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高企的通胀，除了惠及原材料行业以外，也对与生活息息相关的零售业带来一些机会。最直接的就是百货超市。如果运营得好，它们也会在价格上升周期获得更好的业绩。

这个板块12家市值较大的公司，有两家目前还没有公布财报，我们选取10家典型公司进行对比。

首先，从营收方面来看，$梅西百货(M)$ 、$诺德斯特龙(JWN)$ 本季的增速超过了20%，而COST的增速也接近16%。相对是较高的，这与这几家公司的业务有关。

梅西百货和诺德斯特龙是相对稍高端的百货广场，并且在行业分类中与其他日常百货商店不同，是被分在了“可选消费”板块。而他们经营的高档商品，甚至还包括奢侈品，在通货膨胀周期中，反而有一定的“保值”作用。其中，奢侈品甚至在不断提价的过程中，销售量还上升。这种高价商品价格弹性为正的，经济学上称为“韦伯伦商品”。长期来看，未必是个好现象。

而$好市多(COST)$ 增长的逻辑就简单的多，因为它瞄准的是中低端的用户，同时它又是“会员制”服务，是百货商店中带有“SAAS”性质的公司。

瞄准批发商品的$BJ's Wholesale Club Holdings Inc.(BJ)$ ，本季度的营收意外的不及预期，主要与原材料上升过快、物流堰塞等美国国内的问题有关。由于批发并不是最终销售端，因此通胀直接上行并不能最直接地刺激到它。

其他的综合性商场，比如$沃尔玛(WMT)$ 、$塔吉特(TGT)$ 等，业绩相对稳定。

家居类的商场，如$家得宝(HD)$ 、$劳氏(LOW)$ ，则与美国房产行业的发展有关。由于新屋开工量受到原材料等限制，二手房交易的火热，也对这些家居商场带来一定影响。

如果以历史平均增速来比较，结果也是类似。

显然，梅西百货、诺德斯特龙、科尔施百货、开市客的增速要高于过去3年的平均；家得宝要好于劳式。

从下个季度的收入预期增速来看，普遍增速会下降，并且大范围增速降至两位数以下，预计表现最好的梅西百货增速也在13.6%。其中家居商场由于原材料等限制关系，可能会迎来一波负增长。

从利润方面看，高端百货商场的毛利率水平相对高一些，梅西百货达到38%，诺德斯特龙有40%。

净利率还有梅西百货和家得宝超过10%，相对较低的是低端商品会员店开市客和批发商BJ俱乐部。而沃尔玛由于其更为冗杂的成本结构，净利率也只有3.85%。

因此，当我们看估值倍数的时候（过去12个月的市盈率），大部分公司都表现较好，其中梅西百货由于本季业绩较好，PE到了5倍左右。而COST因为其近几年来增速较快，市场也给了它较高的估值倍数，市盈率达到近42倍。

最后，从财报后的表现来看，市值较小的诺德斯特龙在财报后一骑绝尘，大涨38%。业绩相对较好的梅西百货反而下跌了5%，当然这与大盘的强弱以及机构投资者的偏好有关。财报次日表现最差的是BJ批发俱乐部，下跌了13%，一方面是受大盘的影响，另一方面是其业务面临的逆风较多。投资者相对谨慎。

在这个板块中，不同业务类型的公司，可以给你的投资组合带来不同的作用。如果更求稳，可以选择一只较为大型的百货商店。总体而言，如果通胀持续高企，零售业会继续面临机会，当然也不能持续事件太长。随着美联储越来越强烈地表示对通胀的控制决心，市场也会渐渐把这一消息消化。

$(WMT)$ $(HD)$ $(COST)$ $(LOW)$ $(TGT)$ $(DLTR)$ $(BJ)$ $(KSS)$ $(M)$ $(JWN)$