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在2025年，有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列，走近已经实现年度百万美金收益的投资者，和正向着百万美金目标奔跑、年度收益超过 10 万美金 的用户，听他们讲述如何思考、坚持、成长

对老虎来说，投资不只是盈亏的数字，而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事，激发更多人树立属于自己的投资目标，让「百万美金」从遥远的梦想，变成看得见、够得着的里程碑。

本期访谈的嘉宾刘先生是一位长期活跃在资本市场的投资者。早年在券商工作，如今任职于私募机构，常驻上海，约 40 岁左右。在老虎平台上，他已实现 百万美金收益。从十几岁第一次接触市场，到港股、美股逐渐成为核心战场，他始终在做一件事：把认知，慢慢变成可以穿越周期的复利。

对他来说，投资并不是一项“副业”，而是一种持续数十年的认知训练。从十几岁第一次接触市场，到港股、美股逐步成为核心战场，他始终在做一件事：在周期里寻找被忽视的价值，在波动中保持克制。

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Q1：能否先简单介绍一下您自己？（行业、城市、年龄段）

我本身是在金融行业工作，早年在券商，现在是在一家私募机构，目前人在上海。年龄的话，大概 40 岁左右。

Q2：您是什么时候开始投资的？又是什么时候开始转向港美股的？

我开始投资其实非常早，十几岁的时候就已经接触市场了，只不过那个阶段更多是“乱投”。真正相对系统地开始做投资，大概是在 2008–2009 年左右，当时开始接触港股。至于美股，是要到 2018、2019 年左右才逐渐参与进来。

Q3：您如何看待自己的职业与投资之间的关系？是否互相影响？

我觉得这两件事是相互促进的。

投资本身，说白了就是一种“认知的变现”。当你真正开始做投资之后，会被迫去关注很多原本不关心的事情，比如政治、经济、社会结构的变化。

从小的层面看，会影响你对职业规划、人生选择的判断；

从大的层面看，会影响你的价值观。

而认知的变化，最终一定会影响你的行为和选择，这些行为又会反过来影响你的投资结果，进而也促进职业发展。所以我并不认为工作和投资是可以完全割裂开的两件事。

Q4：目前您的投资模式是怎样的？主要关注哪些板块？

我个人更偏向于寻找一些市场原本不太关注、认知还不充分的板块。 最早我是偏自下而上研究的，但后来在对行业和经济有了更深入理解之后，逐渐意识到自上而下同样重要。

现在我基本是两套系统并行：一套偏宏观判断，一套偏行业和个股研究。会根据经济周期、市场阶段，在不同时间点调整侧重点。

Q5：目前主要重仓在哪些方向？

从 2020 年开始，我一直在重点研究矿产和贵金属方向，也做了比较多的布局。 目前仓位中，贵金属依然是核心配置。

科技板块也有小部分仓位，但更多偏趋势和投机属性。

Q6：贵金属主要集中在哪个市场？是否能分享一下重仓个股？

以港股为主，美股账户里也有少量，但不多。

比如灵宝黄金，我是从一块多开始拿的。

Q7：买入灵宝黄金的核心逻辑是什么？

主要有三点：

第一，是公司基本面处在触底回升阶段；

第二，是黄金本身所处的长期大趋势；

第三，是当时整体估值非常低。

基本面改善、长期趋势向上、估值低，这三点叠加在一起，构成了一只牛股的核心要素。

Q8：为何没有选择老铺、周大福等黄金股？

这些公司更多是黄金零售或消费属性，而我选择的是上游矿产。 零售更多是消费叙事，而矿产更多是基于宏观判断。

老铺、周大福本身也有基本面改善和投机因素，但那种成长更多是阶段性的；而我更关注长期供需结构。

Q9：目前黄金已经处在较高位置，您是否依然看好后市？

我依然看好。

所谓“高”，往往是基于历史视角，而不代表未来就一定贵。

现在市场上主流分析师能讲的基本面因素，基本都已经讲完了，但我认为他们对估值空间的判断整体偏保守。

Q10：您对紫金矿业、山东黄金等公司的看法？

我很早就买过紫金，2018 年大概两块钱左右就买过。

从这些龙头公司当前的估值来看，其实并不高，这也侧面说明整个黄金行业并没有被过度定价。

Q11：科技板块方面，您主要关注哪些方向？

目前 AI 板块已经比较拥挤了，我更关注智能驾驶相关产业链，比如地平线、黑芝麻、小马智行等。 这些方向在未来一两年内具备肉眼可见的大规模商用可能性。

Q12：不同板块的选股侧重点是否不同？

是的。

比如矿产类，我更关注储量、地理位置、运营能力；

科技类，则更关注负债结构、技术趋势、行业演进。

不能用一套分析框架套所有行业。

Q13：在港股这种高波动市场中，如何筛选长期机会？

港股本身是一个高波动的离岸市场。要么赚情绪的钱，要么赚“没人发现”的机会。如果流动性差、估值低，就要求对行业和公司有极高认知；如果流动性好，就必须严格控制风控。

Q14：您如何看待 2026 年中国资产？

政策托底、财政和货币政策对资本市场的支持是明确存在的。但世界环境高度不确定，不能用静态估值思维去做长期重大决策。我更倾向于：市场层面谨慎，个股层面灵活。

Q15：您如何看待 AI 是否存在泡沫？

新事物的发展一定伴随泡沫。问题不在于有没有泡沫，而在于泡沫破灭后的结果。AI 本身是技术革命，但与现有社会结构存在矛盾，比如就业问题，这些都会影响演进节奏。短期扭曲可能延续趋势，长期仍需观察。

Q16：您的持仓周期一般是多长？

理论上希望短期，但现实中很多中期仓位会被动变成长期。如果一周能赚 10%，我也不想一年才赚一倍，但没有那个水平。

Q17：港股波动大，如何做风险控制？

我不太用价格止损，而是用逻辑止损。 一旦发现原先的投资逻辑不成立，就会退出。

Q18：有没有一笔让您印象深刻的失败交易？

早年在雨润身上亏得非常惨，几乎 99% 的亏损。 这次经历让我真正意识到：基本面研究和风险防范有多重要。

Q19：是否使用期权或其他衍生品？

用得很少，只有在特别好的机会下才会使用。

因为期权站在时间的对立面，对判断要求极高。

Q20：今年收益最大的标的是哪一只？

灵宝黄金

Q21：如何看待当前是否是长期布局时点？

在当前高度不确定的全球环境下，我不认为这是一个适合做长期重大决策的时间点。

个别机会可以参与，但整体要保持克制。

Q22：是否有推荐的投资书籍或投资理念？

我认为经典都值得读。 索罗斯、巴菲特、达利欧的视角都不同，但不妨碍互相借鉴。

Q23：如果留一句话给投资者，您最想说什么？

要在投资中寻找快乐，不要只盯着赚钱

Q24：投资除了金钱，给您带来的最大改变是什么？

投资会重塑一个人的生活方式、决策方式和价值体系。一个真正的投资人，很难在生活中和投资逻辑完全割裂。