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今年上半年，美国资本市场既经历了熔断四次的暴力下跌，又经历了难望牛背的暴力反弹，极端行情接连出现，强如股神巴菲特者也未能踏准市场节拍。

受到市场走势的影响，今年上半年，IPO企业不仅在数量上低于往年，而且缺乏知名公司，而受到疫情影响较小的生物医药领域，已然成为上半年IPO的中流砥柱。

1、生物医药企业IPO数量

上半年，美股资本市场共有84家企业IPO，其中生物医药企业有37家，占全部上市公司数量的45.23%，而通常情况下这一比例为三分之一，上半年生物医药IPO企业占比较高的可能原因是：

• 疫情影响下，其他行业的公司可能会延迟IPO，而疫情对于医药行业算是部分利好；

• 大部分研发类生物医药企业没有收入，对于上市融资需求，较其他行业的公司更为迫切；

从生物医药企业上市的月份来看，6月上市的公司有18家，1月上市的公司有7家，2月和5月上市的公司分别有5家和4家，IPO企业在时间上的分布与往常情况基本一致。

即使在大盘暴跌的3月，仍有一家生物医药企业IPO。考虑到3月份上市的公司中，除了3家SPAC公司和一家借壳上市的公司外，仅有一家常规意义上的IPO公司，可见暴跌的大盘仍然浇不灭生物医药企业IPO的热情。

2、生物医药企业IPO涨幅

（1）首日涨幅情况

在IPO首日涨幅方面，医疗器械公司NARI表现出色，涨幅达123.74%，延续了器械领域的优良传统。NARI的业务主要是血栓切除的微创设备，考虑到公司基本面还不错，以及心脑血管领域巨大的市场空间，公司有望复制SWAV、SILK等同领域公司的长牛走势。此外，曾入选过Fierce 15的明星企业BDTX也表现不俗。

（2）IPO至今涨幅

截至6月30日，上半年上市的生物医药企业中，SDGR涨幅最大，达446%，这家以薛定谔命名的辅助医药研发的公司，由哥大和加州理工的教授创立，坐拥比尔盖茨、谷歌、大卫肖等知名股东，是上半年最引人注目的IPO公司。

同样值得关注的是ONEM，这家打通线下诊所和线上平台的医疗公司，有效简化了就诊流程，亦有谷歌、凯雷、橡树资本等知名股东支持，成为涨幅第二大的IPO新股。

3、IPO募集规模

即使算上所有的行业，今年上半年最大规模的IPO是生物医药企业RPRX，公司商业模式以购买药物权益为主，拥有依鲁替尼、Humira、Tysabri等诸多明星药物的销售权益，仅在2019年，Royalty Pharma所持有权益的药物中，共有22款药物年销售额超过10亿美元，其中7种药物年销售额超过30亿美元。

医药研发服务公司PPD的IPO募集规模为16.2亿美元，仅次于RPRX和华纳音乐，是上半年第三大规模的IPO。公司在1996年就曾登陆过资本市场，受次贷危机影响，2011年被凯雷资本以39亿美元的对价私有化，之后在一级市场又以1.705亿美元和3780万美元分别收购Evidera和Medimix International，此次IPO中的大部分（14.5亿美元）将用于偿还债务。

4、IPO企业技术类型

上半年中，以小分子药物为主的IPO企业有9家，其中不乏BDTX、RVMD、FMTX等明星企业，这也反映出在各种创新疗法不断涌现的同时，以新靶点为主的小分子创新药物仍然获得资本市场的青睐；

基因疗法仍然是市场热点，上半年以基因疗法为主的IPO企业有4家，包括GBIO、PASG、BEAM、AKUS，其中由腺病毒（Adeno-associated viral，AAV）领域大牛James Wilson联合创立的公司PASG值得关注，公司以CNS为应用领域，高瓴资本、orbimed等参与了该公司的投资。

ADC药物Trodelvy在上半年获批，ADC药物再次获得市场的关注，在IPO企业中，由阿斯利康一路扶持的ADCT值得关注，公司有两个药物进入了2期pivotal trial，是为数不多的拥有后期管线的IPO企业。

5、中概股及华人企业

上半年IPO的医药企业中，有5家公司是中概股，其中有三家肿瘤检测公司BNR、GTH、ANPC，以及IMAB和LEGN两家创新药公司。

LEGN是继百济神州、再鼎医药之后，又一家赴美上市的重量级医药中概股，在细胞治疗领域与杨森有合作，同时坐拥强生、礼来亚洲、RA、VIVO等诸多知名投资人，考虑到CART、TCRT等疗法的资本市场热度有所降低，LEGN在回撤之后有一定的配置价值。

除了5家医药中概股之外，有两家华人创立的医药公司也于今年上半年IPO：BEAM和ZNTL：

• BEAM是由技术大牛张锋教授和David Liu教授创立的基因编辑公司，研发阶段比较早期，上市之后，基因编辑领域从三兄弟变成四巨头，高瓴资本亦是该公司股东；

• ZNTL由前Aisling Capital华人合伙人Anthony Sun创立，公司大部分药物是从Recurium IP Holdings, LLC（股东相关公司）引入，主打管线是靶向SERD的口服药物；资方出身的创始人长袖善舞，公司不仅吸引了VIKING、perceptive、康龙化成（Aisling此前为康龙化成的股东）等知名股东，而且在子公司的运作上亦是可圈可点：公司将药物的中国区权益授权给子公司Zentera Therapeutics，后者刚刚完成了2000万美元的A轮融资，投资人有奥博亚洲。

随着市场的回暖，IPO企业的数量和募资规模都有可能在下半年有所提升，在生物医药领域，目前已经有近10家企业公开了招股书，未来一段时间的IPO数量有望接力6月，持续攀升。

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