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之前写过VIX解密系列，下面介绍一个比较新兴的能反应大盘情况的指数GEX。GEX指数能预测大盘的涨跌幅度。其原理是通过对做市商的对冲行为做出的预期。做市商为了控制风险，必须对冲其delta敞口。打个比方，一个投资者从一个做市商处买了一个20delta的put，投资者即拥有一个20delta的买put，做市商拥有了一个20delta的卖put。做市商必须马上要做空20股这只股票，才能对冲掉手上这个put头寸。但是随着股价的变化，这只期权的delta也会发生变化（因为gamma的存在），做市商必须动态的做多或做空这只股票来保持无风险（delta中性）。$标普500波动率指数(VIX)$

这里说到Gamma，期权交易者都比较熟悉，其是Delta的导数，反映Delta变化的速率。但凡有期权的头寸都涉及到gamma。Gamma分为2情况，正gamma和负gamma。正gamma随着股价的下跌，delta越来越小（越来越负），负gamma随着股价的下跌，delta越来越大（越来越正）。（不明白的观察上面2张图各自左半部分的曲率。）想象一下上面2种情况对做市商意味着什么：1、delta越来越负（正gamma）意味着需不停买入股票对冲，从而推高市场。2、delta越来越正（负gamma）意味着需不停卖出股票对冲，从而加速市场下跌。

第2种是种可怕的情况，造成了恶性循环。当年的XIV就是死于这种情况。

GEX是一个第三方通过做市商SPX/SPY期权的gamma数据进行计算后得出的指数。如果你没理解上面的原理，只要记住：1、GEX数字越正，市场越难下跌；2、GEX数字越负，市场越容易下跌。

将SPX2004年至今的每日收益率与GEX取坐标画图，可以得到下图，显示GEX越正，SPX的波动越小，GEX越负，SPX的波动越大。

我们再来看一下历次大盘大跌时GEX的表现，分别为15年8月、18年2月、18年12月。

GEX在监测大盘、短线交易、技术面应用上具有意义，有兴趣的朋友可以继续与我交流。

GEX指数网站：

https://www.squeezemetrics.com/monitor/dix?

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