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沃伦·巴菲特向来被誉为有史以来最伟大的投资天才之一，但近期有股东认为他领导的$伯克希尔(BRK.A)$ 领导的公司业绩持续恶化，一直在加速其长期追随者的成本。其中之一就是Wedgewood Partners的首席投资官（CIO）David Rolfe，这是一家管理资产超过20亿美元的投资公司（AUM），他在持有20多年后出售了伯克希尔全部股份。

“在2009-2019年大牛市期间，伯克希尔的表现并未让人满意。” Rolfe在2019年第三季度Wedgewood Partners客户信中写道。“对于巴菲特和芒格先生来说，大公牛可能是令人震惊的职业生涯的光辉。”相反，伯克希尔一直是臭名昭著的市场落后者，正如罗尔夫写道：“的确，自大公牛于2009年3月9日重新成立以来， ，在最近的第三季度末，伯克希尔·哈撒韦公司的股票明显上涨了+ 269％。同期，标普500指数上涨了+ 370％。”

重要要点

• 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的表现多年来一直落后于市场。
• 一位长期的大投资者对巴菲特发表了严厉的批评。
• 这位投资者看到了巴菲特的许多错误和错失的机会。
• 他还认为，巴菲特应将资本返还给股东。

对投资者的意义

伯克希尔哈撒韦在2019年的表现同样令人失望。截至10月15日的一年中，A股和B股均上涨不到3％，而标普500指数上涨了近20％。

罗尔夫列举了他对巴菲特失去信心的四个主要原因。它们是：对KraftHeinz和IBM的不良投资；错过了购买Visa，万事达，Costso和Microsoft等大赢家的机会；执行不佳的收购战略以及未能完成足够的大交易；而不是通过股票回购和分红将伯克希尔的巨额现金返还给投资者。

自动投资。$卡夫亨氏(KHC)$ 由此，形成巴菲特支持的合并的结果，但合并后的公司一直是一个失败者，备马伯克希尔与未实现亏损超过1十亿$，巴伦的笔记。同时，根据GuruFocus的说法，在2011年至2017年的6年间，他在$IBM(IBM)$ 的股份仅产生了不到5％的总收益。

错过的机会。罗尔夫感叹这些股票在2019年第三季度之前的牛市收益：“$万事达(MA)$ 增长了惊人的+ 1,521％。$Visa(V)$ 增长了近惊人的+ 1,137％。巴菲特的两位首席信息官目前拥有这两只股票，其总权重仅占伯克希尔当前股票投资组合的1.50％。目前的总权重应为15.00％！”。

罗尔夫继续讲这些严厉的话：“另外两个裁员是$好市多(COST)$ 和$微软(MSFT)$ 。巴菲特多年来一直在他的后腰上为每家公司提供无与伦比的专家服务，查理·芒格担任好市多董事已有22年了。好市多的股票大牛市收益增加了522％。这一次并没有全部损失。巴菲特中尉目前拥有好市多0.55％的头寸。”

关于微软，他补充说：“微软仍然感到更加麻木。巴菲特在30年前与比尔·盖茨首次会面。他们成为了最好的朋友。2004年，盖茨加入了伯克希尔哈撒韦董事会。巴菲特可能会花更多时间与盖茨交谈（盖茨基金会并且每天都比他与伯克希尔关键副主席阿吉特·贾恩和格雷格·阿贝尔所做的每天都要多。微软股票的大牛市收益为+ 657％。”

未来期望

大型公共养老基金对伯克希尔股票的看法似乎有所不同。俄勒冈州的公共雇员退休基金（OPERF）是按资产排名全球第42大的公共养老基金，该公司在2019年第二季度将其持有的伯克希尔B类股票的持有量减少了39％，根据巴伦公司出售了141,822股B类股票。按照目前的价格，他们剩余的222,763股B类伯克希尔股票的价值约为4,700万美元。$伯克希尔B(BRK.B)$

新泽西州的退休金体系“正处于危机中”，正如州参议院主席在五月表示的那样，巴伦周刊指出，截至2018年6月30日，该基金的资产仅占其负债的38.4％。根据同一份报告，该基金在2019年第二季度购买了大约1亿美元的伯克希尔哈撒韦B类股票。无论这是一次绝望的举动还是巴菲特的事先确认，只有时间才能证明。