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$特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ ​

特斯拉发布了3季度财报，营收低于预期，净利润高于预期。盘后跌幅不小。

市场主要是担心需求，因为产量比销量高，有点像是库存。其实，特斯拉已经解释过了，所有生产出来的汽车都有主了，在海运的途中，由于是9月份大规模海运，来不及运到目的地。这也和上海产能提升有关，上海9月的产能在国内无法全部消化，需要发送到海外，特殊经过改造，上海产能大幅提升。特斯拉的小失误是没有提前预见这种情况，早点搞定海运。不过，海运的问题4季度应当会大幅好转，把上海的产能早点多给海外，然后晚一点给国内，对于订单不提车的取消订单，这个最新措施都是为了减少库存。

这里面也有些关键点。我来一一分析：

1、需求问题

我认为需求完全没有问题，在美国的订单深度还在增加，有些订单都不接了。但是在国内订单深度在减少，这个是事实，国内订单深度减少是因为上海产能大幅提升，产能的增长远大于订单的增长。

解决这个问题很容易，把上海的产能给除美国之外的全球国家，马斯克还真是这么说的，也会这么做。

全球出中国美国之前的国家都在等特斯拉的汽车，特斯拉只要给他们供货，就可以达到当地的销量第一，让我们看看：

A、Model Y在德国9月排名第一，就是因为上海的汽车销往德国了。

B、Model Y在荷兰9月排名第一的新能源汽车，就是因为上海的汽车销往德国了。

C、Model 3和Y在西班牙9月排名第一第二，就是因为上海有更多的的汽车销往海外了。

D、Model Y在挪威9月排名第一，就是因为上海有更多的的汽车销往海外了。

E、Model Y在意大利9月排名第一，就是因为上海有更多的的汽车销往海外了。

F、Model Y新西兰9月排名第一，就是因为上海有更多的的汽车销往海外了。

G、Model 3在澳洲9月排名第一，超过凯美瑞，就是因为上海有更多的的汽车销往海外了。

另外，东南亚日本等开始供货。

由于产能限制，特斯拉没有大力开拓海外市场，所以在欧洲特斯拉居然不是新能源第一名，原因只有一个，就是特斯拉的产能不足。现在上海的产能释放，就可以供应全球其他国家。这些国家也有巨大的需求，参考美国和中国，特斯拉在海外其他国家至少要占到50-80%的市场，目前在很多国家都是零或是零头而已。

所以，我不认为特斯拉缺市场缺需求。

2、毛利率问题

有三方面影响到特斯拉的盈利：

   A.在美元走强的影响下，特斯拉外汇对利润的负面影响为2.5亿美元。

   B.原材料、大宗商品、物流、质保、加急送货，产生了成本增加。

   C.柏林超级工厂、得克萨斯州超级工厂、4680电池生产爬坡带来的成本增加。

    特别是第三点，当初没有充分估计。

我之前的文章测算的净利润是34.3亿，实际是Gaap净利润为36.54亿美元，Non-Gaap是32.9亿，如果加上外汇的2.5亿，其实好于我的预测的34.3亿，不过，整体和我的预测也相差不大。

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对于第三点，柏林和德州工厂爬坡过程中毛利率比较低应当有充分认识，必须达到一定的产能，单厂的毛利率就会提升的比较多。

未来毛利率的提升在于产能继续爬坡，然后就是越来越多的采用一体化压铸和越来越多的采用4680，这都是可以降本的。

3、马斯克对4Q依然信心满满，而且为未来几年50%销量增长信心满满

    虽然提问的很多是需求，但是马斯克认为需求不是问题，即使经济衰退，对特斯拉的需求也影响不大，因为电车相对油车使用成本更低。而且对未来几年50%的销量增长信心满满，相信他有自己的规划的时间表。

4、产能进展

    柏林和德州工厂都达到2000每周的产能，后面还会不断提升。上海产能维持高位，这些都为4Q 40万+产量奠定基础。上海就算9月月8.3万，4季度保持每个月8.3万应当还是问题不大，就有24.9万。加州工厂13万，柏林和德州工厂各2.6万，加起来就是43万，4季度生产43万应当问题不大。

5、新产品

   Semi 12月开始交付，而且是在拉斯维加斯工厂生产，23年预计可以生产5万辆车，一辆Semi相对于3辆车Mode 3/Y，就是15万的产量。

Semi进入早期生产阶段。

CyberTruck脱离开发阶段，进入预生产阶段。

6、马斯克认为特斯拉市值会超过4万亿美元

马斯克认为特斯拉的市值将超过苹果和沙特阿美之和。

“现在我认为我们可以远远超过苹果目前的市值。我认为特斯拉的价值将超过苹果和沙特阿美的总和，”。两家公司的总价值刚刚超过 4.3 万亿美元。

之前马斯克说过特斯拉可以超6500亿市值，让我们看看18年年初Musk的豪言，那时特斯拉才600亿美元，而且在2020年年底就是实现了。这次我相信马斯克还能继续实现他的豪言，给他3年时间。

7、特斯拉正在研究廉价的下一代车辆平台。

马斯克预计，下一代汽车平台的成本将是第二代平台（Model 3及Model Y）的一半，其产量可能会高于公司目前所有产品的总和。

    这首先估计是给Model 2用的，然后其他的产品都升级到第二代平台。从平台发展来看，特斯拉是在持续不断的学习进步，再沉淀。

8、特斯拉有可能进行50亿至100亿美元的股票回购。

马斯克表示，特斯拉明年可能会进行一次“有意义的回购”，可能在50亿至100亿美元之间，有待董事会批准。这件事情的关键意义在于，马斯克有认为目前的特斯拉低估了，所以要回购。

马斯克是个直爽的人，之前有段时间说特斯拉涨的太快，市值太高了。现在特斯拉不断的在壮大发展，让他认为应当有更高的估值了。

9、建设锂精炼厂

马斯克在周三电话会议上回答分析师有关最新4680电池技术开发进展的问题时确认，特斯拉正推进在德克萨斯州墨西哥湾沿岸建设锂精炼厂的计划，以获得对电动汽车电池供应链的更多控制权。

这都是为了以后更大的产能规划的，掌握了锂的提炼，就可以大幅降低成本。

结论：

   这其实是一份不错的财报，也习惯了美国人的不见兔子不撒鹰的投资模式，不见到你的营收、净利润超预期，你怎么合理的解释都不行，给你来个先跌为敬，其实这都是很好的买入机会。

  Musk有一次规划了一个巨大的蓝图，特别是苹果加阿美的市值，我坚信可以做到，因为这有坚实的基础，有每年50%的销量增长，有不断的降低成本(生产制造创新优化)，有FSD的SaaS海量净利润，我还不算人形机器人的估值。