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点击上方「读懂财经」即刻关注 9月24日，小米举行了5G新品发布会。在发布会上，小米一口气发布两款5G手机，“小米9 Pro 5G版”及”小米MIX Alpha5G版”。前者主打性能、续航、充电全面提升，强调5G时代极致体验。后者代表着小米对未来手机形态的全新探索。 此外，小米还在发布会上公布了全新MIUI11系统与新款小米电视。 发布5G手机，也算是小米在5G时代的“小试牛刀”。但比起手机本身，我们更关心在手机背后小米的5G布局。因为后者才会真正决定小米在5G时代能走远。 而回看历史，每一次通信技术的升级都会带来手机行业的重新洗牌。5G应该也不会例外。这对小米是一个很好的机会。 要知道，在一个新兴市场完成从0到1，将前沿科技向大众普及，是小米最擅长的事情。从过去的智能手机，到智能电视、智能音箱，一贯如此。 另一方面，随着5G时代通信质量的提升和成本的下降，消费级物联网市场将迎来爆发。小米在IoT市场的提前布局，将帮助其取得先发优势。 截至2019年6月30日，小米IoT平台连接设备（不包括笔记本和电脑）超过1.96亿台，是全球最大的智能硬件IoT平台。 长期来看，小米完全有可能通过智能硬件产品的矩阵，实现对大量核心场景和用户的掌握，从而进一步打开互联网变现的天花板。 / 01 / 5G时代，小米准备好了 纵观小米整个发布会，核心的主题只有一个，“5G”。 回顾过去几年小米的布局，可以毫不夸张的说，小米已经为5G时代的来临做好了准备。换句话说，小米很可能将在5G时代再次崛起，原因有三点。 一是更清晰的产品定位和组织变革。在过去相当长的时间内，小米相对混乱的品牌定位一直饱受人诟病。而过去几年，小米做的很重要的事情就是，调整产品线。 在低端市场上，将子品牌红米独立，由金立原总裁卢伟冰负责运营。小米品牌则主打中高端市场。品牌定位的清晰，帮助小米形成了更清晰的产品结构。 在内部，为了应对5G时代更激烈的竞争，小米还在2018年进行两次组织架构变革。 尤其在第一次组织结构调整中，小米首次将战略层与战术经营层进行分离。具体来说，战略性的业务由合伙人负责。而方向明确的业务上，基本启用了80后的“新兵”。 这样的好处在于，一方面，完成管理层年轻化的组织更替。另一方面，也为未来更激烈的竞争，储备和考察人才。 换句话说，为了应对5G的到来，小米从前端的组织到后端的打法都做了调整。 二是小米的性价比打法，很容易在新兴市场取得先发优势。 从2G到3G带来了屏幕的创新和手机交互的创新，诞生智能机这样一个新兴市场。在5G时代，同样存在着这个机会。 在一个新兴市场，将前沿科技向大众普及，是小米最擅长的事情。从过去的智能手机，到智能电视、智能音箱，一贯如此。 在小米的5G手机上，我们同样可以看到这一理念应用。比如，在小米9 Pro 5G版的手机上，应用了全球首发的30w无线闪充技术、一亿像素技术、最新的处理器、线性马达4D游戏触感技术等新兴技术。 而小米9 Pro 5G版3699元的最低售价，在动辄4000元以上的5G手机行业里，着实不高。 三是小米强大的研发能力。 事实上，从创业伊始，小米就极其重视技术。某种程度上说，早期的小米就是一个研发团队。创始人团队全部有技术背景，前100号员工几乎全是技术人员。 在9年时间里，小米从当初的一个小团队，到目前拥有2万3千名员工。技术立业，一直是小米血液里最重要的东西。 过去三年，小米持续加大对技术研发的投入，累计投入达111亿，仅2018年就投入了58亿。 在5G上的研究，小米更是早有布局。 早在2016年，小米就成立了5G预研团队，提前对5G标准展开全面深入研究工作；2017年初，小米正式启动5G手机的设计；2018年9月，小米率先打通5G的信令和数据链路连接，为5G商用奠定基石；2018年12月，小米集团在2018中国移动合作伙伴大会上首次展出旗下首款5G手机——小米MIX3 5G版。 某种程度上说，如今的小米MIX Alpha，正是小米5G研发能力的体现。 / 02 / 5G时代下小米手机的两个机会 作为一个超级硬件，手机行业的格局在过去十年发生了天翻地覆的变化。手机企业起伏的背后，是通讯信息升级带来交互形式和用户习惯的变化，进而引发终端领域的设计变革，带来行业重新洗牌。 回顾过去通信技术升级中，手机行业的变化： 诺基亚在2G中达到顶峰，在3G中损失了1/3，并在4G世界中消失了。在从2G转向3G顶峰（2012年）的过程中，摩托罗拉失去了其全球手机五分之四的市场份额。三星抓住了向3G过渡的机会，其份额增加了一倍，并成为全球领先者。中国厂商闯入全球4G舞台，小米脱颖而出，成为全球第四大手机厂商。 到了5G时代，小米同样有机会更进一步。在读懂君看来，小米的机遇主要有两个。 首先是手机市场的重新洗牌。 从时间维度纵向对比看，回看历史，每一次通信制式的升级，都会成为终端行业发展的最大推动力。 2013年12月4日，工信部正式向三大运营商发布4G牌照，随后两年换机潮接踵而至，4G手机占比大幅提升，2014年底占比即超过70%，2015年底则超过了90%。 对比牌照发放后3G和4G用户新增情况，三年内4G用户渗透率超过65%，而2013年底3G用户渗透率不到35%，显然4G换机来得更快更猛。5G体验将是一波质的飞跃，其迅猛程度会有过之而无不及。由此判断，经过2019的入门年，2020年将会出现第一波5G 换机高潮。 根据 IDC 的数据，2020年全球5G手机渗透率在15%左右，未来5G手机加速渗透，市场将步入红利期。2020年5G手机出货量将突破2亿台，接下来两三年会快马加鞭地朝每年3亿、4亿出货量进发。2019-2023 年5G 手机出货量的CAGR可达29.77%。 不出意外，5G时代的到来，手机行业将迎来过去几年中最大的一波换机潮。在这个过程中，谁能率先研发出适应新时代下用户交互的产品，将决定谁能在5G时代占得先机。 从这个角度说，小米在最新手机MIX Alpha上，对屏幕和手机交互形式上的创新，是一个不错的尝试。 二是小米可以借助新的换机潮，建立其在高端市场的品牌。产品的高端化也将为小米带来更高的毛利率。 当年的智能机渗透是从高端市场向低端市场，5G手机同样也会经历这个过程。从目前各家手机厂商公布的价格来看，5G手机的价格普遍在3000元以上。 这意味着，小米如果能在5G时代占得先机，其将直接在高端市场站稳脚跟，彻底摆脱过去“低价”的市场认知，进而提升产品毛利率。 / 03 / 当AIoT碰到5G时代， 真正消费级物联网即将爆发 与其他手机厂商不同，小米在5G时代还有另一个机会，消费级物联网市场的爆发。 很多人对5G的印象还停留在速度更快。但5G速度的提升，只是其技术进步中最不重要的一个。某种程度上说，5G带给市场最直观的两大体验升级就是，其连接质量的提升和连接成本的降低。 连接质量提升和连接成本降低的直接影响是，越来越多的硬件可以接入互联网，比如电视、手表或者汽车。 换句话说，5G让移动网络从以手机为中心，进化成了适配全维度的网络，搭配其前所未有的技术指标，让未来一切硬件设备都可能成为互联网接入口。 这将带来两个机会，消费级智能硬件需求的爆发和智能硬件衍生服务市场的出现。 先说前者，据艾瑞咨询资料，2022年全球消费级IoT硬件（智能家居、穿戴设备）销售额将达到1.55万亿美元，折合10万亿人民币，这还只是未来四年的情况。 小米作为国内IoT硬件领域的绝对龙头，将成为最大受益者。2018年，小米IoT及生活消费品收入438亿元，同比增长86.9%。智能电视全球出货量840万部，同比增长225.5%。米家扫地机器人出货量中国第二，小米穿戴式设备Q4出货量全球第二。 同时，考虑到现在各家厂商的底层协议尚未打通，一定程度上会影响用户体验。在这样的前提下，小米相对完善的智能硬件产品矩阵的价值就体现就出来了。 加上小米成熟的生态链系统，有一套"文化、品牌、资金、ID 设计、供应链、管理"等检验过的方法论，也有利于其在必要的时候迅速实现品类的扩张。 比起智能硬件销售，小米让人产生更多遐想的还是，IoT平台生态的价值。要知道，IoT时代下用户行为的变化，很可能将会带动相应服务市场的出现。 截止2019年6月30日，小米IoT平台连接设备（不包括笔记本和电脑）超过1.96亿台，是全球最大的智能硬件IoT平台。 其中，拥有五件以上连接至小米IoT平台的设备（不包括手机及笔记本电脑）的使用者数增加至约300百万人，同比增长78.7%。截止2019年6月，小爱同学月活跃用户数4990万，智能音箱出货量超400万台。 小米的IoT开放平台能极大提高其发展的速度。谷歌的安卓因为开放，成为最强手机操作系统；优步（Uber）因为开放，成为中国最大共享出行平台。IoT领域走的最快的小米，有希望凭借网络效应做成行业巨头。 对小米而言，网络效应的价值在于，其可以通过IoT平台海量的设备，以及设备之间场景的打通，拿到各种各样的数据。这些数据具有全生态、多样性的特性，将成为小米AI技术持续提升能力的源泉。 而强大的AI技术又反过来改造IoT的场景、获客和用户体验，让小米平台能更好的服务客户。 长期来看，通过智能硬件实现对核心场景和用户的掌握，小米有机会彻底打开互联网变现的天花板。 要知道，在任何一个新兴市场中，场景和用户才是最有价值的资源。最典型的例子是，十几年前腾讯连接了1.1亿活跃用户。在当时，谁也无法想象到未来游戏的变现方式，更想不到它会成为中国最强的两家互联网公司之一。 过去20年互联网发展史，证明了一个事情，事物发展的变化将会极大超过人们的想象。过去数年的IoT布局，让小米有机会站在这个时代的关口，开启属于自己的下半场。 $小米集团-W(01810)$ 免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂财经及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。