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在2025年，有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列，走近已经实现年度百万美金收益的投资者，和正向着百万美金目标奔跑、年度收益超过 10 万美金 的用户，听他们讲述如何思考、坚持、成长

对老虎来说，投资不只是盈亏的数字，而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事，激发更多人树立属于自己的投资目标，让「百万美金」从遥远的梦想，变成看得见、够得着的里程碑。

本期访谈的嘉宾刘先生是一位长期活跃在资本市场的投资者。早年在券商工作，如今任职于私募机构，常驻上海，约 40 岁左右。在老虎平台上，他已实现 百万美金收益。从十几岁第一次接触市场，到港股、美股逐渐成为核心战场，他始终在做一件事：把认知，慢慢变成可以穿越周期的复利。

对他来说，投资并不是一项“副业”，而是一种持续数十年的认知训练。从十几岁第一次接触市场，到港股、美股逐步成为核心战场，他始终在做一件事：在周期里寻找被忽视的价值，在波动中保持克制。

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从“乱投”到系统化：投资是一场认知的长期变现

刘先生接触投资非常早，但他并不避讳早期的混乱阶段。

真正开始系统思考投资，大约是在 2008–2009 年前后，那时他逐渐接触港股市场；而美股，则是在 2018–2019 年之后才正式参与。

在他看来，投资和职业并非两条平行线。

投资本质上是一种“认知的变现”。 当你开始认真做投资，就会被迫去理解政治、经济、社会结构的变化，这些认知反过来一定会影响职业选择、人生决策。

正因如此，他并不认为工作和投资可以完全割裂——两者长期相互塑造。

贵金属：一场从“认知差”开始的长期布局

从 2020 年开始，刘先生将大量研究精力投入到矿产与贵金属方向，并逐渐形成重仓配置。

在当前的持仓结构中，贵金属依然是核心资产。

他提到，灵宝黄金是自己最具代表性的重仓之一——

从一块多开始建仓，背后的逻辑并不复杂，却极其“耐心”：

• 公司基本面处在触底回升阶段

• 黄金本身具备长期向上的宏观趋势

• 当时整体估值极低

这三点叠加，构成了一只长期牛股最重要的基础。

在市场还没真正关注黄金矿产股的时候，我更看重的是供需结构和长期趋势，而不是短期价格波动。

不买“卖黄金的人”，而是“挖黄金的人”

在黄金板块的选择上，刘先生刻意避开了老铺、周大福等零售或消费属性更强的公司。

原因很清楚：$灵宝黄金(03330)$$紫金矿业(02899)$

• 零售黄金更多是消费叙事

• 矿产黄金则直接锚定宏观供需与定价权

他更关注上游资源端，对紫金矿业、山东黄金等公司并不陌生，甚至早在 2018 年左右就已介入紫金。

在他看来，这类龙头当前的估值并不高，反而说明： 整个黄金行业，并未被市场真正“定价完成”。

科技不追最热，转向“即将落地”的方向

相比贵金属的长期配置，科技板块在刘先生的组合中占比并不算高，更多偏向趋势和阶段性参与。

他并不否认 AI 的技术革命意义，但也直言目前的 AI 板块已经相对拥挤。 因此，他把更多注意力放在智能驾驶相关产业链：

• 地平线$地平线机器人-W(09660)$

• 黑芝麻$黑芝麻智能(02533)$

• 小马智行$小马智行(PONY)$

这些公司在他看来，在未来一到两年内具备清晰的商业化路径，而不是停留在概念阶段。

真正的机会，往往不在已经被反复讲述的故事里，而在即将兑现、但还没被充分定价的地方。

高波动市场里的生存法则：逻辑止损，而非价格止损

港股是一个高波动的离岸市场，刘先生对这一点非常清醒。

他的应对方式并不是盯着价格止损，而是坚持逻辑止损：

• 只要原先的投资逻辑不成立，就会退出

• 只要逻辑仍在，即便波动剧烈，也不会轻易被情绪带走

早年在雨润上的惨痛亏损，让他深刻意识到： 基本面研究和风险控制，永远排在收益之前。

关于周期、泡沫与未来

面对 AI 是否存在泡沫的问题，刘先生的态度相对克制：

• 新技术一定伴随泡沫

• 关键不在于有没有泡沫，而在于泡沫之后留下些什么

对于 2026 年中国资产，他的判断是： 政策托底是明确的，但世界环境高度不确定，不能用静态估值思维去做长期重大决策。

市场层面保持谨慎，个股层面保持灵活，是他更倾向的状态。

老虎为在2025年达成百万美金收益的用户打造「尊享版」百万美金里程碑，致敬每一位走到高峰的投资者；同时，也推出代表投资信念与目标的「梦想版」百万美金里程碑，希望陪伴更多投资者在追梦的路上，一步步走近属于自己的百万时刻。

让目标有形化，让梦想看得见。

回顾刘先生的投资路径，很难用“激进”或“保守”来简单概括。他更像一个长期在周期中行走的投资者——

在情绪最热的时候保持冷静，在无人问津时提前布局，把认知差慢慢转化为时间的复利。

正如他在访谈中所说：

要在投资中寻找快乐，而不是只盯着赚钱。