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美股的这场回撤所打破的纪录，可能不是一篇文章就能说的完的，我们刚刚一起见证了一段史诗级别的暴跌，更重要的是，这场高位的自由落体运动，现在还很难说结束。 来看这场将近10%的巨幅回撤所用的时间，自标普有记录以来，2020年年初的这场是最快的，仅用了6个交易日。 如果将历史里同样迅猛的下跌做个统计的话，大概有8场回撤与现在的市场相似，都是在一个星期之内，从顶点暴跌超过5%的。如果我们用标普500这次的走势和下面8次的走势做个对比，会是这个样子： 当我们用这8次的标普走势取平均值，和目前的走势对比，会发现，标普的下跌已经远大于8次回撤的平均走势了。 那能认为现在的区域就是底部了么？要知道，历次大跌后的见底，大都是一场短期可观的反弹，但长期而言，盈利的机会几乎对半。 虽然很多人认为暴跌之中不要猜底，因为贪婪，很有可能让你抄底抄到“半山腰”甚至接近“天花板”， 但我们还是想要试着分析一下，这次的暴跌到底距离底部还有多远。 其中提及的点位都是我们建议的需要重点关注的位置，当然，和任何操作建议无关。 说起这场暴跌的来由，从资金面上说，是美联储流动性注入的停滞导致前期资金牛市上涨的逻辑被切断，从技术面说，是美股相对基本面的单边涨势太久，造成泡沫累积后的回调。所以这次观察，我们从这两方面入手。 技术面的底部猜想 首先来看标普和VIX的走势对比。 跌倒现在，标普的上涨趋势已经完全被扭曲，4个月的单边上扬收益在一周时间内蒸发。 如果从2019年年末的大底向上做斐波那契阻力位（蓝线）分划，回撤的第一个目标位几乎毫无抵抗的被拿下。接下来指数在2970上下会出现一个支撑位，因为这个区域指数的历史拉锯很多，成交密集，所以是很多机构和散户的成本价位。 看图：（点击图片仔细对照下文说明看大图） 但从最新美股周五的开盘走势来看，2970这个支撑位也已经不保，向下是2850上下阻力位，再往下是2710一带的位置。 下方两个常见的指标PMO价格指标和OBV量能指标都出现掉头向下发散，没有任何放缓的迹象。如果单就这些指标分析，标普向下的空间仍然不小。 PMO这个价格移动均线指标类似于MACD，短期线死叉长期线，价格下跌的动能很足，而OBV能量潮指标是通过成交价给成交量一个加权修正得出来的量的走势，他的下跌，说明接盘人气很小，即使接盘后也立即转手卖出，成交价不断下降。这说明市场抛压仍然很大。 注意上方的VIX市场波动率指数，右边的读数是上低下高倒过来的，随着标普的持续下跌，VIX的布林带大幅敞口向下，丝毫没有收口迹象，虽然读数已经飙到了42.6的年度新高，但和2018年年初的50多的读数来比，这个数字并不很大，但你要注意，2018年年初的回调幅度还不到10%。所以，VIX上涨的潜力仍旧很大。 其次看债券市场和标普的走势对比。 你别忘了，当初2018年年初的那次美股暴跌，起因就是10年期美债利率变动，导致美股相对美债的收益率调整，进而在高位出现一次大范围的估值重估，那次动荡，波及到了全球市场，甚至形成了美A股的联动暴跌，和这次如出一辙。 所以，如果美长债价格继续升高，将不断吸引风险资金从股市撤出躲入第一避险品种债市里，进而不断抽血已经暴跌美股市场，这给了股市更大的抛压。 我们来看CBOE交易所的10年期美债收益率指数（图中深蓝），和标普ETF（图中黑色）的走势对比（图中第二部分）：你会发现，10年期美债收益率几乎成了美股暴跌的先导指标，在年初美股小幅调整之后，美债收益率就再没有反弹，而是破了震荡区间持续向下，终于将高位美股从3400的高位拉下。 （点击图片对照下文说明看大图） 你要首先了解，美债的价格和收益率是成反比的，这和债券的计算方式有关，所以当收益率向下，美债价格上涨，他相对美股的吸引力也就越强。 你注意图中最上方美长债ETF和标普ETF的价格比值走势。这个走势从3400的标普点位见顶开始反弹向上，进入之前的震荡区间，并在持续向上，在2018年末的那次大回调时，标普跌了超过18%，相应比值上涨了近25%，这次回调已经超过了17.5%，但比值上涨了21%，从技术面观察看，买债抛股这个趋势仍然会持续一段时间。 $10年美债主连(ZNmain)$ 我们再看下标普500成分股的技术面概况，（上图中下方三个图）高于20日均线和高于50日均线的股票都已经将近为0，而高于200日均年线的股票仅有32%左右，这个数字和历史相比，已经接近底部，但可能还不到。 根据海外机构的统计，历史上大跌超过5%的行情后平均底部的状况是，高于10，50，和200日均线的股票数都在5%左右。 最后，你要特别当心机构的低位砸盘 如果你关注本周五美股的开盘就会发现，今天的美股出现一个向下的跳空缺口，抛压之大，可见一斑，这很有可能是机构的抛压造成的。 市场中针对期货和期权市场投资的CTA基金大都属于量化被动交易，他们持有大量的股指期货合约，当价格向下突破某个临界值，这些基金将会平仓多单转空，对市场有助跌作用。 根据摩根史丹利的估算，这些CTA基金对指数期货转空的点位是以下这些： 注意标普500为3128.81点，罗素2000小盘股点位为1624.61，恒生指数为26999.4，... 目前看来，这些点位已经全部被跌破。 CTA对债期的持有成本上，海外投研机构Nomura得出，CTA基金今年以来对10年债期的平均做多点位为收益率1.95%的价格。 而目前，10年美债的收益率已经跌倒1.4%，所以这个诱惑不可谓不大，CTA基金在目前市场状况下，抛售美股转入债市几乎是一定的，未知的就是持续时间和量的问题。 就目前的跌幅而言，市场可能是刚刚触发机构的抛盘行为，唯一可以肯定的是，现在一定不是介入市场的好时机. 美联储的救市猜想 如果技术面的分析我们已经聊明白了，就来看下美联储是否会救市，目前看，这个可能性还很大。 很多交易员认为，美联储甚至已经等不及，将在3月17到18号的议息会议上降息了。力度将超过25BP 也难怪，从世界流动性指数和标普的分化上看，标普急需流动性的再次支撑： 在欧洲美元期货市场上，很多交易员已经押注，3月中旬的这次议息会议将降息超过25bps 之前我曾分享过，这个Eurodollar合约是欧洲银行间美元的价格期货，他的价格是拿100基数减去未来人们估计的美国实际利率所得，所以这个数字越大，证明预期的利息越小。 这就不得不提到黄金了，如果美联储降息救市，全球负利率债务量会更多，美国甚至也会陷入负利率陷阱，对于鲍威尔来说，这可能是个骑虎难下的困局。但对黄金则是个好消息。 更多的黄金的分析，我将在下篇分享中提到，但目前的黄金涨势已经持续了太久，短期贸然进入是很不明智的，今天开盘的黄金也大跌超过了3%，美长债ETF：IEF$债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF)$ 却创出新高，所以可见，第一避险资产已经不是黄金，而是债券市场，他对之前涨幅过大的风险和避险资产都出现了虹吸效应。 这场史诗级别的市场风暴或许还未过半，即使市场有所企稳，我们也要有身处风暴眼中的觉悟，对除了债市之外的一切资产，持续报以观望态度。 暴跌途中，各位保重！ $SP500指数主连(ESmain)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $纳指ETF(QQQ)$ $NQ100指数主连(NQmain)$ $黄金ETF(159934)$ $黄金主连(GCmain)$ $白银ETF(iShares)(SLV)$ $白银主连(SImain)$ $WTI原油ETF(CRUD.UK)$ $布伦特原油ETF(OILB.UK)$ $布油现金主连(BZmain)$ $恒指ETF(02833)$ $恒生指数主连(HSImain)$ ******更多精彩文章来这里点阅：期货相关文章专题***** “FT要参”，老虎期货信息交流平台。