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上周4英伟达发布财报，财报当天最高涨10%以上，市值最高增加2000亿美金以上，周5继续上涨2.57%，可谓红的发紫。 关于英伟达多空的声音都非常多，兼听者明，我们看看多空双方逻辑分别是怎样的。 增长 （1）正方观点：AI的周期才刚刚开始，未来几年，驱动GPU需求的因素（如大规模数据中心和未来应用如语音、机器人等）将持续存在，还将高速增长。科技巨头纷纷加大了资本开支以加强AI基础设施建设 （2）反方观点：英伟达已经过了增长的高峰期，训练需求备货完成，推理目前还没爆款。后续增长将放缓，增速放缓市场给的估值将下降 （3）看数据： --未来4个季度营收仍保持高速增长，同比环比增速下降也是事实 --未来3年：营收增速在6巨头中仍名列前茅，同样增速下滑也是事实 --毛利：当前78.4%的毛利逆天！后续指引24Q2 75.5%略低于本季，全年70%的指引仍然是非常非常高。同样毛利的趋势也是下降。      解读： 同样一份数据：营收和毛利绝对增速在高位，相对增速放缓，每个人有不同的解读。这波NVDA表现的转折点是大科技财报资本支出和指引增加 竞争 (1)正方观点： --英伟达的软件生态系统越来越强大，这使得其他公司难以追赶。以24年为例：AMD MI300指引40亿，而英伟达Q1 数据中心营收225亿（其中AI 占比为绝大比例？），英伟达2023年市场份额高达98%，真是拿着望远镜也找不到对手。 --Blackwell被视为一个改变游戏规则的产品，与竞争对手相比具有显著的成本优势 (2)反方观点 --一家独大不能持久，大家都在为NVDA打工 --AMD加强软件生态并开源，在快速增长，今年指引40亿 --Google，Meta，微软，AMZN都在推出定制GPU         

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