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文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群 编辑 | 康娟 电动车行业的增长轨迹能够支持电动车公司估值的飙升。在五到八年内，电动车占全球汽车销量的比重将从3%飙升至30%以上，那些能够保护自己知识产权的公司将因此实现显著增长。 在中美紧张关系加剧之际，虽然出现了美国政府要求TikTok剥离美国业务、威胁在美上市中国公司摘牌这样的事件，但在美股市场上的中国电动车股却似乎没有受到太大影响，这两种情况形成了鲜明的对比。 8月27日，又有一家中国电动车制造商赴美上市。小鹏汽车(XPEV)以15美元的IPO价格在美国纽约证券交易所正式挂牌交易，开盘后即涨至23.10美元，比IPO价格高出54%。当日盘中，小鹏汽车最高涨至25美元，收盘时回落至21.22美元，仍比IPO价格高出41%，当日市值即接近150亿美元。28日，小鹏再涨7.4%，收盘报22.79美元。 至此，中国造车新势力三强齐聚美股市场。截至28日，小鹏汽车的竞争对手、7月30日在纳斯达克上市的理想汽车(LI)和蔚来汽车(NIO)目前市值分别为162亿美元和235亿美元。 这样的估值对比和这三家中国电车公司的销量对比是一致的。第二季度蔚来汽车的交付量为10331辆，理想汽车为6604辆，小鹏汽车为3228辆。 电动车股市值快追上传统汽车制造商 今年以来，电动车股涨势惊人。截至8月28日周五，特斯拉今年迄今已经上涨了大约429.1%，市值达到4172亿美元。特斯拉股票将于2020年8月31日开始按普通股1:5分割调整后的基础上进行交易。 从股价上看，电动车股今年迄今为止平均每年增长300％以上，远超标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数的表现。另一方面，传统汽车制造商的股票平均下跌约24％。对于大多数汽车行业来说，这是艰难的一年。 至此，《巴伦周刊》追踪的公开交易的特斯拉、蔚来、理想、小鹏和另外几家美国纯电动汽车公司的市值达到了4920亿美元。Nikola（NKLA）并未包括在名单内，因为它计划主要销售重型卡车，Workhorse (WKHS) and Hyliion也未包括在内，因为它们主要生产商用车。 而《巴伦周刊》追踪的以汽油为动力的传统汽车制造商的市值约为5890亿美元，它们包括通用汽车（GM），福特汽车（F）、菲亚特克莱斯勒汽车 （FCAU）、大众 （VOW.德国），戴姆勒 （DAI.德国），宝马 （BMW.德国），起亚汽车 （000270.韩国）， 丰田汽车（TM）， 本田汽车 （HMC），日产汽车 （7201.日本）和标致（UG.法国）。 还有一个数字值得注意。特斯拉约占所有电动汽车制造商市值的87％。丰田是世界上最有价值的传统汽车公司，约占其集团的37％。特斯拉是整个电动汽车股的推动者。 中国三大造车新势力为何受美股青睐 除了特斯拉之外，蔚来、理想和小鹏三个来自中国的电动车公司都在美股获得了高估值。《巴伦周刊》表示，成立于2015年的小鹏汽车在短短五年内市值就升至百亿美元，这一点令人刮目相看，特斯拉花了大约10年时间才达到这样的市值。但特斯拉成立于2003年，当时电池成本和汽车市场跟最近几年相比区别还是比较大的。 中国造车新势力获得美股投资者青睐的一个重要原因是交付量。虽然疫情导致中国电动车销量下滑了三分之一，但可以肯定的是，投资中国电动车公司的人押注的是一个充满光明前景的未来。 《巴伦周刊》在之前的报道中也曾指出，特斯拉股价最大的催化剂是中国对电动车不断上升的需求。在经过几十年的国家投资后，中国在电池和其他零部件方面已经远远领先于欧美。“中国正在全力做电动车行业的领头羊，”SmartETF旗下基金Smart Transportation & Technology (MOTO)联席经理威尔·赖利(Will Riley)说。 电动车行业能成为中美冲突中的避风港吗？ 《巴伦周刊》近日报道称，电动车行业能够避开目前撼动通信和社交媒体行业的中美冲突是有原因的：没有哪家公司能够通过汽车电池窃取个人数据，未来的车辆将通过车载导航和自动驾驶系统获取乘客的信息。赖利称，目前通用汽车(GM)和谷歌子公司Waymo等美国公司在这方面处于领先地位。在电动车电池领域，中国也面临着来自美国盟友的强劲竞争，如韩国的三星和LG，以及目前特斯拉的主要供应商日本松下。 但可能令电动车领域产生紧张局势的因素依然存在。新美国安全中心(Center for a New American Security)高级研究员马丁·拉塞尔(Martijn Rasser)称，中国几乎垄断了电池供应链的一些关键领域，例如石墨负极材料等。“这类似于稀土金属（对电子产品生产至关重要） ，”他说。“在2010年中国因岛屿争端威胁要切断与日本的联系之后，人们才对中国在这一领域的主导地位有所了解。” 研究该领域的范德堡大学(Vanderbilt University)学者杰克·巴肯布斯(Jack Barkenbus)称，蔚来、比亚迪或其他中国公司也很有可能以更低的成本制造出更好的电动车，这意味着40年前与日本贸易紧张局势可能重演。他预计，中国将生产一些非常有竞争力的小型车，最终导致美国更想把这类车的生产带回美国，雇佣美国工人。 电动车股是否还能继续涨？ 投资者目前更关心的问题是，在电动车股价大幅上涨之后是否还应该继续买入。从销量上看，传统汽车制造商仍拥有巨大的领先优势。电动汽车厂商在2019年售出了约40万辆汽车。而《巴伦周刊》追踪的传统汽车制造商去年售出了约5600万辆汽车。交付量的巨大差距也可能会引起投资者质疑——电动汽车制造商的价值几乎与传统行业一样高，是否有足够的理由。 《巴伦周刊》认为，电动汽车的销售增长速度将快于传统销售。电动汽车库存高涨还有其他根本原因，包括对环境的担忧和电池成本的下降。 哈特福德施罗德国际股票基金(Hartford Schroders International Stock Fund)投资组合经理西蒙·韦伯(Simon Webber)认为，电动车行业的增长轨迹能够支持电动车公司估值的飙升。虽然疫情暂时削弱了需求，但推动经济复苏的方案增加了对未来电动车制造和购买的补贴，尤其是在欧洲。韦伯认为，在五到八年内，电动车占全球汽车销量的比重将从3%飙升至30%以上。他说：“那些能够保护自己知识产权的公司将因此实现显著增长。” $小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$$蔚来(NIO)$