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摘要： AMD于7月28日盘后公布其第二季度财报。本次财报有哪些看点？上周大涨的原因在哪里？股价涨到目前的点位，空间还有多大？$AMD(AMD)$ 发布2020年第二季度财报，营收和盈利均超预期，并上调全年营收指引，也盘后股价一度大涨10%，年初至今AMD涨幅近50%。财报显示，在截至6月27日的第二财季，AMD营收19.3亿美元，同比增长26%，高于市场预期的18.6亿美元，公司此前预计二季度营收在18.5亿美元左右。 当季的摊薄每股收益为0.13美元，高于市场预期的0.11美元，去年同期为0.03美元，今年一季度为0.14美元。经调整后的非GAAP每股收益为0.18美元，高于市场预期的0.16美元，去年同期为0.08美元，一季度为0.18美元。具体来看 AMD营收19.3亿美元，同比增长26%，主要受计算与图形事业部的营业额推动，环比增长8% 则受企业、嵌入式和半定制部门的业绩提振。 业绩第一功臣Ryzen CPU 以Ryzen为代表PC，以EPYC为代表的数据中心仍然是AMD最大、最稳定的增长点。其中以Ryzen为核心的计算与图像业务Q2表现亮眼，计算和图形部门的单季营收为13.67亿美元，高于去年同期的9.40亿美元；运营利润为2.00亿美元，相比之下去年同期的运营利润为2200万美元，同比增长近10倍。在计算与图像这部分业务中主要是受Ryzen CPU拉动，其ASP继续同比上升，且进一步蚕食Intel桌面端CPU市场份额。其实，在芯片市场英特尔才是AMD最有力的竞争对手。AMD的黄金时期是2004年-2006年，在这三年，AMD市场份额从7% 上升到26%，AMD与英特尔便形成分庭抗礼的市场格局，当时AMD和英特尔在消费和个人电脑市场的全球份额都在45%左右，在服务器市场，AMD也拥有25%的份额。不过自2016年以来，AMD市场份额下滑，从2019年以来，CPU市场引爆核战，随着英特尔受制于产量问题影响， AMD表现尚可，抢了不少英特尔的份额，两者之间的差距在逐渐缩小。 GPU方面受到英伟达的冲击 GPU方面相比CPU就稍显逊色，由于渠道销售下降，GPU 的ASP同比和季度环比均有所下降。与CPU业务一样，GPU业务同样面临竞争。 2019年AMD在独显领域其实取得了不少成绩，年初首发了7nm Vega核心的Radeon VII显卡，7月份又同步推出了全新的7nm Navi显卡，RDNA架构能效比大涨50%，RX 5700系列显卡在2000-3000元显卡市场上还是有一定竞争力的。 无奈的是，AMD很努力，$英伟达(NVDA)$还是开挂般无敌——不说图灵显卡支持的RTX光追是AMD还没做到的，光是12nm工艺下依然能保持GPU性能、能效上的领先就足够让人惊奇了，AMD用先进了两代的工艺依然没能超越。虽然AMD的GPU在价格上比英伟达便宜了不少，不过就性能而言，真的被英伟达完爆，这也就不难解释，为什么AMD的GPU业务连续2个季度下滑了， AMD跟英伟达在GPU领域的竞争，核心还是要归结于技术的竞争， AMD下半年计划推出7nm+工艺的RDNA2架构，届时英伟达也将推出RTX 3000系列。到时鹿死谁手仍尚不可知。 EPYC数据中心业务仍是重点 以EPYC数据中心为核心企业、嵌入和半定制业务的营收为5.65亿美元，低于去年同期的5.91亿美元，但高于上一季度的3.48亿美元；运营利润为3300万美元，低于去年同期的8900万美元，相比之下上一季度的运营亏损为2600万美元。其实这部分业务同比下滑也是意料之中，为什么呢？这部分业务下滑主要是受到游戏业务的影响，是季节性的。早在AMD Q4游戏主机收入环比下滑接近50%，而2020Q1游戏机业务更是跌至谷底。随着新型冠状病毒肺炎微软对个人电脑和游戏机游戏活动的大力推动，随着次时代游戏主机爬坡，预计游戏机业务会有所好转，Xbox Series x 和索尼的 PlayStation 5的热卖将拉动AMD业务。 除了游戏业务之外，推动核心企业、嵌入和半定制业务增长的主要驱动力是EPYC（霄龙）数据中心业务。疫情加速了数字化转型，加剧了数据中心的需求。人们在云计算，人工智能等领域需要强大的算力，而第一代，第二代EPYC的推出，很好的优化了运算能力。另外在财报后的电话会议上，AMD证实一切按计划进行，将于下半年推出面向客户端的CPU和GPU。可以想像，新产品的推出必将使得AMD业务更进一步。 英特尔神助攻 AMD 本次财报可以用亮眼来形容，而真正支撑它盘后10%的涨幅的最大原因还是$英特尔(INTC)$神助攻。 在上周五的英特尔第二季度财报电话会议中，最引人注目的部分是宣布7纳米数据中心处理器的大幅延迟，英特尔新的7纳米芯片技术，因为发现「重大瑕疵」，必须费时调整，落后原订时程六个月。英特尔执行长Swan强调以务实态度採取应变计划，也就是考虑「采用其他人的制程技术」。 Swan指出，数据中心绘图芯片Ponte Vecchio要到2021底或2022年初推出，可能委外生产。此外，首批7纳米制程的PC芯片则须延至2022年底或2023年初，首批7纳米的数据中心处理器预料到2023年上半才会出货。 而随着英特尔7纳米技术的推迟，英特尔管理层顺手就下调了下半年的指引，管理层云计算客户、政企客户、零售客户的数据中心需求都到顶了，下半年将出现下滑。根据Intel指引测算，Q4泛数据中心业务将出现两位数的环比下滑。对于英特尔是坏消息，而对于AMD就绝对是个好消息了。应该说AMD上周大涨主要就是基于对未来前景的预期。与英特尔下调预期相反的是，AMD上调了Q3及全年预期。 此外，AMD还大幅上调了指引，AMD预计三季度营收在25.5亿美元左右，上下有1亿美元的浮动空间，约等于同比猛增42%和环比增加32%，高于市场预期的23.1亿美元或同比增幅28%。 AMD预计三季度经调整毛利率为44%，略低于市场预期的44.5%，但同比将持续增长。公司预计2020年营收同比增长32%，一季度时曾预期增长20%-30%，高于市场预期的增幅25%。AMD总裁兼首席执行官苏姿丰表示“尽管宏观经济存在不确定性，鉴于AMD在多个市场中业务的加速发展，在我们进入下一个阶段的增长时，仍提高全年营收指引。”她在随后召开的财报电话会上称，“公司从英特尔手中夺得市场份额，预计笔记本电脑业务将加速增长。” 总结一下， 以Ryzen为代表PC，以EPYC为代表的数据中心业务发展助力AMD实现了营收与EPS双增长，随着与英特尔7纳米数据中心处理器的大幅延迟，AMD有望从英特尔手中夺得市场份额，下半年的业绩也会更上一层楼。