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近期，香港新股市场不断升温，尤其在股市进入牛三阶段火爆行情的催化下，投资者的打新热情彻底被点燃。近日，从上市首日表现来看，截至收盘，欧康维视生物涨幅152.39%，报37港元，每手赚11170港元（剔除手续费，下同），电子烟第一股思摩尔国际涨幅150%，报31港元，每手劲赚18600港元，香港创业板新股也接连大涨……$易和国际控股(08659)$

7月10日，“外卖餐盒第一股”易和国际（8659.HK）在**通的暗盘交易暴涨超过60%，已于7月13日挂牌上市。强劲的股价表现背后除了火爆的新股市场影响，还因为市场资金对易和国际“疫情受惠”概念股的追逐。

一场疫情给外卖行业带来全新的机遇。为了减少疫情带来的冲击，线下餐饮店纷纷开通了外卖业务，外卖需求也从以往的“一人食”扩展至家庭的“多人食”。疫情之后的外卖市场由以需求驱动为主进入需求与供给双驱动爆发阶段。

有数据预测，多种因素影响下，2020年中国外卖行业交易额占同年餐饮业总收入的比例将由2019年的15%大幅上升，达到30%至40%左右。随着海外疫情防控蔓延，市场预期将有更多的人养成叫外卖的习惯。在这样的预期下，外卖概念股美团股价不断创下新高。而作为外卖餐盒第一股，易和国际也明显受益，受到市场热烈的追捧。有市场人士认为，当前股市牛三特征明显，市场情绪高昂，游资风险偏好上升，更可能不断追逐炒作势头向好的新股。

01、稳健增长的业绩曲线

招股书披露，易和国际创立于2011年。2013年开始，公司专注一次性塑料快餐盒生产，建立起覆盖设计、开发、生产及销售的一体化流程。根据弗若斯特沙利文报告，于2018年，按销售额计，易和国际是中国第四大一次性塑料快餐盒公司，所占市场份额达 2.3%。

易和国际的产品主要以“JAZZIT”品牌销售，小部分按非品牌方式销售。从收入看，公司由2017年的1.66亿元增加至2018年的1.92亿元（人民币，单位下同），同比增长16%；2019年前三季度收入延续稳健增长态势，同比增加10.4%，收入增长主要受益于越来越火爆的外卖市场。

在毛利率方面，于2017年、2018年以及2019前三季度，易和国际的毛利分别约为4780万元、5490万元及4490万元，对应的毛利率分别约为 28.8%、28.5%及 28.8%，保持平稳。

具体而言，品牌产品的毛利率优于非品牌产品。易和国际是业内少数拥有自主品牌销售的公司。在2013年，该公司就推出一系列“爵士兔”品牌的一次性塑料快餐盒，以超前的品牌建设战略，打开了公司产品在市场上的知名度，同时显着提升了产品长期商业价值。

招股书显示，易和国际的产品定价通常按「成本加成」基准，即参考若干因素厘定基础上加成，该等因素包括但不限于原材料价格、人工成本及利润率以及预期的毛利金额（参考市场需求、预期市场趋势、历史销售数据及竞争对手的产品价格）。可见，在这样的定价策略下，易和国际的毛利率大概率将维持在稳健的区间。

在净利润方面，于2017年、2018年以及2019前三季度，归属公司股东净利润分别为2266万、2258万和1435万。如果扣除上市费用支出，归属公司股东净利润将保持稳定。从盈利情况看，易和国际已经能通过香港主板上市的盈利测试，可以说是主板业绩，创业板的股价。

值得强调的是，在资产负债方面，易和国际没有银行借款或其他贷款；债务权益比率低，债务都是一般的经营债务，财务状况十分健康。

在健康的财务结构以及稳健的业绩表现的背景下，为什么易和国际赴港上市寻求融资？原因或许隐藏在公司产能利用率中。随着需求不断提升，公司的生产产能使用率不断提升，2019年三季度已经达到92.5%。而通过上市融资，易和国际能进一步提升产能，扩大生产规模和增加市场占有率，并与投资者共享发展成果。

02、专注一次性塑料餐盒行业

将塑料快餐盒做到极致就是易和国际的商业逻辑。

就原材料而言，一次性塑料快餐盒主要分类为 PP（聚丙烯）快餐盒、PS（聚苯乙烯）快餐盒及 EPS（可发性聚苯乙烯）快餐盒。其中EPS塑料快餐盒需要上百年时间降解。而PP塑料快餐盒的化学稳定性高、耐热性能强及抗腐蚀性效果好，降解时间只需要约30年，而且在生产过程中加入降解材料，可以进一步加速分解。

在环保意识深入人心的当下，PP塑料快餐盒逐渐成为中国一次性塑料快餐盒行业的主流。

招股书显示，易和国际只专注生产PP塑料快餐盒。

为了生产安全优质的PP产品，易和国际成立专门的研发部门，针对设备、效率、产品配方、产品功能以及客户个性化要求等，进行专门的研发。同时，还设立独立的品质监控部门，对原材料的品质、生产流程、包装物的质量以及产成品等进行质量监控。招股书显示，该公司先后通过ISO9001、ISO14001国家质量管理体系认证和食品生产安全QS认证，部分产品通过SGS验证或符合（欧盟）第10/2011 号条例等国际标准。

以品控为基础，围绕客户的不同需求，易和国际不断推出新品，已经累计为客户提供超过300款的一次性塑料快餐盒，产品销售覆盖福建、广东、浙江、陕西、河北、河南等十几个省份，并远销国外。

十年时间，易和国际立足于一次性塑料餐盒，从零到超过300种产品，从生产到研产销一体化，从国内到国外，业务版图不断扩张，成功跻身行业第四。这一切的背后，离不开一个行业经验丰富的管理团队的支撑。据披露，易和国际的董事长许先生在塑料产品方面拥有逾26年经验与深厚的行业知识，副董事长许丽萍女士于生产塑料产品及包装材料方面拥有逾28年工作经验……行业经验丰富的高级管理层团队成为公司赢得竞争的重要保障。

03、外卖火爆下的一次性餐盒市场

中国是世界最大的一次性塑料快餐盒生产国。近年来，中国一次性塑料快餐盒行业的销售收益经历了快速增长。于2018年，一次性塑料快餐盒的销售收益达84.0亿元，2013年至2018年的复合年增长率为29.8%。根据弗若斯特沙利文报告，中国一次性塑料快餐盒行业的市场规模将于2023年达约150亿元，2018年至2023年的复合年增长率达约12.2%。

而且，随着环保意识不断提高，用 EPS制作的快餐盒开始退出市场。于2018年，PP快餐盒超过ESP快餐盒，在各类一次性塑料快餐盒中占比最大。

随着大众的生活节奏不断加快，方便省时的食品外卖成为一种流行的生活方式。尤其在疫情之后，越来越多的家庭养成了叫外卖的习惯，食品外卖也逐渐向三四线城市普及。

数据显示，从2013年至2018年，食品外卖市场的营业额以39.3%的复合年增长率增长。就食品外卖市场而言，预期营业额将于2023年达6,359亿元，2018年至 2023年的复合年增长率达13.6%。可见，在环保以及越来越火爆的食品外卖市场驱动下，PP制作的一次性塑料快餐盒行业将迎来新的发展商机。

蓬勃发展的一次性塑料快餐盒行业相对分散，于 2018年，中国五大市场参与者占总销售收益约16.3%。于 2018年，按销售收益计，易和国际以占2.3%市场份额在中国排名第四，为公司融资上市后的产能扩张带来的增长创造了更大的想象空间。

尾声：

近3个月以来，随着京东、网易等中概股巨头相继回归香港市场，港股IPO行情迎来一波高潮，重新激发了投资者的打新热情，尤其是港股创业板股票备受追捧。在仅有的3只港股创业板上市股票中，有2只首日就上涨100%以上。

而从所处的行业看，疫情催化下，外卖行业正处市场风口。作为外卖餐盒第一股，易和国际此次冲击上市，无疑将吸引更多投资者的关注。