先跌，但是在随后两天中被修复。

所以，整体的交易策略是偏乐观的。

当然，即便有投资者偏悲观，理由也不太可能是业绩下滑，顶多是最近涨多了，该回调~

之前我模拟过不少6条腿的策略，很多朋友觉得有些难跟。

如果我们赌波动不会特别大：

日历差价策略，虽然盈利的"容易程度"比不上反跨式期权，但是有最大损失；反之，如果觉得它波动都不会很大，反跨式期权空间比较大，不过它比较吃保证金。

首先肯定要有个目标区间，比如125-140之间波动，那我们选择

①卖出：1月14日到期的125美元的Call；

②卖出：1月14日到期的140美元的Put。

最大盈利310美金，只要这周末股价收在118.4-141.6，都能稳收这笔钱。

当然，你要是觉得赚的少，可以把区间收窄一些，比如同时卖出135的put和130的call，这样容错空间也小，但是最大可以收获635美金。

以3740美金的成本（保证金）来看，这笔交易的收益率在17%，合计年化2066%（这是一种流氓表达方法！）。

如果风格偏向较保守，宁可选择有安全垫的日历差价。

①卖出：1月14日到期的130美元的Put；

②卖出：1月28日到期的1130美元的Put。

这样，以178美金的投资，最高能获得266美金的回报。只要周末收盘价在123.31-137.44之间，都能盈利。

当然，不乏有更激进的投资者，那就可以用更赌的方法，在此就不过多介绍了！

PS：貌似看到现在还有个期权模拟大赛啊，去尝尝暴富的滋味吧！！