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虽然上周（2月第2周）中国资产大范围走低，$恒生科技指数(HSTECH)$ 回调幅度最大，达到了5.9%，而$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 的回调幅度也达到了4.1%。但整体而言，从去年底以来的复苏势头并没有消失。

有几方面的因素继续支持中国资产的复苏反弹。

一、港股的南向资金继续恢复流入势头，同时，海外主动型基金也保持净流入。根据EPFR的数据，海外主动型基金中有超2亿美元净流入（港股与中概股），流入势头已维持五周。港股通也买入了超过8亿港元的港股。

二、MSCI中国半年度调整中，新增12只成分股，剔除6只。新增的包括$康方生物-B(09926)$，$名创优品(MNSO)$、$RLX科技(RLX)$，以及A股市场的$爱旭股份(600732)$ 、石英股份、国投资本、安图生物、中公教育、长远锂科、梅花生物、万达电影和东方日升。剔除的包括$海昌海洋公园(02255)$ 、$金风科技(02208)$ 、华工科技、协鑫集成、碧水源与欧菲光。

三、企业的“降本增效”将渐渐显出成效。大部分互联网企业均在2022年下半年进行了降本增效的行动，公司盈利修复预期强烈。同时，未来也会有更多的利好政策支持。2023年同样宽松的环境，也会进一步给企业留下发展空间。

四、经济数据向好，复苏改善信号明显，进一步政策支持仍然存在空间。1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增加9227亿元，单月规模历史新高，信贷规模扩张推动1月M 同比增速攀升至12.6%，受节日影响，1月CPI同比增长2.1%。

此外，中概股的资金流入还与美元以及全球资金的风险偏好有关，这就与美联储的货币政策息息相关。

CPI依然会成为重头戏。

由于1月非农大超预期，且美联储部分重要官员态度偏鹰，紧缩政策或将持续时间更长，市场对加息高点的预期抬升，美债收益率上行，美股受到打压。

1月31日议息会议后，美联储的点阵图显示，2023年的加息终点在5.25%。

美联储点阵图

而根据$芝加哥商品交易所(CME)$ 的美联储政策观察工具的数据，市场对美联储加息预期，相对于半个月前有所抬升，主要是加息高点以及退坡幅度。

如果能源价格反弹，或者房租市场继续保持高企，可能再度推高通胀。虽然美联储不太承认通胀放缓，甚至把焦点从此前的“核心通胀”及“PCE通胀”放到了剔除了住房后的核心“服务业通胀”。

周四的CPI数据，还有一个点需要关注，就是劳工部BLS还将更新CPI权重。点击查看

CPI权重每两年更新一次，从这次起将改为每年更新一次。2023年CPI的篮子将反映的不是2019-2020的，而是2021年的情况。

与2019-2020年权重相比，2021年二手车权重相对更低，房租权重相对更高，这也可能对本次，以及未来通胀的发展路径带来一定扰动。以过去几个季度的数据来看，二手车市场的CPI相对较低，是近几个月来通胀回落的最大驱动因素之一，而住房的增量相对较高，如果提高权重，反而会拉升通胀。这可能在一定程度上会“拉低”2月CPI的综合值。

目前市场对1月CPI通胀季调后的预期是，环比增长0.4%（前值 0.1%），同比增长6.2%（前值 6.5%）；核心CPI季调环比增长0.4%（前值 0.4%），同比增长5.4%（前值 5.7%）。

很有可能出现高于预期的情况。