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昨天简单介绍了一下B站的财报，尤其强调了一下MAU，但是看有的虎友好像还是比较质疑B站前景，所以想试着解释一下它的优势。$(BILI)$

头回写这种东西，多半写得烂，欢迎拍砖😂

1.业务构架

从营收构成来看，B站业务分“游戏、广告、直播、其他”4块，但这是变现手段，如果从业务运行的角度来说应该是这样：

要点在于，B站不是像爱奇艺$(IQ)$它们那样靠OGC（品牌生产内容）吸引用户的，它现在主要靠的是UGC（用户生产内容）和PGC（专业生产内容）。

可以看它视频播放量排名：

如图，最受欢迎的内容早就不是动画了，甚至都不是游戏相关，而是“娱乐”和“生活”，并且这些内容绝大部分是用户自制。

实际上自打13、14年惹了一堆版权官司之后，B站就开始转型了，下架了大量无版权内容，然后转向鼓励UGC、PGC，并且逐步扩大内容范围，不再只专注ACG。

17年B站PUG视频占比（即PUG播放数/总播放数）86%，18年上半年89%

并且up主数量、up主粉丝量、上传视频数的增速都很快：

所以实际上B站现在的定位和爱奇艺、腾讯视频、优酷不一样，三大平台对标的是奈飞$(NFLX)$，说白了是个网上电视台，而B站对标的应该是YouTube $(GOOG)$。

我觉得明白了这一点，就能理解B站的优势了：

A.内容负担轻

B.拉新成本低

C.用户活跃度高、粘性大

2.竞争优势

(1)内容负担

当然，B站以用户创作内容为主的话，就不免会增加别的成本——收入分成。

这个开支对爱奇艺它们来说是可忽略的，所以单独比内容开支不公平。但即使把分成一起算上，B站的内容负担仍然低得多：

腾讯视频$(00700)$没有单独公布财报，无法比对，但是以它和爱奇艺相似的业务生态，以及这些年三大平台争抢内容的“战况”来看，相信内容负担不会和爱奇艺差太多。

此外，从收入分成的负担来说，B站和其他直播平台比起来也是占优的：

(2) 拉新成本

简单粗暴比了一下，按“17年内容和分成支出增幅/17年新增MAU”算的。

(3) 用户粘性和活跃度

如图，MAU虽远少于三大平台，但是留存率最高，活跃度第二（只比爱奇艺少0.8个百分点）。

3.小结

综上，同行对比一下就能看出，B站的优势还是比较明显的。

内容负担轻、拉新便宜让它能在成本端上占优，用户活跃度高、粘性大、普遍年轻则一方面说明业务存在一定护城河，另一方面也说明B站适合广告商来打广告。

有这种用户群体在，其实市场可以不用只把眼光放在游戏上，要知道隔壁脸书$(FB)$、推特$(TWTR)$、Snapchat$(SNAP)$、YouTube营收都是90%以上靠广告，人家也过得挺好的。

B站之前唯一让人担心的是无法突破二次元领域，MAU过早遇到天花板，但是这两个季度MAU已经恢复了增长，7月还达到了9800万。

据艾瑞数据，2017年全国泛二次元用户规模3.4亿，其中核心二次元用户9100万。

——这样看的话，虽然无法断言B站已经完全甩开了二次元的限制，但起码没有困在硬核粉丝里面，突破“次元壁”的路还算是比较顺畅的。

我觉得按照这个势头发展下去，市场大概很快就要重估B站的价值，不再只把它看作“二次元龙头”了。

最后附赠两张图，大家感受一下隔壁YouTube的优势：

当然，YouTube背靠大树、不归属于某种小众文化、且面向多国语言用户，市场比B站大得多，不能直接比对，但是我们仍然可以从中一窥PUG平台的优势。

#财报知多少#