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寺库作为中国奢侈品电商第一股，近日发布了2019财年第一财季财报，财报数据显示，寺库总营收为11.754亿元，比去年同期的8.025亿元增长46.5%。净利润为1580万元，而上年同期为2590万元，同比下降39%。虽然营收继续上涨，但净利润有所下滑。$寺库(SECO)$

寺库于2018年上线了社交电商库店，库店与已经上市的云集等相比并没有什么特色，依然以普通的家具百货为主。而且云集等社交电商发展较早，在人员招募，市场扩张等方面占尽优势。不过，库店依托背后的寺库发展奢侈品电商或许能开辟出一块新的战场。当未来寺库奢侈品电商生意发展逐渐停时，社交电商或许将成为其增长来源。

当下寺库利用大数据等技术发展了围绕寺库高端享受的完整生态圈，包括金融，艺术，联合空间等全方位业务体系。不仅如此，寺库还举办了多场活动扩大影响力，例如近日举办的寺库千万博主展，去年举办的首届“中国名物节”等等。但值得注意的是，虽然寺库与越来越多的奢侈品牌达成了合作，但天猫和京东显然不想放开奢侈品这块市场，寺库的奢侈品电商生意还能增长多久，有待市场考究。

营收和利润同步快速增长，奢侈品电商迎来发展春天

从寺库发布的财报中我们可以看到，商品交易总额为22.065亿元，较上年同期11.195亿元相比同比增长97.1%。订单总量达到67.76万份，较去年同期的30.61万份增长111.6%。活跃用户数量达到30.5万人，较去年同期的16.09万人增长89.6%。由于近年来寺库不停地举办各种活动，扩大了自身知名度，吸引了众多用户。促进了交易总额和用户数量的增长，虽然从2018年的用户增长速度来看，其增速正在放缓，但从2019年第一季度财报来看，在未来一段时间内，其营收和用户还将继续增长。

从利润来看，营业利润为2140万元，相比较而言去年同期为2330万元，同比下降8.1%。净利润为1580万元，相比较而言去年同期为2590万元，同比下降39%。寺库普通股股东应占净利润为人民币1420万元，相比较而言去年同期为人民币2570万元，同比下降44.7%。虽然营收增长，但利润总体下滑。主要原因在于成本的增长。

财报显示，营收成本为9.272亿元，较去年同期的人民币6.707亿元增长38.2%。营业支出为2.268亿元，较去年同期的1.085亿元增长109.0%。履约支出为人民币4560万元，较去年同期的人民币2650万元增长72.1%。营销支出为人民币1.119亿元，较去年同期的人民币5730万元增长95.3%。技术和内容开发支出为人民币2310万元，较去年同期的人民币1770万元增长30.5%。总务和行政支出为人民币4620万元，较去年同期的人民币700万元增长560.0%。

对比营收和成本的增速我们发现，成本的增速远远超过了营收的增长速度，这是利润全方面下降的主要原因之一。由于寺库2019年第一季度以来不断举办各种活动，加强与各大品牌商合作，加上2018年推出的社交电商库店，导致成本激增。未来寺库在发展高端客户，提供更加精准的服务上还将支出更多，同时为继续提高知名度，举办的活动也将继续增加，未来成本还将进一步上涨。如何控制成本的上涨将成为未来一段时间内寺库提高利润的一大考验。

寺库预计 2019年第二季度营收将在14.7亿元至15.7亿元之间，同比增长20.5%至28.7%。

近年来，随着中国年轻一代的崛起，奢侈品迎来了新的发展高潮。从前奢侈品为维护自身高端定位一般都只在线下设立奢侈品店，但随着时代的变迁，越来越的奢侈品开始发展线上经济，寺库正是因此应运而生。年轻一代消费能力的增强为奢侈品开辟了新的市场，而年轻一代对于电商的依赖使得专注奢侈品电商的寺库发展迅速。随着寺库电商的利润提高和其他奢侈品电商的发展，奢侈品电商或许将迎来发展的春天。

寺库推出库店对标云集，奢侈品社交电商仍是蓝海

2018年6月，寺库推出社交电商品牌库店，与云集相似，也是以招募店主和社交裂变的方式进行推广营销。但与云集相比，其显然失去了先入市场的优势，例如在招募店主上，“优质店主”宝妈这一群体早已经被瓜分殆尽。而云集的会员制等营销手段也已经牢牢抓住了部分用户，库店显然难以与其相竞争。不过库店背靠寺库，若是能发展奢侈品社交电商，或许能寻找到未开发的蓝海。

（1）库店难以匹敌云集，新品牌或拖累寺库高端定位

当前库店的主要营业方向是传统的家居百货，食品生鲜，美妆护肤，其中食品生鲜占据总销量的三分之一，与云集等相似，并没有突出优势。根据其公布的信息，库店2018年12月，其店主人数达到10万人，GMV突破1亿。

虽然与寺库22.065亿元的GMV相比显得远远落后，但根据商务部预计，2020年中国网络零售市场规模为9.6万亿元，报告预估社交电商市场规模将达3万亿元，占到网络零售交易规模的31.3%。可以想见，库店的GMV在2019年将会获得较快增长。前不久，库店推出会员制服务，但与云集相比显然已经落后太多。

不仅如此，库店作为寺库子品牌，其营销或许将影响到寺库的高端定位，一方面，由于社交电商自身的运营模式导致商品的普遍化，这与高端人士追求个性化的推荐并不相符。另外，社交电商一直与微商，传销等负面消息息息相关，显然这并不利于寺库发展高端定位。

（2）库店承接寺库奢侈品供应链，开辟社交电商新战场

库店与其他社交电商相比唯一的优势在于寺库的奢侈品营销，目前寺库与多家奢侈品品牌达成合作，这意味着库店拥有近30万SKU。相关数据也表明，一般的社交电商平均客户单价在100左右，而库店的平均客户单价在200到300左右，这为其发展奢侈品社交电商打下了基础。虽然目前奢侈品仅占库店全部种类的5%左右，但随着库店的消费升级，未来奢侈品社交电商或许将成为其逆袭的重要法宝。

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寺库多面开花建立完整生态圈，多家发力奢侈品电商竞争激烈

对于一家奢侈品电商来说，最重要的或许并不是合作的品牌数量或者知名度，而是这个电商建立的生态圈，从这点来看寺库走在了众多奢侈品电商的前列，其高端个性化定制服务为其收获了大批量客户。但值得注意的是，虽然天猫，京东的入局，奢侈品电商的生意可能不会再那么好做。

（1）寺库推出高端个性化服务，建立完整生活服务版图

寺库集团CEO李日学在寺库上市前曾说，未来5年，以品质为核心的新型消费增长将超过40%，影响到6亿人口的规模，寺库将搭建全球高端生态服务体系，在未来十年内服务全球高端消费者。从寺库的财报来看，其营收增速已经超过了40%，说明寺库打造的高端生态服务体系的确为其带来了丰厚的营收。

当前，寺库推出了众多服务，包括寺库生活、寺库名物、寺库艺术、寺库金融、寺库农业、SUS联合空间、生态云、国际站、库客计划等等。不仅如此，根据相关报道，寺库还在商城金融、智能、传媒、供应链、大数据、拍卖、海内外会所、旅游美食等领域积极布局，试图打造一个完整的生态圈，为用户提高各种高端定制化服务。

这不仅使得用户对于寺库的忠诚度更高，同时也为寺库提供了更多方面的营收，而且服务的多元化还将降低奢侈品市场可能存在的风险。

（2）天猫京东纷纷发力奢侈品营销，寺库未来面临激烈竞争。

2019年6月，Prada 集团旗下Prada、Miu Miu两大核心品牌全面入驻寺库。这是Prada集团首次与中国电子商务平台合作。这对寺库来说是个好消息，但寺库也面临着越来越严重的竞争，这次商务合作能给寺库带来的利益与以后寺库将要面临的严酷竞争相比十分有限。

在即将开幕的天猫618活动上，将有包括Burberry、Valentino、Bottega Veneta在内等111个奢侈品牌入驻。京东也不甘落后，前不久也与Prada 集团达成合作，旗下Prada， Miu Miu， Car Shoe将与618入驻京东，至此京东也拥有了数家奢侈品牌。

综上所述，寺库未来面临着复杂的市场变化，一方面是广阔的市场，一方面是来自其他电商的竞争。旗下的库店也是如此，社交电商虽然还有很大发展空间，但来自云集等老牌社交电商的压力并不小，而奢侈品社交电商的发展潜力还有待考究。尽管如此，从财报来看，寺库通过其打造的完整生态圈在未来一段时间内还将继续迎来高速增长。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。