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作者 | 唐怡园

编辑 | 周  欣

6月16日，路透社援引知情人消息称，腾讯正与百度接洽，计划成为爱奇艺的大股东。目前，百度拥有爱奇艺 56.2% 的股权，以及超过 90% 的投票权。

消息传出后，爱奇艺股价收盘涨了25%。资本看好并购，是因为不烧钱之后，公司就有可能赚钱了。

过去5天，爱奇艺股价变化

互联网大公司烧钱抢市场，维持竞争格局，但烧到最后，一家吃掉另一家，接着服务涨价，营收扭亏为盈。这样的故事不是第一次上演了。比如，滴滴并购快的，美团收下大众点评。

2015年，业界也曾有优酷土豆合并爱奇艺的传闻。如果腾讯收购了爱奇艺，那也是类似的故事。

从2010年至今，中国长视频市场里，腾讯视频始终无法盈利，爱奇艺、优酷巨额亏损，这本质是三大玩家互相不放过，持续烧钱竞争的结果。

收购若是成真，这笔交易或将终结中国长视频领域持续多年的烧钱大战。

收购是否可能？

有可能，但如何交易存在变数。

今年一季度，爱奇艺发布营收亏损的财报，还被浑水做空。但投资机构高瓴资本仍然重仓爱奇艺。一些分析师认为，15到16美元接近爱奇艺的长期估值底部，只是缺乏一个向上的催化剂。

疫情宅家似乎不是唯一的催化剂，可能还有腾讯入局的消息。机构投资者听到风声之余，从各自公司利益出发，腾讯、百度、爱奇艺也确有动机促成交易。

对三家上市公司来说，最明显的理由是，不想再烧钱了。烧钱抢市场不是可持续的业务发展模式。去年，腾讯视频和爱奇艺的几次合作中，可以看出它们已经不想继续烧钱的苗头。

烧钱大战中，飙升的网络版权价格

为了省钱，三大视频平台已经想了不少办法。比如，拼播和联手压价。

2019年下半年起，大平台自制重磅剧开始拼播，以分摊版权成本或者置换资源。比如，参投电视剧《小欢喜》，爱奇艺拥有该剧网络信息传播权，可以向腾讯视频进行版权分销，最终《小欢喜》在两家视频平台同时播出。

电视剧《小欢喜》宣传海报

年末，腾讯、爱奇艺、优酷三家还一起联手让影视制作公司降价。为了降低制作成本，阿里大文娱甚至尝试招聘自家财务，进剧组，帮着打理。

如果腾讯成功地股权收购爱奇艺，长视频市场也许将结束持续十年的烧钱大战。

由此，腾讯视频手握中国最多的视频付费用户。在购买影视剧网络版权时，因此拥有更强的议价能力。同时，它也不用再花更多的钱去教育用户，来腾讯视频看剧，从而降低了营销成本。

如果未来独立运营，对爱奇艺来说，好处也是一样的。

另外，账面上看，视频业务持续亏损，还影响母公司整体业绩。不管是剥离，还是出售，都能减轻财务负担。

爱奇艺的广告营收已连续四个季度负增长。虽然爱奇艺是百度未来最具价值的资产之一，但它持续亏钱会影响其总体市值。

除了搜索这一核心业务，重点发展的人工智能业务，百度管理层也希望剥离其他业务。

对爱奇艺来说，老虎证券分析师认为，百度无法利用自身资源给爱奇艺创造更高的价值，反而在竞争中压抑了其应有的价值。

同样地，腾讯视频受宏观环境、主要电视剧排播的不确定性影响，导致媒体广告收入下滑，拖累腾讯业绩。这一表述反复出现在去年每个季度腾讯财报里。

2019年亏损收窄之后，收下爱奇艺带来预想中的利润，腾讯视频分拆上市也是可预见的。

这些可能性在腾讯内部一直都有传言，比如，腾讯视频与爱奇艺整合，腾讯视频谋求独立上市。传言甚至充满了细节，有个说法是，两家整合后的新公司将落脚北京通州。

但这笔交易变数也不少。

一些变数

这笔交易最显而易见的操作方式是，腾讯以雄厚的财力提出收购要约，给百度一个满意的报价，使其让出爱奇艺第一大股东的位置。

2018年3月爱奇艺上市以来，其股价一直在每股18美元的IPO发行价附近颠簸。上周收盘价为17.8美元。收购传闻传出后，爱奇艺盘后股价涨了25%，其目前市值约为180亿美元。

老虎证券预计，这笔交易，对百度来说需要折价，对腾讯来说可以溢价。若真达成协议，腾讯拿到的价格一定比二级市场拿到的更低。

另一种选择是，爱奇艺用增发股票，反向收购腾讯视频。

这样一来，百度可能会退出，或者被降级为仅次于腾讯的第二大股东。投行人士分析，这样交易能够省税，而且合并之后的腾讯视频和爱奇艺能够继续在美国上市。

不管腾讯和爱奇艺谁收购谁，都会导致事实上的市场垄断。

按照蓝猫数据《2019中国互联网视频行业分析报告》显示，腾讯视频和爱奇艺的覆盖率加起来为88%。不过，62%爱奇艺用户同时也是腾讯视频用户。

2019年，覆盖率前十名的综合类视频网站

不管怎么算，超过一半以上的中国网民都在腾讯视频和爱奇艺看剧。这可能会触发监管部门的反垄断调查。今年1月，《反垄断法》首次大修，对互联网行业作了特别的说明。不过，2016年滴滴出行并购优步中国的反垄断调查至今也没有结果。

这些猜测可能想得有点远。消息人士说，腾讯相关洽购行为还处在非常早期的阶段，购买股票的数量没有确定，也不清楚腾讯是否已经与爱奇艺接触。

6 月17日，百度App实名认证为“百度公关总监”的郭锋回应称，“大家别乱猜了。爱奇艺是百度内容生态战略的重要组成部分，百度会一如既往地支持爱奇艺的发展。”

另外，一位接近交易的人士向《锐问》透露，阿里也正在试图加入这场竞购爱奇艺的谈判。

这也不是没有可能。在用户规模和粘性上逐渐掉队的优酷，如果能够收购爱奇艺，除了能够收获流量之外，还能补齐自身薄弱的自制创新能力，包括综艺和网络剧。

今年，视频行业随时可能出现新格局

“这一合并宣告网络视频市场非理性竞争终结，行业格局会更清晰。” 这是爱奇艺CEO龚宇2012年的判断。

但这一年，优酷网和土豆网合并，没能使网络版权的价格战停下来。

当年，时任乐视网副董事的刘弘感叹，这（买下《甄嬛传》）在当时是创纪录的高价。但跟后来的版权价格相比，还是黯然失色。

电视剧《甄嬛传》剧照

2011年，乐视网花2000万人民币（30万元/集）买下了《甄嬛传》的网络独播权。2017年，同作者IP加上原班人马打造的《如懿传》，其网络版权价格激增至单集900万元，涨了30倍。

版权价格飙升，小公司很快没钱可烧。视频网站们身后迅速站满了财力雄厚的科技巨头。

2011年，腾讯网络媒体事业群（OMG）推出腾讯视频。2013年，百度买下PPS，并入旗下爱奇艺。2015年，阿里彻底收编优酷土豆。

看上去三分天下的长视频市场格局，移动化的浪潮中，实际上是一场爱奇艺、腾讯视频逐渐超过优酷的赛跑，最后剩下腾讯视频和爱奇艺两大超级平台。

有投资人在社交网络调侃，路透社收购消息属实的话，优酷提前实现年度绩效考核，顺势成为行业第二。

更进一步，如果阿里竞购爱奇艺成功，并且打破阿里的并购“魔咒”，优酷说不定还能超额完成目标，成为长视频市场的第一名。

2019年，中国最受欢迎的视频App

事实上，不论是腾讯，还是阿里，它们是否最终吞下爱奇艺，从2018年起，视频行业格局早就变了。

B站破圈。抖音和快手之间的短视频市场缠斗可能会在今年迎来终局，转身收割泛娱乐市场里的流量。

过去一年，抖音和快手两个短视频App日活跃用户分别突破4亿和3亿。收割巨量用户和使用时长的同时，它们还不断加入其它内容形态，包括中长视频、直播。

今年春节起，头条系视频产品像狙击手一样，迅速切入长视频赛道。

在制片方、院线经理因为疫情发愁时，今日头条花超过6.3亿和欢喜传媒签下合作协议。1月24日，今日头条宣布，大年初一请全国人民免费看电影《囧妈》。该电影当天零点上线，今日头条、抖音、西瓜视频、抖音火山版和欢喜首映APP，均为免费独播。

采购番剧、押注国创、开拓新的内容门类，借此B站正在抢走腾讯视频、爱奇艺和优酷的用户。

但成功破圈之后，B站今年也遭遇了头条系西瓜视频的伏击。6月14日，西瓜视频刚花1000万抢走了B站头部财经UP主巫师财经。抢人大战才刚刚开始。

和2012年相似，在线视频市场的版权价格战可能一时也还停不下来。

6月18日，今日头条刚买下了日本动画电影《无限》版权，在西瓜视频、抖音、今日头条三个App内，和Netflix全球同步上映。三年前，B站的手笔是买下了新海诚的现象级动画电影《你的名字》。

不止是长、短视频，还有直播，在线视频市场里，细分领域之间的界限越来越模糊。腾讯视频、爱奇艺、优酷、抖音、快手、西瓜视频、B站之间的竞争，也会因此深入到各个业务条线，还包括电商、游戏、知识付费等等。

从字节跳动视频产品矩阵，看视频行业混战

混战中，为了拿下娱乐消费这一新的收入增长点，科技大公司腾讯的调整正在变得更迅猛。

比如，花近4亿美金战略投资B站，互娱接管阅文，调整腾讯视频组织架构，撮合斗鱼和虎牙合并等等。成为大股东，进而收购爱奇艺，传闻之所以可能，也是因为腾讯最近这一系列商业动作表现出了侵略性。

随着竞争逐渐升级，又云集腾讯、字节跳动、阿里巴巴，这些手握海量用户，又财力雄厚的大公司。2020年，中国在线视频市场随时都可能出现新的格局。$爱奇艺(IQ)$$腾讯控股(00700)$