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公众号：许亚鑫

昨天有部分读者在后台留言和许导吐槽，“大A只是指数涨得漂亮，实际并没有什么赚钱效应。”

后台留言

许导想要说一句大实话，只怕会伤到你的心：不是A股不行，而是你选的股票不行！比如上面这位觉得买少的凡尔赛体又作何解释？

因此，上述吐槽，暴露出了这部分读者长久以来喜欢炒小炒新的旧思路，并不适合当下注册制大时代的潮流，不过也点出了我们即将面对的依然是结构性行情。

何为结构性？比如昨天大家看到指标股，白马股在涨，500亿，尤其是100亿市值以下的个股都在看戏，反过来，今天大部分指标股和白马股调整，小市值个股就活跃起来。

尽管深成指和创业板收绿，实际上通过内部的数据统计我们看得出来，上涨2427家比下跌1409家，市场情绪和量能依然不差。本质上，还是因为我们的货币政策并未像欧美发达国家一样宽松，不足以支持所有的板块一起走牛。

那么最核心的一件事：需要找到这一轮爆量上涨的导火索。找到了它，等于找到了未来主线行情的关键。

没错！它便是许导前文《A50如期放量上涨！6月17日是下一个关键节点》所谈到的宏观面相似的地方——人民币的升值预期。

这个预期升温的背后，既有美联储大规模刺激导致美元的疲软，也有大宗商品涨价引发输入型通胀压力进而通过汇率升值转嫁，还有兔子正确应对疫情，产能充分释放进而让高层频频释放吹风信号等多重因素影响。

高层吹风信号

这其中，以上面这段讲话最为关键。许导特意去查询了一些资料：

中国人民银行金融研究所是人民银行总行直属的正局级研究机构，主要从事货币政策理论、金融及经济发展战略和金融科学的研究，为总行制定货币政策提供理论依据和研究资料；进行重大、紧迫课题的调研工作，为总行决策和金融体制改革提供参考；负责人民银行总行研究生部的学位管理工作。

换而言之，周所长的发言很大程度上代表了将来央行可能改革的大方向。说到这里，不得不去谈一下，保罗克鲁格曼提出来的一个经济学理论：三元悖论。

“不可能三角”

三元悖论，也就是“不可能三角”，资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性，三者不可能同时出现。

第一，想要保持汇率的稳定性和货币政策的独立性，那么就无法维持资本自由流动，势必要进行资本管制。

第二，既要让资本可以自由流动，又要保持汇率的稳定性，那么就无法坚持独立的货币政策，只能与世界货币发行国挂钩。

第三，如果要保证资本的自由流动和货币政策的独立性，就不可能保持汇率的稳定性，势必要走向浮动汇率。

既要货币政策的独立性，又要维持汇率稳定，又要资本自由流动，这就是不可能三角。

请留意许导所写的第一，第二，第三的层次，描述的便是兔子从资本管制，到挂钩一揽子货币双向波动，以及未来走向自由浮动的过程。

很明显，我们已经找到了短期，乃至于中期非常重要的市场主线，即汇率波动。既然美联储隔夜逆回购飙升表明美元实在是太多了，就意味着资金的外溢效应，必然会推动人民币进一步升值，进而填平A股和港股的估值洼地。

人民币汇率

$SG人民币主连(UCmain)$   $小型SG人民币主连(MUCmain)$

如上图所示，美元兑人民币汇率已经跌至2018年6月以来的新低，在美联储下半年正式开始缩表之前，这样的趋势还会延续，也就意味着汇率去挑战2018年低点6.2已经是大概率事件。

从未来展望来看，许导认为，美联储购债正式缩减之前(预计节点在年底，窗口先看6·17)，当下市场较为宽裕的美元流动性还会维持，加上疫苗普及带来的全球经济复苏，再通胀的交易逻辑仍然存在。与此同时，美国货币政策保持定力的背景下，财政刺激的大规模效应，势必导致未来几个季度美国通胀中枢上行，本周便是要重点关注5·28的PCE数据，中期财政与经常帐的双赤字会继续给美元指数施加下行压力，重点关注88-89这个区域的争夺。

综上，整个下半年，美元指数会呈现易跌难涨的局面，直至美联储释放出清晰的缩债计划。从更长远的周期来看，随着美国经济复苏领先于欧盟，以及大基建和新能源措施如能顺利落地，那么有助于提升美国与其他国家的实际息差，那么会支撑美元走高。

上面的三段话，是许导故意写给机构朋友们“抄作业”用的。对于你们很多人来说，没看懂没关系，你只需要明白，这一轮推动A股和港股的主要因素是汇率，是人民币升值预期。

那么重点来了，这就意味着，外资喜欢什么，你们买什么就是。人民币升值预期消退了，这一轮行情也就告一段落了。

更多的港股，A股，以及美股的标的物，请关注空间站最新文章《如期变盘，增加一些港股和美股标的物！》。

PS：目前老虎已经上架多类别人民币期货合约的交易，大型，小型合约应有尽有，虎友们可以通过做空美元兑人民币期货合约来对冲人民币升值造成的汇率损耗

具体对冲方式可以见：

如何理解外汇市场和汇率期货？

小型美元兑人民币期货上新，以后对冲汇率损失又多了个神器

对冲汇率损失神器：人民币期货

​$NQ100指数主连(NQmain)$$CME人民币主连(UCHmain)$$HK人民币主连(CNHmain)$$小型SG人民币主连(MUCmain)$$SG人民币主连(UCmain)$$小型HK人民币主连(MCNHmain)$$上海黄金（离岸人民币）主连(SGCmain)$

$A50指数主连 2105(CNmain)$ $腾讯控股(00700)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯指数主连 2106(YMmain)$ $沪深300(399300)$