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 ©懂财帝出品 作者｜逸 凡

新冠肺炎疫情肆虐，海外股市动荡暴跌，但互联网券商龙头—老虎证券却迎来爆发式增长。$老虎证券(TIGR)$

5月28日，老虎证券发布2020年Q1财报（未经审计）。财报显示，报告期内，老虎证券实现营收2319万美元，同比大增136.7%；归母净利润达到303万美元，五年来首次实现整体盈利。

值得注意的是，面对新冠肺炎疫情大考，老虎证券旗下三大业务均展现出了强抗风险能力。财报显示，一季度老虎证券佣金收入为1427万美元，同比增长124.6％；利息相关收入为641万美元，同比增长约128.9%；以机构业务为主的其他收入为251万美元，同比增长近三倍。

科技赋能多业务倍增，财富管理对标嘉信理财，全球化业务布局逐渐加速......五年前以美股经纪业务起家的老虎证券，正逐步依靠科技创新向全业务互联网券商的野望靠近。

摆脱“烧钱”时代

今年年初，由于新冠肺炎疫情的爆发与蔓延，美股市场进入更强的股市波动期。当时有分析认为，美股暴跌、陷入低迷会使老虎的佣金收入遭遇断崖式下跌。

但事实证明，不仅美股市场表现出了极强的韧性，交易量不缩反增，老虎证券也依托技术进阶，展现出了超强的抗周期能力。

最直接的表现，就是经纪业务相关收入爆发。一季度老虎证券佣金收入为1427万美元，同比增长124.6％；融资融券及利息相关收入为641万美元，同比增长约128.9%。

剖析原因，首先美股市场与A股市场在流动性上有很大的差异。人们常说A股一变脸下跌，交易就缩量，但美股市场由于其交易机制和成熟度，交易量则相对稳定的多。

实际上，在历史罕见的连续熔断式暴跌下，无论机构投资者还是散户对各个资产类别的交易需求都出现激增。大量投资者涌入，甚至让一些美股券商服务器被挤爆，这对美股券商来是何等“甜蜜的烦恼”。

一季度，美国TD Ameritrade、 Robinhood的日均股票交易量均大幅上涨，而在华人圈里老虎作为美股券商的头部玩家，不仅交易品种齐全、又有融资融券、T+0等优势，自然也能分得一块不小的蛋糕。

另一个趋势是，美股玩家正在破圈TMT、金融从业者，吸纳更多的中产群体。他们旺盛的资产配置需求，也让老虎获得了更多的用户，毕竟美股算是全球资产配置里门槛最低的选项之一。

今年一季度，老虎证券开户客户数环比净增约9.4万，入金客户环比净增约2.1万，创下单季度新增客户数新高。截止3月31日，客户资产总额为55亿美元，同比增长79.7%。

事实上，老虎证券不仅在C端业务上延续了爆发之势，在B端业务上也开启了进击模式。一季度，以机构业务为主的其他收入为251万美元，同比增长近三倍。

投行一侧老虎拿单能力依旧强悍。受疫情影响，中国公司一季度仅有六家公司赴美上市。但尽管如此，老虎证券依旧拿到了蛋壳公寓（DNK）、荔枝(LIZI)、慧择（HUIZ）、众巢医学（ZCMD）四宗美股IPO的承销资格，成为一季度承销中概股数量最多的券商。

除此之外，老虎证券旗下的ESOP（员工期权计划）业务经过了一年的版本迭代与优化，也逐渐开始成为新的增长引擎。

截至一季度末，老虎证券已累计签约小米集团、云米、跟谁学在内超50家客户。去年Q4，ESOP已经开始贡献入金客户，未来反哺经纪业务的空间尤为值得期待。

正是在经纪、投行、ESOP业务的共同发力下，老虎迎来了自己的首次整体盈利。财报显示，一季度老虎证券实现营收2319万美元，同比大增136.7%；归母净利润达到303万美元，而去年同期其归母净利润尚亏损287万美元。

这次整体盈利，无疑给成立六年的老虎注入了一针强心剂。事实上，如果与同业券商相比，老虎从产品上线到盈利用时仅四年多，速度更快。从量变到质变，老虎正逐渐摆脱“烧钱”困扰，全年整体盈利或许是下一个小目标。

自研优势

在美港股券商这个赛道内，富途无疑是成立更早的。但依靠自身的互联网和技术能力优势，加之全球布局牌照，老虎实现了追赶与反超。

首先从业界比较关注的清算来看，相比于A股和港股较为简单的清算系统，目前所有支持美股交易的中资背景券商使用的清算系统都是由IB或其他国外清算商提供，美股的清算牌照很难获得。

去年，富途和老虎分别通过自主申请、收购获得清算牌照，但实际进行自我清算还需要大量的研发工作，并非一日之功。

从目前两家的公开信息来看，老虎发挥自主研发优势，即将从二季度逐步开始对美股订单进行自清算。而富途的投资者关系网站显示，公司是购买了第三方公司InteliClear的清算服务解决方案，目前自清算未有明确时间表。

而在财富管理业务上，老虎证券的自营、自研优势则更为明显。

同样是现金管理产品，富途的“现金宝”实际是代销货币型基金，而老虎的“闲钱管家” 从底层资产筛选到投资策略都是自主完成的。

二者相比，富途属于委外管理，从模式上看实际上仍然是中介的性质，这导致平台无法直接管控代销基金的风险。

此前，由于美国国债收益率暴涨，富途美股账户旗下一只名为“大成货币”的货币基金一度出现亏损，七日年化收益率为0%。

另外，尽管老虎是在今年3月才正式进入财富管理业务，但实际在一年之前就已有布局。2018年底，老虎证券发行了首个指数基金——老虎中美互联网巨头指数基金（基金代码TTTN）。

数据显示，今年初至今（截止2020年5月20日收盘），TTTN基金净值收益11.92%，大幅跑赢美股大盘SPY（标普500指数ETF），同期SPY基金净值收益-7.77%。

而两家都有的海外基金投资产品上，老虎跑的很快。目前老虎“基金超市”有近50余只全球知名公募基金产品，涵盖货币、债券、股票基金等多品类。

根据老虎二季度规划，届时线上基金将扩充至100只，其自主研发的“多维度基金评分体系”等功能也将上线，帮助投资者评估甄选符合其需求的优质基金。

科技潜能

数字经济正成为中国的新基建。

根据近期发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，中央开始将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素，要求「加快培育数据要素市场」。

而今年的政府工作报告也再次明确定调：「培育技术和数据市场，激活各类要素潜能」。

新基建大潮之下，老虎证券业绩有望出现持续增长。

“老虎证券是第三代券商，是先进生产力——互联网的代表。”在此前接受懂财帝采访时，老虎证券创始人及CEO巫天华始终认为，判断一家公司是否算互联网公司的标准是它自身的迭代速度。基于此，他一直重视数据中后台的建设以及自主研发能力。

如今，老虎证券凭借强大的金融与科技人才实力，上线至今始终保持着每两周迭代一个版本，在美港股、A股通之外，近一年内上线了期货、基金、现金管理等产品，目前是交易品种最全的互联网券商，领跑业界。

除此之外，在科技赋能之下，老虎证券的全球化业务布局也不断加速。

截至今年一季度，公司已正式进入美国、新加坡、新西兰等市场并推出自研APP为当地居民提供包括证券、衍生品交易等在内的金融服务。

巫天华透露，未来五年将持续对技术架构进行大额投入以增强技术优势，并吸纳高技术人才。并希望能抓住中国移动互联网领先全球的窗口期，打造更具特色的投资服务平台，为全球更多用户提供本地化服务。

新机遇

全球经济随着疫情的影响与中美贸易战的持续，下行风险不断加大。

面对货币贬值压力，内地投资者将会增加各类资产（港美股、衍生品等）来分散自身风险，实现资产的保值增值。此外，从资方背景来看，老虎证券属于小米系。数据显示，小米活跃用户已经达到5亿人。面对海量的用户基数，老虎证券的用户数有望实现持续增长。

另外，随着“Fintech”浪潮的推进，科技数字化将成为全球各大金融机构必行的转型道路。

作为转型样本，老虎证券在去年就已针对美国注册投资顾问公司（RIA）发布了SAAS金融科技业务“TradingFront”，目的就是通过金融科技，在帮助客户降低成本的同时，提高获客能力，一站式地解决RIA所有的运营需求。”

未来，金融技术输出或许将成为老虎证券的一个营收增长极。

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