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文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群 编辑 | 康娟 7月16日，被称为中国芯片“全村人希望”的$中芯国际(00981)$在科创板正式挂牌，并受到狂热追捧，开盘暴涨近300%。 芯片产业是现代信息社会的基石，中美两国都希望掌握主导权。为提高对芯片制造和研究的投资，美国国会近日提出了《为半导体生产创造有效激励措施法案》（CHIPS for America Act）和《美国晶圆代工业法案》（American Foundries Act）两项法案。这表示着美国未来几年内，两党都将致力于在半导体领域的发展，并试图改变半导体制造业一直往亚洲倾斜的情况。 在此背景下，《巴伦周刊》在近期的报道中重点关注了英伟达(NVDA)、英特尔(INTC)、高通(QCOM)和阿斯麦(AMSL)等全球芯片行业的主要参与者，并对其投资前景进行了解读。 英伟达跻身美国最大芯片公司，明年股价面临下行风险 《巴伦周刊》在7月8日报道中称，英伟达(Nvidia)的股价走势在许多方面都和竞争对手英特尔类似，这两家公司的股价都随着旗舰产品的推出而上涨。在英特尔中央处理器业务的表现趋于稳定后，其股价也趋于稳定。而一度以视频游戏显卡闻名的英伟达则正在变得越来越强大。 英伟达今年迄今累计上涨了73.9%，目前市值达到2553亿美元，已经超过英特尔成为美国市值最大的芯片公司。 能够推动英伟达股价继续上涨的不再是电子游戏业务，而是该公司数据中心的销售额。《巴伦周刊》近期报道称，英伟达的数据中心业务包括销售为人工智能设计的芯片，这种芯片在技术上类似于该公司为视频游戏显卡制造的芯片。 分析师预计，从截至7月份的第二财季开始，英伟达数据中心的收入将开始超过游戏业务。预计今年全年数据中心业务的销售额为65亿美元，高于视频游戏业务的61亿美元。 但是也有分析师对英伟达接下来的走势感到担忧。高盛(Goldman Sachs)分析师Toshiya Hari认为，疫情推动了个人电脑需求激增，预计第三和第四季度的个人电脑需求将继续增长，但笔记本电脑CPU在长时间‘超额发货’之后可能会出现大幅回调。” Hari指出，其他一些对英伟达不利的因素还包括支出减少、运营支出效率低下和市场份额下降。有鉴于此，他预计明年英特尔股价将跌至54美元，下跌幅度大约为8% 。他之前给出的目标价是65美元。 老牌芯片公司英特尔在5G领域面临高通激烈竞争 在过去30年的大部分时间里，英特尔一直是美国最大的芯片公司，只有在1999年和2000年互联网泡沫时期的几天里，英特尔才被德州仪器(Texas Instruments)超过。2012年底和2014年中期，高通(Qualcomm)的市值好几次超过了英特尔。 今年迄今，英特尔累计下跌了1.4%。《巴伦周刊》7月13日报道称，花旗研究(Citi Research)分析师克里斯托弗·丹利(Christopher Danely)在当日发给客户的研报中建议投资者做空英特尔。他给予英特尔“卖出”评级。丹利称，英特尔正在卷入和超微半导体(AMD)的价格战。此外，在5G手机开始上市之际，英特尔所处的地位也不如高通有利，而且后者正在抢夺来自苹果(AAPL)的销售份额。 丹利称，英特尔和竞争对手超微半导体之间的处理器价格战可能会压低英特尔芯片的价格。此外，在抗疫措施放松后，个人电脑和数据中心终端市场的需求可能下降。这两个因素都对英特尔的利润构成不利。 丹利还写道，长远来看，英特尔在一种新微处理器制造技术上可能会遇到困难，最终可能会不得不从$台积电(TSM)$(TSM)那里购买生产服务。 在跟踪研究$英特尔(INTC)$的43位分析师中，16位给出的评级为“买入”，21位给出的评级为“持有”，6位给出的评级为“卖出”，平均目标价为64.68美元。英特尔目前的远期市盈率为13.6倍，是继美光(MU)之后PHLX Semiconductor Index中第二便宜的股票。 反观高通，丹利认为以目前股价来看高通非常具有吸引力，因为该公司的芯片售价更高，而且在苹果产品零部件市场的份额也在扩大，随着消费者升级到5G移动设备，高通将从中受益。 华尔街普遍看涨高通。在跟踪研究高通的30位分析师中，19位给出的评级为“买入”，8位给出的评级为“持有”，3位给出的评级为“卖出”，平均目标价为96.50美元，略高于该股当前水平。高通的远期市盈率为20.1倍，在PHLX Semiconductor Index中排名第六。 阿斯麦的不确定性在于华为禁令 荷兰半导体设备制造商$阿斯麦(ASML)$是唯一可生产EUV（极紫外光）光刻机设备制造商。EUV光刻机是当前最先进的光刻系统，也是唯一能够生产7纳米以下制程的设备。 疫情暴发后，在美国上市的阿斯麦(ASML)的股价一度大幅下滑，该公司在3月底发布了盈利预警，此前全球各地的新设备安装工作因疫情而推迟，汽车芯片的需求也大幅下降。阿斯麦随后下调了第一季度的业绩预期。 但随着越来越多的人在家办公时需要使用云存储，而且很多人购买了芯片密集型笔记本电脑，在这些强劲需求的推动下，阿斯麦的股价反弹至375.43美元，比今年年初的水平还要高。 而且阿斯麦的股价可能还会进一步上涨。《巴伦周刊》7月10日报道称，券商Oddo BHF SCA分析师斯特芬尼·胡利(Stéphane houli)认为该股能够上涨11%至380美元。他在5月份的报告中写道：“阿斯麦在危机中表现良好...... 我们认为应该以长远眼光从增长的角度来看待这只与众不同的股票。” 富国银行(Wells Fargo)证券分析师乔·卡洛奇(Joe Quatrochi)把阿斯麦的目标价设在360美元（7月16日阿斯麦突破这一目标价收于375.43美元）。该股今年的预期市盈率为39.4倍，与佳能(CAJ)和尼康(NINOY)等同类公司一致。阿斯麦今年迄今累计上涨了26.9%，目前市值为1643亿美元。 在后疫情时代，云计算、视频游戏、无人驾驶汽车和物联网等领域对芯片的需求应该能够令阿斯麦开发相关技术受益。 Liberum分析师杰纳丹·梅农(Jenardan Menon)在6月份的研报中写道：“鉴于云计算和连接等领域的快速增长，再加上半导体行业在整个危机期间所表现出的弹性，我们预计半导体行业将在后疫情时代继续增长。在利润率扩张的背景下，市场会对阿斯麦这只股票有更积极的看法。” 荷兰国际集团(ING)分析师马克·海斯林克(Marc Hesselink) 6月份也在研报中写道：“除了暂时性的供应链中断，迄今为止疫情对阿斯麦的影响有限。我们预计在投资和设备交付量恢复的推动下，阿斯麦在下半年会出现相当强劲的增长。” 阿斯麦面临的一个不确定因素是，该公司的客户中芯国际向中国的华为公司销售芯片，而美国正在限制美国公司向华为销售产品。尽管如此，阿斯麦未来的股价走势应该与利润的进一步增长关系更密切。 （免责声明：本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）