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距2020年结束虽说还有半个月，但论坛上的复盘活动已经进行过半，我也该交一下自己的作业了。2020年1月1日至今，我的投资收益率为381.59%，系统推算的年化净收益为400%+，最后两周只要不出太大意外，今年总资产翻4倍应该是没有太大悬念了（若按推算的剧本，甚至能冲到5倍）。

今年以来的收益率曲线

不过，对于我来说，比起超额收益，建立一套属于自己的交易体系，可能才是今年我在美股投资中最大的收获。孙子兵法有云：“以正合，以奇胜”。说的是用主力部队正面刚住，在此基础上用奇兵取得胜利。回看我的交易体系，我发现这6个字居然能够很好的予以概括，只不过这里的“正”是指正股，而发挥“奇”之作用的，则是期权（另外这的确也是个谐音梗，嘿嘿）。

老虎的统计数据也基本符合我这个判断。这是我本年度的投资收益分布：

我的本年度收益分布情况

显然，港股几乎可以忽略不计。美股方面，我的正股仓位大概占总仓位的60%，投资收益则大概占总收益的20%，这是“正合”，是正规军的正常发挥；而今年80%的收益都源于仅占10%仓位的美股期权，这就是所谓的“奇胜”，是奇兵带来的超额收益。

但一份收益，一份风险，与超额收益相对应的，是区区65%的交易胜率，以及今年最亏损标的top5里，齐刷刷的期权，几笔惨败的经历也直接催生了我的“失败笔记”系列。。。

本年度盈利、亏损top5

所以，对今年的复盘，我想从正股和期权这两方面分别谈谈。

正股：瞄准价值、稳扎稳打

作为正规军，正股承担着使资金保值并在长期投资中获益的作用，也是我仓位中的绝对主力。我曾不止一次表达过自己对科技股的偏爱，原因很简单：大型科技公司是中美两国共同的经济增长引擎，在这个科技为王的互联网时代，拥有先进技术的高科技公司（如苹果、特斯拉、英伟达）以及特殊垄断地位的互联网巨头（如腾讯、亚马逊、美团），其角色已经越发不可替代，所创造的市场价值也在愈演愈烈的“赢家通吃”规则下不断放大。因此，在我眼中，科技行业的巨头们是这个时代最有价值的投资标的。

而我对于正股的投资策略也非常简单，那就是：选中好公司，然后长期持有。在我亏了两年的$腾讯控股(00700)$ 都能在今年扭亏为盈以后，其他那些收益更可观的科技股就更没有减持的必要了：从业绩稳健、股价稳步攀升的苹果、亚马逊，再到股价如猎鹰9号一般蹿升的特斯拉、蔚来，我的长持股涵盖各色龙头科技，也真金白银的见证了他们或冷静、或疯狂的成长。

我投资腾讯两年的累计收益

不过，我对于正规军的管理还有两个不足，这两点也分别导致我错失了两个大额的收益机会：一是仍然没有摆脱短期走势对股价的干扰。今年上半年的大熔断，对很多人来说是灾难，但对于价值投资者来说，其实可以成为金矿。我在期间拿住了大部分好公司的股票，但仍然因为一时跌幅过大，而错失了阿莱和英伟达这两只大白马，不可谓不遗憾。

而更大的损失则来自于第二个不足，那就是仓位过分分散。我的持股非常均匀，只要是我认为有前途的科技白马股，我都会分一部分仓位去分享它的收益。这种策略可以最大化规避风险，但盈利也会因此而大幅摊薄。今年上旬，因为看到$蔚来(NIO)$ 落地合肥带来的危机反转，加上特斯拉的珠玉在前，我相信蔚来的股价将会在一年内起飞，可当我像往常一样缓慢而均匀的将仓位分配给它时，蔚来的股价啪的一下就开始起飞，很快啊[捂脸] ！于是，当我看到账户中蔚来的收益率越发惊人，可收益金额却囿于仓位而远低于预期，心里别提多难受了。。。正股的这两个问题表面看不算大，但恰恰暴露了我在投资段位上的差距，今后的正股投资，在心态和研究精度两方面还需要好好打磨。

期权：长线投资、短线投机

如果在今年初让我想象今年的收益率，我就算放开了想也最多就是翻倍而已，一年翻4、5倍是绝对不敢想的。虽说在老虎，一年翻十倍的投资大神也比比皆是，但对于2018年开始投资就一直亏损的我来说，今年不仅扭亏为盈，还让总收益实现了飞跃式提升，还是很提气的。平心而论，以今年的好年景，我的正股投资已经可以翻倍，但后面翻的这好几倍，则要归功于期权这个“奇兵”的神勇发挥了。

我的期权配置主要分长线和短线两类。长线期权主要以买入call的方式进行投资，我把它作为正股的延伸，通过买入至少半年以上的call，以更少的代价加大对于好公司的投资仓位。关于这方面可以说的不多，重点说说短线的投机交易，这既是收益跃迁之源，也构成了我“失败笔记”的主要素材。

期权这个工具，可以在极短的时间内，通过杠杆效应，瞬间放大或者清空你的财富，这既是它的魅力所在，也是它危险的地方。而作短线期权，则可以更进一步扩大期权的赌性，将它的威力发挥到极致。在今年以前，我的期权投机史可以说是一部屡战屡败的血泪史：当时我的期权交易主要以买入期权赌财报为主，由于财报后股价走势极难预测，大部分筹码都有去无回。

今年开始，我逐渐改变了策略，把期权当成一个博概率的游戏：选择我所投资的股票中，期权波动率高的股票，同时运用买入和卖出两类工具，经过分析，选取赢面大的对冲组合进行期权操作，以期使"胜率*赔率 - 失败率*赔率>0"。通过多次交易，让这种期望收益>0的正反馈不断得到累积，从而使期望总收益越积越多。在我的所有持仓股中，$特斯拉(TSLA)$ 由于高涨幅带来的高波动，成为了最适合做期权投机的标的。因此，我今年的期权投机，主要围绕着特斯拉所展开。做特斯拉短线期权以来，辛苦有之——每每夜深人静之时，我还要顶着黑眼圈琢磨交易策略；心痛有之——几笔极端的亏损促成了我“失败笔记”里最为人熟知的章节（比如卖期权亏损1200%）。但随着“胜率*赔率 - 失败率*赔率>0”的数学公式发挥威力，当盈利的累计渐渐变成了一个时间问题，收益增加就是水到渠成，自己对于某一笔交易的盈和亏，心态上也越发淡然。

一定有人想问，如何保证“胜率*赔率 - 失败率*赔率>0”？说实话，这个没办法保证，但可以通过不断优化策略，使这个公式发生作用的概率变大。具体来说，如果你以一周为一个投机周期，连续数周观察下来，你的期权策略能使总收益呈现向上的态势，那你就大概率找到了一个期望收益为正的策略。不过，我以亲身经历告诉你，一旦你选择投机，你最好做到以下几点，否则很可能会因为某个时刻的冲动，而失去过往的一切：

1.心态要平和，切莫把期权当彩票。在我看来，即使是投机，靠的也是对概率和赔率的不断追求，既然有概率，那就必然有意外。我们要做的不是杜绝意外，而是在意外来临时，不让自己爆仓，保留下一次博弈的机会。如果因为某次输红了眼或者赢上了头，就要“一局定输赢”，极有可能作出后悔莫及的决定。

2.设置一个远低于50%的投机仓位上限。我的投机仓位上限是总资产的10%，一旦我的短线买入期权上涨、卖出期权亏损或者其他资产缩水等各类原因，导致短线期权仓位超过总资产的10%，我就会强制平仓，确保期权的风险敞口控制在一个大体安全的水平。

3.遇到危机，及时撤退。投机不是投资，后者可以坚持到底，只要你的选择是正确的，总会有出头的一天。但投机作为奇兵，是不能死扛到底的，因为即使你最终正确，你也可能因为期权的杠杆属性倒在黎明之前，永远失去翻盘的机会，对于期权的卖出方尤其如此。所以，当你的期权遭遇重大亏损时，不要一味期盼转机，该撤就撤吧。毕竟，亏损也是概率的一部分，我们要的不是全胜，而是把这场概率游戏一直一直玩下去。

写在最后

这魔幻的一年即将过去，我的收益率也将再次清零。在投资界，一年十倍的人很多，但十年十倍的人却很少。我希望能够用正股的坚守和期权的巧劲，让自己变得更像后者。因此，明年我想开设一个“十倍之路”的新专栏，以投入资产的十倍（即收益率900%）为目标，记录我在这条挑战之路上成功与失败的点点滴滴。由于前期亏损，因此若从初始投资那天算，我目前的总收益是333.8%，投资历程约两年十个月——

我投资至今的收益率曲线

这么看，前方的路还长着呢，伙伴们，一起出发吧！[鬼脸] 

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