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文｜《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑｜康娟 就在人们刚刚开始适应“1万亿公司”的时候，已经有分析师给出了新的里程碑：2万亿美元。 曾几何时，1万亿美元还是一个看起来难以逾越的公司市值门槛。当2018年8月2日，苹果公司股价在盘中突破204美元，市值突破1万亿美元，成为人类历史上首家市值超过1万亿的科技公司的时候，媒体还大张旗鼓地将其视为“里程碑式的历史事件”，随后，微软、亚马逊也你追我赶地跨入了“万亿美元俱乐部”。 就在人们刚开始适应“1万亿公司”的时候，随着科技股在今年市值的进一步上涨，已经有分析师给出了新的公司市值里程碑：2万亿美元。最有希望率先跨入2万亿市值门槛的，仍然是苹果、微软和亚马逊这几家高科技公司。最近，分析师们不约而同描绘出了苹果和微软通往2万亿美元市值的路径，以及支撑它们达到2万亿市值的理由。 2万亿美元的苹果：最好的风险回报率 苹果目前仍是世界上估值最高的公司之一，6月2日，苹果公司股价上涨了0.46%至323.34美元，市值已经高达1.4万亿美元。随着该股正在接近2月份创下的327.20美元收盘纪录，人们有理由期待它还能走多远。 Evercore ISI分析师阿密特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）认为，苹果的股价还会继续上涨，甚至可能会涨得更高。在近期一份研究报告中，这位分析师为苹果设计了一条通向2万亿美元估值的道路，这是迄今为止所有公司都没有达到过的估值水平。他认为，苹果公司在未来4年内就可能达到这一估值水平，这意味着每年上涨幅度在15%左右。 这个分析看上去一点也不飘。达里亚纳尼并没有假设苹果公司会突然进入一些广阔的新市场，他只是认为苹果的核心业务将继续增长，所以估值也将如此。这位Evercore的分析师列出了4个主要因素，这些因素可以帮助苹果向市值向2万亿美元的目标迈进。 1、更高的利润：达里亚纳尼认为苹果公司在2024财年9月份的每股收益可以达到23美元，差不多是他目前估计的2020财年每股收益12.72美元的两倍。这位分析师说，他的模型显示苹果每股收益的年增长率为14% ，这是由“运营助力和回购支持”共同推动的。 2、服务和可穿戴设备：他对苹果的服务和可穿戴设备部门寄予厚望，预计这两个部门都将实现两位数的持续增长，这主要得益于用户平均收益的上升和设备用户基数货币化程度的提高。他认为，可穿戴设备业务的收入，包括 AirPods 和 Apple Watch，在未来几年将超过600亿美元。他认为服务业的收入可以达到1000亿美元。 3、毛利率扩张：分析师指出，苹果的服务部门的毛利率在60% 左右，而整个公司的毛利率在30% 左右。达里亚纳尼预测，服务业的增长速度将继续快于硬件业务，因此企业毛利率将会扩大。 4、市盈率增加：他认为，苹果股票的预期市盈率为24倍，相对于日用消费品和奢侈品领域的苹果同行的平均市盈率则为26至27倍，“仍有相当大的折让”。 分析师还预计，苹果将继续大举回购股票。他认为该公司将在预测期内将会回购并注销10亿股股票，从2019财年末的46亿股减少到2024财年的36亿股。如果苹果股价超过550美元，市值就将达到2万亿美元。 “苹果将继续提供大盘科技公司中最好的风险回报率，长线投资者应该利用任何下跌机会来进行增持。”达里亚纳尼总结道。他重申了增持评级，并将目标股价从345美元提高到360美元。 2万亿美元的微软：增长最快的云服务商 微软是全球最有价值公司之一，在6月2日的交易中上涨了1.14% 至184.91美元，市值同样达到了1.4万亿美元。2020年，由于该公司避开了新冠病毒肺炎的冲击，微软股价已经上涨超过15%。 不过，富国银行认为，微软公司的股价还有更大的上涨空间，而且凭借Azure云计算业务的实力，这家科技巨头的市值可能会增长到2万亿美元以上。分析师菲利普 · 温斯洛（Philip Winslow）6月2日重申了对微软的增持评级，同时根据微软云服务的势头，将其股价目标从205美元提高到250美元。 他在一份研究报告中写道，这场流行病“为整个云计算产业创造了一个时代精神时刻” ，因为最后一批坚持‘无云’策略的人最终被迫接受了这场运动，他预计“微软 Azure 作为‘企业云计算’将获得不成比例的利益”。 虽然亚马逊提供的亚马逊网络服务仍然是最大的云服务提供商，但温斯洛认为，微软正在缩小差距，同时进一步领先第三大竞争对手Alphabet的谷歌云服务。尽管投资者已经清楚地认识到微软的潜力，并大举买入，但他表示，“ Azure 增长潜力积累多年的全面影响，仍未在普遍预期或股价估值中得到恰当反映”。 并不是每个人都像温斯洛一样对Azure持乐观态度。华尔街的普遍看法是，微软的收入增长将从今年第四季度的59%放缓至2021财年的42%，再之后将降至35%左右。 温斯洛说这太保守了。 他的研究表明，“Azure的增长速度和持续增长速度都超过了与它最接近的超级竞争对手”，这些对手包括亚马逊(Amazon)、 Alphabet 和阿里巴巴(Alibaba Group Holding)。 这让他相信，微软的云计算地位将在未来三到五年内带动两位数的收入增长，支撑“市值超过2万亿美元”！他说，如果微软能够以他预计的2023财年682亿美元自由现金流的30倍企业价值来交易，那么微软的市值将高达2.2万亿美元，相当于每股283美元，这意味着跟现在相比超过53%的股价涨幅。 $苹果(AAPL)$