社区

大致解读一下。

1.营收

$(BILI)$营收增速还在下滑，但是这基本上是市场已经预期到的。

一方面，营收支柱FGO已过高速扩张期。

另一方面，Q2利空事件不少，比如内容监管加强、App下架、FGO爆出了用户公关危机等等事件。

所以总的来说这个营收增速算是超预期了。

具体来说，B站的四大业务里手游始终是不动C位。

季报不公布各个游戏的营收详情，但是财报里仍然强调了“手游业务营收增长主要依赖于FGO和碧蓝航线”，所以估计右图这个占比还是没太多变动。

另外三个业务因为起步晚，增速很快，但是要挑大梁还早，看这情况一两年内B站还得靠手游。

那手游业务的话，如前图，主要靠FGO。虽然营收增速在下滑，但是看起来还没走到生命周期晚期，Q2闹了用户公关危机也还能维持手游营收+61%，也算可以了。

另外可以参考日版FGO的营收情况（借一下@老虎研报 的图），日版比中文版早一年推出，过去中日两版也表现了一定的相关性，就日本情况来看，FGO还能接着打。

长期来看，B站的目的是要减少对游戏的依赖，把其他业务的营收占比提上去。

毕竟游戏研发和运营需要的门槛不低，而且遇不遇得到到爆款是个靠运气的事，相对来说电商广告、增值服务这一类对公司的要求就没那么高了，所以未来主要看它能不能在FGO走完周期之前多元化成功。

当然，也不能作死的完全扔了游戏——FGO可遇不可求，但是如果同时有几个运作良好的游戏接棒，那么B站的机会就又大了一些。

目前看起来比较能打的预约游戏就这些，可以关注一下。

2.利润和成本

说是利润，其实从第一张图里能看到，一直在亏损……

具体来说，经营费用营收占比一直不算高，问题出在营业成本，主要是收入分成：

相对来说，营业成本里的其他部分，即内容成本、服务器和带宽成本、员工支出都比较稳定。

收入分成指给游戏开发商、内容创作者和某些热门直播主播的分成，这部分支出增速这么快应该和B站对直播的投入、up主培养计划有关。

短期内没看到支出有降低的可能，因为如@老生煎 说的，B站直播正在加大投入，所以还是得继续亏着。

3.MAU和用户留存

“用户活跃度高、粘性大”是B站的立身之基，这点Q2财报交卷很漂亮。

MAU环比恢复增长，用户留存率依然行业领先。

——这点很重要，因为B站之前一个重大风险就是“太专注于细分领域，未来用户增长令人担心”（注意17Q4的MAU环比下滑了）。

但是现在看来，B站突破“次元壁”之路走得还不错。

而且财报里特别强调了，7月B站MAU达到了9800万（且7月app下架整改了5天），即将破亿。这已经逼近陌陌的$(MOMO)$的MAU了，更别说B站用户粘性比陌陌还高。

这方面B站的优势始终还是在ACG领域的深耕，以及精心培育的社区氛围。

如图，三大平台这么强势的情况下，B站在日漫的播出也没输它们，更不要说后续的UCG内容（视频剪辑、同人歌曲等）都被用户主动上传到B站上了。

社区氛围不知道该怎么量化表达，总之，大家去三大平台和B站都溜达一圈，感受一下弹幕和评论的质量区别就懂我的意思了。

这些带来的用户粘性对比如下图（还是借了老虎研报的）：

4.小结

第一，以游戏来说，目前FGO还能打，短时间不需要担心，但是在没有新的爆款游戏（或者多项运作良好的游戏）出现之前，“想象空间”不大，这是B站未来需要解决的主要问题。

第二，直播方面，行业整体逆风，陌陌、YY、虎牙最新财报都表现欠佳，用户增长都触顶。以陌陌为例，MAU已经连续六个季度保持在20%左右。

这也让市场质疑直播行业的商业模式——用户不增长的话，单靠ARPU的提升，潜力终归有限。

不过B站的优势在于：

A.直播内容以才艺（音乐、舞蹈、绘画等）和游戏（新游戏介绍、游戏攻略、电竞比赛重播）为主，相比其他直播平台，具有一定的差异化优势。

B.起步晚，相对陌陌它们来说还有能挖掘的空间。

Q1的时候B站管理层预计直播与增值服务的营收占比将在3-5年内提升至20%，看B站目前直播业务的势头，即使行业整体逆风，但这个目标应该还是能达到。

第三，广告业务方面，Q1的时候管理层表示：“从18年H2开始B站将逐步接触更多的广告商，提升广告负载，并预计广告营收占比将在3-5年内提升至30%”。

抬头看看那快破亿的MAU，再去B站官网看看它的广告负载有多低，广告业务的这个目标的实现我觉得显然不会有问题。

总的来说，B站这次的财报比较稳，MAU环比恢复增速、且快破亿是最大亮点，互联网公司毕竟流量才是核心因素。

还是那句话，有这样的用户群在，即使它未来没有大富大贵，起码小而美的公司没有问题。 #财报知多少#

#哔哩哔哩财报来啦# #老虎财报季#