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5日发布Q2财报的搜狐跌的很惨，两个交易日跌幅超过了30%，这让查尔斯张有点儿坐不住了。6日下午，搜狐一场小型的媒体通气会上，查尔斯张认为搜狐的亏损被误读了，事实上更可能在第四季度实现盈利，可惜事与愿违，搜狐随后一直交易日依旧收跌，并创下15年来新低。$搜狐(SOHU)$

老骥伏羲——第一代互联网创业人中，查尔斯张的用功和自律是有目共睹的。跑马拉松、开辟搜狐视频，自己亲自做直播，甚至仅大搜体系下就孕育出了“搜狐”、“搜狗”、“畅游”三家上市公司。这一点，恐怕连如今风头正劲的二马都屈居下风，只有米系的雷布斯可刊一比了。更不要说，搜狐本身也被誉为是互联网人的黄埔军校，无论是优酷网创始人古永锵，还是爱奇艺创始CEO龚宇、一下科技的CEO韩坤都曾于搜狐麾下任职。

先说财报本身，搜狐第二季度总收入为4.75亿美元，较上一季度增长10%。搜狐媒体与搜狐视频第二季度亏损6800万美元，较2018年同期减亏15%。归于搜狐集团的非美国通用会计准则净亏损（包括畅游晶茂的一次性减值）为5000万美元，畅游晶茂一次性减值为1700万美元。

三个关键指标，抛去市场大环境因素不提，张朝阳认为，很多投资人看到搜狐亏损5000万美元，实际上，这个亏损是计入了畅游旗下子公司“晶茂”的一次性减值1700万美元。“上海晶茂”是畅游旗下一家从事映前广告业务的公司，因在过去两个财年发生显著亏损，于7月23日向法院提交了破产清算申请。

从二季度各大板块的业绩贡献来看，搜狗的贡献在1/3左右，畅游贡献了70%。

“如果没有计入晶茂的一次性减值，搜狐的亏损实际上是收窄的。”这是张朝阳在媒体沟通会上的原话，他预计第三季度搜狐媒体和搜狐视频亏损将进一步大幅收窄，集团亏损将降至2200万至3200万美元之间。“按照这个速度搜狐可能会在第四季度实现盈利。媒体加视频的亏损会被搜狗和畅游的盈利所offset。”

那么四季度turn around靠什么来支撑？除了既有的品牌广告和收费服务基础，搜狐仍寄希望于互联网营销的老路。这正是笔者最担心的因素。张朝阳表示，“基础是用户规模持续扩张，这种情况下才能给广告商提供更好的营销平台，用户规模的增长逐渐转型。”

“我们在视频内容投入方面逐渐走向‘小而美’的自制战略，内容的成本逐渐降下来，而媒体包括新闻APP渠道的投入、搜狐视频的投入，逐渐把产品走向从PGC到UGC用户产生内容走向社交网络的模式，这是长久战略。”张朝阳表示，“这样实现在渠道投入减少的情况下能够获得DAU继续增长，同时还有历史上搜狐PC上的用户很多，手机搜狐网的用户很多，构成未来的成长战略。”

还有，查尔斯本身的媒体情怀也有点儿让人不放心。其实从2016年开始，他本人就在数个公开场合表达过类似的意愿，并和地方媒体合作试水过很多模式。赚没赚到钱且不说，至今还没有看到明晰可持续变现的商业模式。退一万步，现在搜狐如想在自媒体生态中有所作为的难度也是几何级别的。且不说站在巨人肩膀上的微信和头条，仅仅看看**就知道垂直领域的水有多深了吧。

那么视频内容还有没有的玩？张朝阳举了个例子，就是《奈何boss要娶我》以及即将上线的2，是一种UGC Vlog的模式，他说搜狐在这方面有清晰的战略，搜狐将继续保持长短视频两条腿走路，“长视频网络剧、网络综艺，短视频我们有推荐的短视频，还有用户产生的。”张朝阳也提到了最近重新恢复上架的狐友APP，以及“狐友国民校花大赛”项目，他还特别提到：“我们有播放平台、艺人选拔机制、选拔培训和参演我们自己制作的内容，形成一个闭环式的，互联网时代有一定的TVB模式。”但问题是，现在年轻人的想法多变口味变化更是快，成熟网民更是经历了第一代视频网站的教化，他们太懂得什么是好内容。

你看看，就现有的互联网视频三大平台，优酷、爱奇艺和腾讯视频已经开始通过VIP年费来打价格战了。当然，不能否认搜狐可能押宝下一个蔡徐坤、TFboy或者101爆款，但是有没有人愿意等你？等着你把偶像“养”出来？

所幸的是，查尔斯张斗志不减。财报显示，截至2019年6月30日，搜狐集团持有的现金及现金等价物以及短期投资(减去短期银行贷款)为15.6亿美元，截至2018年12月31日为17.3亿美元。他说，账上有很多钱，在不同的口袋里面，在搜狗、畅游。“我们还要继续往前走打仗。”

据说，他本人之前花了大笔时间在搜狐的内部部门整改、产品技术等工作上，今年会腾出手来，在前方主抓收入。搜狐四季度能不能盈利，盈利了是否可持续都充满变数，但查尔斯张或还值得等待。