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说来尴尬，关于共享出行能不能赚钱，如今竟成为它的常见讨论话题之一。国内滴滴如此，国外Lyft和Uber也无法免俗。疫情因素更让这种讨论升温，Uber和Lyft甚至会出现在“避免股票”名单之列。而二季度的Lyft和Uber财报，也无法回避这一拷问。 Lyft：首个正向Ebitda 营收同比增长125%以及首个正向Ebitda，曾一度在财报后提振Lyft股价，但EPS以及第三季度指引不及预期，却最终让股价大跌。 抛开这些即时引领市场情绪的消息面因素，去看本季度财务表现，亮点如下， 由于更高的价格，更高的用车量，公司营收环比增长了26%； 与20Q2相比，由于基数较小以及营销费用较低，贡献利润率提高了20个百分点； 由于更多的需求，供应限制提高了价格，每活跃骑手的收入比去年增加近20%； 在21年下半年的目标之前，实现了正向Ebitda，以及更快的恢复了营收，大规模削减了成本。 Lyft的活跃乘客现在是疫情前水平的78%，机场和商务出行随着重新开放而强劲回升。由于销售和营销费用的降低，公司的贡献利润率提高了约370个基点。 与2019年相比，Lyft的载客量减少了30-35%，但实现Ebitda盈利的能力表明，公司可能会在美国更快重新开业的情况下继续展现经营优势。与规模更大的同行Uber相比，Lyft的大部分载客量来自美国。由于今年的打车价格上涨抵消了旨在提振供应的司机激励措施，Lyft的take rate短期内可能不会成为其经营杠杆的主要驱动因素。 此外与竞争对手Uber配送业务拉动增长相比，Lyft可能寻求通过企业对企业的合作伙伴扩大其最后一英里快递业务，类似于它与Grubhub在送餐方面的合作，以及与Argo AI在自动驾驶方面的合作。 Uber：营收缺乏协同效应拖累Ebitda 尽管营收和EPS均超出预期， 调整后EBITDA亏损大于预期，盘后一度跌7%。主要财务看点为： 由于配送业务的出色表现，订单增长超过了共识预期； 尽管配送业务有助于扩大规模，但配送部门的增长可能会在竞争更加激烈的情况下逐渐减弱； 在司机激励增加的情况下，出行业务的Take rate下降了270 Bps,同时配送业务的 Take rate连续提高了120 Bps。 整体看来，优步在出行和配送业务方面缺乏收入协同，可能仍会对Ebitda盈利能力造成压力，尽管公司预计前者的销量增长将在下半年有所改善。管理层宣称Uber Pass留存率高达98%，但这并没有帮助公司提高整体take rate。 竞争可能会持续给配送业务的take rate和Ebitda带来压力，预计下半年期间，在比较严峻的情况下，配送业务的增长将急剧减速。在第二季度，移动出行业务take rate下降了270个基点，而配送业务上升了120个基点，这主要是由于会计核算的变化。 尽管由于司机供应的改善，Uber在移动出行业务上的逆风可能会在下半年消退，但我们认为，在近中期内，优步的配送业务可能仍会拖累Ebitda盈利能力。Uber Pass和广告业务的增长，仍是提高优步长期Ebitda利润率的关键，而有关司机福利的任何监管变化都可能抵消这一影响。 $优步(UBER)$ $Lyft, Inc.(LYFT)$