财报超预期,相信蔚来会更好!

11月17日美股盘后,蔚来发布2020年第三季度财报,营收、EPS与下季度指引均超预期,这篇文章想跟大家一起探讨一下蔚来本次财报,如有谬误,欢迎指正。$蔚来(NIO)$

财报显示,

  • 截至9月30日的第三季度,蔚来营收45.26亿元人民币,高于市场预期的43.8亿元,同比大增146.4%,环比增长21.7%。调整后每股亏损0.82元,市场预期亏损1.22元。
  • 当季录得毛利润5.86亿元,较第二季度环比增加2.73亿元,而2019年第三季度曾录得毛亏损2.22亿元。这令综合毛利率从二季度的8.4%大幅跃升至12.9%,2019年三季度曾为负12.1%。
  • 非GAAP项下的调整后季度净亏损为9.978亿元,较去年同期的净亏损24.51亿元减少59.3%,较今年二季度的净亏损11.77亿元下滑11.8%;GAAP项下的调整后季度净亏损为10.47亿元,同比减亏58.5%,环比减亏11%。
  • 截至三季度末所持现金储备222亿元,较二季度末所持的112亿元几乎翻倍。
  • 公司预计,2020年第四季度营收为62.6亿至64.4亿元之间,高于分析师预期的54.2亿元,预计四季度交付16500至17000辆电动车。

营收创历史新高

蔚来总收入为人民币37.189亿元,同比大增146.5%,环比大增171.1%,创历史新高。虽然这个数蛮好的,但其实也是意料之中吧。整个第三季度,蔚来的交付表现十分强劲,共计交付12206台汽车,同比增长154%,这是连续第二个季度破万,超出此前蔚来给予的3季度车辆交付量指引11000-10000台指引上限。至于交付数据大增的原因,我在上篇【财报前瞻】蔚来Q3财报后是否会打爆空头?提到过,主要是因为政策的利好,这里就不再赘述了。蔚来的汽车销售占总收入的90%以上,基本上在公布9月交车报告之后,就大致可以推算出蔚来的收入范围,根据9月的交车报告,蔚来汽车在截至2020年9月的三个月中交付了12206辆汽车,我之前预测蔚来营收在39亿-47亿之间,从财报后的数据来看,确实在这一区间。而在公布9月交车报告之后,蔚来股票已经来了一波大涨,市场已经price in了。

毛利实现双位数

除了营收之外,关于蔚来财报另一大关注点就是毛利率表现,毕竟盈利能力是衡量新能源电动车的达摩克利斯剑,市场不仅看故事,也看数据。毛利实现双位数绝对算是这次财报的亮点了,蔚来综合毛利率为12.9%,上季度未8.4%,去年同期为-12.1%。蔚来整车毛利率为14.5%,相比之下,去年同期为-6.8%,上季度为9.7%。

蔚来毛利大增的原因主要是受到销量拉动,主营业务的收入和成本是影响毛利率主要因素,蔚来销量大增以后就能有更多车分摊成本,尤其是高端车型ES8的销售将进一步改善毛利表现。此外,蔚来对于供应链的合作伙伴也很有更多话语权,更大的议价能力,从而降低成本。

虽然蔚来的毛利实现了自我意义上的飞跃,不过与同行相比还是有着不小的差距,如图,蔚来的毛利率水平与同行的理想和特斯拉有着不小的差距。新能源车发展还处于早期阶段,虽然蔚来暂时领先其他国产造车新势力,不过是否能笑到最后尚不可知?

蔚来的3个好消息

虽然营收和毛利的情况很大程度上price in在股价上,不过这次财报还是有3个好消息的,1个是蔚来实现同比环比减亏,第2个是Q4指引大超预期,第3个就是明年1月7500辆的产能提升。具体来看

蔚来实现同比环比减亏

蔚来财报财报的另一大亮点就是蔚来实现同比环比减亏,美国会计准则下的调整后季度净亏损为10.47亿元,同比减亏58.5%,环比减亏11%,连续4个季度实现同比减亏。同比减亏的原因其实跟毛利大增的原因差不多,除此以外,净亏损同比下降的原因还得益于费用的控制。从下图不难看出蔚来3季度,在营收大增的情况下,研发费用和销售费用实现同比下降。除了净亏损同比下降之外,蔚来还连续2个季度实现了正向现金流,目前蔚来账面上有222亿元的现金及等价物。如果按照现在的形式来看,蔚来的钱绝对是够花的。

Q4指引大超预期

Q3财报已经很“给力”了,万万没想到Q4财报更是好到超乎想象力。公司预计,2020年第四季度营收为62.6亿至64.4亿元之间,高于分析师预期的54.2亿元,预计四季度交付16500至17000辆电动车。这个财报指引真的是逆天了,要知道上季度的交付指引只有11000-11500,按照新的指引相当于蔚来由每月的3500-4000辆提升至每月要交付5500-5666辆。这无疑会利好蔚来的营收与毛利表现。产能进一步提升

不仅提升了Q4指引,李斌更是在电话会上表示蔚来将进一步提升产能,将在明年1月将产能提升至每月7500辆。蔚来汽车将在第四季度实现全年经营现金流转正。NP2.0将在今年的NIO DAY上发布等多重好消息。

股价怎么走?

短期来看股价可能在财报当日会较为平淡,毕竟蔚来在最近的2次财报后都是财报大超预期,股价却反而下跌。再加上近期蔚来期权的隐含波动率高达200%以上,平均蔚来的期权平均波动率在120左右,相当于平时的2倍。个人认为做市商可能会将股价打平,双杀期权。蔚来虽然目前估值偏高,不过考虑到目前蔚来订单积压量大,在提升产能后蔚来交付将进一步扩大,以及12月的Nio Day有新车亮相,从长期来看,个人认为蔚来仍旧可期。

总结一下,伴随着交付提升,Q3财报超预期是大概率事件,关于4季度的预期,无论是销量还是营收,李斌都上调了很多,应该说任务还是挺艰巨的,不过如果能达成,相信股价也会有更好的反馈。最后引用一句2019年NIO Day 的 Slogan "Believe in Better"作为结尾。$蔚来(NIO)$

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评论98

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  • 猛逃
    ·2020-11-18
    短🦵烂车,也就糊弄一下爱面子,不懂车的主。还爱碰个磁,往高档车里蹭,今后吃后悔药的一大堆,都得了续航焦虑症
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    • 猛逃
      书面文字叫口才,可怜的小丑🤡也在这混[疑问]
      2020-11-19
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    • 雏虎崽先生回复美股零零七
      他的烂口才去不转行去做小丑脱口秀简直屈才
      2020-11-19
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    • 雏虎崽先生回复猛逃
      哈哈哈哈哈,你的口才不去从事脱口秀简直屈才啦
      2020-11-19
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    查看更多 11 条评论
  • 您好请教下  文章那个期权的图片 是在哪里可以查询到这个信息  谢谢!
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  • 阿源沙
    ·2020-11-18
    蔚来应该比理想要好一点,但是不如小鹏,我觉得应该是这样的。
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    • 我想我是猪回复雏虎崽先生
      我一直在想这个增长点到底是什么,现在还不是很明确,或者资料还不能充分证明,从财报上看,可能是他的芯片,领先行业的自己研发的芯片,但是李斌没有对此过多展开,其他的低成本换电站也好,车电分离,产能也好,众多车型,那些其实不算太核心,这年头说到底还是技术最值钱,我觉得蔚来应该还有大招,这是我的看法,可能不太成熟,有些我自己都没有想明白。
      2020-11-20
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    • 我想我是猪回复雏虎崽先生
      我不是行家,最近我也在看这三家情况,我只看了蔚来的财报,说句实话,我没有太多的惊喜,我觉得蔚来应该还有牌没有出,我其实不太担心特斯拉成为蔚来的对手,从大方向来说,他们共同的竞争对象是油车,是人类的未来,现在还不是行业内部比拼的时候,至少还有3~5年,我现在主要觉得蔚来如果股价到60以上,他应该还有其他的增长点,这个增长点一定是爆发性的,我觉得一定是有的,但是蔚来没有披露
      2020-11-20
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    • 雏虎崽先生回复我想我是猪
      我看你是智能汽车股行家啊,给我介绍下,蔚来,理想,小鹏这三家目前盘情况
      2020-11-19
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  • 我没有昵称呀
    ·2020-11-18
    看好蔚来发展。大概率是中国EV领域第二把交椅的牢固占有者。但是股价已经把未来预期充分表现了,不再适宜长线持有。
    股价未来波动会逐步收窄,适合期权套利操作。
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  • _Nick_____
    ·2020-11-18
    留给蔚来的时间就剩下半年了
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  • 虎头虎小尾
    ·2020-11-19
    短期应该回避
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  • 章家卫
    ·2020-11-19
    蔚来最近有点牛🐮了
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  • 琳玲玲
    ·2020-11-19
    路过每天看
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  • Una是个小韭皇
    ·2020-11-18
    喜欢蔚来,希望它再创奇迹
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  • 海7525
    ·2020-11-18
    蔚来有未来。
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  • 吴振花
    ·2020-11-22
    有老虎真好  能了解很多
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  • AbbyGoGo
    ·2020-11-21
    相信未来会更好
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  • 丁心
    ·2020-11-20
    赚翻了吧?
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  • 感觉还是炒作的厉害,希望我是错的。
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  • 邵军
    ·2020-11-19
    蔚来汽车属实是有前景
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  • 默静
    ·2020-11-19
    阿弥陀佛🙏
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  • frankfang
    ·2020-11-19
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  • xiaonei
    ·2020-11-19
    感觉还好吧
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  • 天虎
    ·2020-11-19
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  • 美美滴玩
    ·2020-11-19
    我的蔚来一直没卖
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