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$Coinbase Global, Inc.(COIN)$

Q - 阿尼尔·古普塔

好的。伟大的。谢谢。现在让我们转向我们通过 SEI 技术平台从我们的分析师和投资者那里收到的问题。我们的分析师围绕监管环境提出了几个问题。因此，Goldman Sachs 的 Will Nance、Rosenblatt 的 Sean Horgan、Piper Sandler 的 Rich Rippetoe、MoffetNathanson 的 Lisa Ellis、Bernstein 的 [音频不清晰] 和 Raymond James 的 Patrick O'Shaughnessy 都问过这个话题。

所以，布赖恩，让我们从您对当前监管环境的看法开始。您认为最近的事件和评论可能会带来哪些建议或行动？整个行业应该如何看待这一点？相对于可能较少的保守竞争对手而言，这对 Coinbase 意味着什么？

布赖恩阿姆斯特朗

是的，所以如果你最近在新闻和社交媒体上关注参议院对语言和基础设施法案的投票，那么最近的监管环境非常有趣，这已经引起了很多关注。我从中吸取了一些东西。

我的意思是，第一个是加密社区真的成为一个强大的组成部分，它在美国大约有 2000 万人拥有加密，我们不确切知道，但他们现在实际上成为美国政策努力的重要参与者，我认为这最终会在全球范围内发生。另一件事是，在理解上仍然存在很大的差距。

我们看到我们的一些政策制定者真正回到加密社区并了解这项技术的潜力，它可以做什么，以及其他仍然有相当多的怀疑或坦率地说缺乏理解的人.因此，就像互联网的诞生一样，我认为世界各国政府都有巨大的机会从加密货币可能发生的经济增长和创新中受益，但当然，一些风险需要减轻和这只是我们出去接受教育的机会。

那么，什么是 Coinbase 做得好的，真的从 Coinbase 成立的早期开始，我们就做出了这个决定，我们想走出去，成为监管机构和政府人员的教育资源，努力成为最值得信赖的加密货币公司在那里并真正投资于合规性，从上到下都有这种语气。我们觉得这是一条更艰难的道路，但这是正确的长期方法，可以带来红利并真正成为我们的业务推动者。因此，我们继续采用这种方法。

我们正在以多种方式这样做。我们最近刚刚聘请了 Faryar Shirzad，他曾是我们的首席政策官，曾任高盛 (Goldman Sachs) 政府事务联席主管，他还是白宫国家安全委员会成员。所以这很棒 - 他正在像你想象的那样建立他的团队，刚刚开始，他这些天很忙。

我们还在投资于一个名为“加密创新委员会”的机构，这是一个由业内许多其他公司联合成立的倡导组织。我们正在使用它作为一种工具去那里进行教育。我认为我们一直欢迎在这个领域进行合理的监管。我们基本上只是想在与任何其他传统金融服务公司的公平竞争环境中受到对待。

而且我认为不像一些传统的科技公司等待坏事发生，然后他们不情愿地与政府接触，我认为我们认为我们的角色是在任何问题出现之前主动出击，成为教育资源，并就如何调整经济以抓住加密经济面前的机会向世界领导人和财政部长提供建议。

央行数字货币是一个热门话题，与中国的竞争力，在这方面确实处于领先地位。因此，这是关于将人们的心态从将加密视为他们必须应对的一系列风险转变为将其视为机会。是的，我们可以减轻这些风险，但这实际上并不是摆在我们面前的最重要的事情。这就是我们在政策方面正在做的事情。

阿尼尔·古普塔

好的。特别是作为 Alesia 贷款的后续行动，这似乎不仅是 SCC 主席 Gemzar 的首要考虑，而且对于对其他公司采取行动的州也是如此。您能否谈谈 Coinbase 目前从事哪些类型的借贷活动，以及您在扩大这些努力的同时还要遵守任何即将出台的法规时有哪些担忧？

阿莱西亚·哈斯

谢谢，阿尼尔。这是一个很好的问题。我们已经开始建立一个强大的融资业务。今天，我们为机构客户提供双边贷款和交易后信贷。在零售方面，我们的零售借贷产品有所增长，我们允许许多客户以他们持有的加密货币借贷高达 100,000 美元。

这些产品是根据我们拥有的 Stateline 贷款许可证通过 Coinbase 信贷提供的。重要的是要注意，今天，我们从自己的资产负债表中借出资金。我们正在密切关注 SEC 主席哥德堡的公开声明。

我们渴望了解他提出的问题的法律框架，以及这些问题如何以及是否会影响我们的产品路线图。正如布赖恩所说，我们正在与员工合作，我们重申我们致力于让他们关注市场现实，并期待与监管机构合作以推动更多监管、提供清晰度并促进我们的产品增长。

阿尼尔·古普塔

好的。让我们转向我们从投资者那里收到的一些问题。本季度我们提出了许多问题，包括一些投票最高的问题，这些问题涉及去中心化和应用程序，如 DeFi、NFT、Web 3.0 等。布赖恩，你能帮助我们的投资者更多地了解这种转变并谈谈 Coinbase 在这里进行的投资吗？

布赖恩阿姆斯特朗

好，当然。好笑很久了，Coinbase 成立了——大概是在 9 年前成立的，人们总是问我除了交易之外还有什么用例。好消息是，我们现在看到大量这样的案例出现在加密货币中。我们提到了其中一些，DeFi、NFT 以及所有第三方应用程序或 Web 3.0 概念。

确实有数百家初创公司得到了顶级风险投资公司的资助，他们的创始团队非常出色。这基本上就像互联网时代的 dot-com 初创公司。因此，正在创建大量用例。由于 Coinbase 作为参与加密经济的许多人的主要财务数据，他们当然希望将他们存储的资产与我们一起用于所有这些不同的新应用程序，这些第三方应用程序.

那么，我们需要做些什么来确保我们可以启用它？好吧，有了今天的 Coinbase 钱包，这是我们的自托管应用程序，你可以参与所有这些事情，DeFi、NFT、第三方应用程序，我们的许多客户正在利用这一点。

但是，我们如何将该功能引入拥有大多数用户的主要 Coinbase 应用程序？嗯，这就是我们正在做的下一件事情。因此，我们正在通过加密应用程序商店来实现这一点，如果您愿意，它将直接在应用程序中构建。我们还在做一些工作来使用称为 MPC 或多方计算的技术重新构建我们的热钱包，这将使我们的热钱包与这些 dabs 或第三方应用程序兼容。

那里正在发生一些非常重要的工程架构工作。只是 - 拥抱去中心化的概念不仅仅是 FT，或 DeFi，或者本月在加密领域发生的任何最热门的事情，这也与我们拥抱全球思维有关。我们正在努力建立一家公司，让世界各地的人们都能进入加密经济，因此我们在国际扩张方面做了很多努力。它还涉及启用在加密中创建的所有新资产。就像我之前提到的，我们真的想成为资产的亚马逊。

我们实际上在第二季度增加了 22 项资产，这很棒，这是我们在本季度增加的最多资产，但我们需要继续扩大规模。我认为最终会有数百万的加密资产存在。你可以想象，如果每个想要创建和想要筹集资金的加密初创公司都有一个加密资产，或者每个人都可能创建一个硬币，或者有 NFT 等。正在创建的新资产如此之多，以至于我们最终需要支持数以百万计的资产。因此，在我们如何在内部扩展该流程并确保我们为所有增长做好准备方面有很多工作要做。

阿尼尔·古普塔

伟大的开关齿轮一点。我们有一个关于资产上市的问题。因此，Rosenblatt Securities 的肖恩·霍根 (Sean Horgan) 询问了 Coinbase 上个季度推出后的参与度和活动情况，以及这种方法的变化情况——如果随着我们查看新资产，这种方法发生了变化。布赖恩，你能不能从总体上扩展我们的资产上市方法。

布赖恩阿姆斯特朗

是的。资产上市并没有带来重大变化，但这只是我们第二季度做的22件事之一。我的意思是，我们的总体方针是，我们不知道哪些资产会赢，我们只是想支持对我们的客户来说合法的每一项资产。我们建立了一个非常严格的程序，对这些资产进行法律和网络安全评估，以确保它们符合这些标准，但一旦我们对此感到满意，我们希望列出各种符合这些标准的资产。

比特币和以太坊仍然占我们交易量的 50% 左右，另外 50% 是我们支持的所有其他资产的长尾。这些长尾资产中没有一个占我们交易量的 10% 以上，因此它真的开始成为一组相当多样化的资产。

在任何给定的一周或一个月中，其中一个会发生一些有趣的事情，并且趋于上升或下降。我们永远不知道哪一个会在那里，那个星期是哪个活跃的，但我们需要知道——我们知道我们需要为我们的客户支持整个资产生态系统。

阿尼尔·古普塔

伟大的。布赖恩，几位股东询问我们的机构业务以及 Coinbase 提供的服务如何不仅与当今市场上的其他服务提供商有所区别，而且您认为随着更多老牌玩家进入该领域，产品会随着时间的推移而发展，您能谈谈吗？有一点吗？

布赖恩阿姆斯特朗

好，当然。所以，我对我们的机构产品感到非常兴奋，而且进展非常顺利。我们现在基本上已经成为占主导地位的机构平台。我们服务的客户包括 SpaceX、Tesla、PNC Bank、Third Point 和 WisdomTree。Alesia 之前提到，AUM 排名前 100 的对冲基金中有 10% 现已加入我们的机构产品。我们对这款产品感到非常兴奋。

资产管理者、企业财政部现在都在使用这些产品，养老基金。它确实让我们看到的很多采用安静下来。问的问题是，他们为什么选择 Coinbase？它有什么可辩护的？我认为防御性的主要事情是我们真的是这里完全集成的解决方案。

人们不仅信任我们托管和存储加密资产，而且我们还集成了我们的 Prime 经纪产品，因此他们在我们的智能订单路由器方面拥有全套产品，连接到 10 多个场所以获得最佳流动性。我们还有许多产品——为他们提供服务，如交易后信贷。如果他们想对这些资产进行质押并获得收益，或者如果他们想参与其中一些区块链的治理。这些都是我们机构客户要求的功能。

我们还整合了我们的市场和链上数据分析产品，为它们提供了很多价值。因此，我们基本上拥有这个一站式商店，您可以在其中存储您的加密货币、交易它、赚取收益、进行交易后信用以及诸如此类的所有需要​​的东西。我认为我们将自己确立为第一家提供此类服务的公共加密货币公司也确实有帮助。现在 - 大公司更愿意与我们进行交易。我们为创造这个产品所做的工作真的很困难。

人们有时没有意识到与所有这些不同的区块链集成，进行交易监控以确保合规性，以全球分布的方式存储这些私钥和材料，因此它具有冗余和共识机制，并且经过审计，然后进行测试。这对我们来说是一个真正的核心差异化因素，所以我们真的 - 问题的最后一部分是你问到随着更多成熟的玩家进入这个领域会发生什么。

我的意思是，首先，我认为我们对此感到非常兴奋。我们希望那里的每一家金融服务公司都进入加密领域，因为我们相信这将成为未来经济的重要组成部分，占全球 GDP 的很大一部分。因此，我们希望所有尚未开始的银行和金融服务公司、金融科技公司都集成加密。所以，我认为这对我们来说部分是一种竞争，但也部分是一个机会，因为我们正在构建的其中一个东西叫做 Coinbase Cloud，这是我们用于加密产品的 AWS。

它采用了我提到的所有那些我们必须构建的困难事物，[音频不清晰]、区块链、交易监控、托管等等，并通过 API 以任何第三方都可以实际构建的方式公开这些内容最重要的是这些服务，这些 API 可以更快地进入市场。例如，我们看到了一些金融服务参与者的兴趣。因此，我认为，随着越来越多的人进入这个领域，而不是让它真正具有竞争力，我们可能有机会真正创造出一个大企业。

阿尼尔·古普塔

谢谢你。Alesia，投资者经常在我们上个季度谈到增量投资之后询问我们的营销工作。您能否概述一下我们的营销工作以及迄今为止的情况？我们学到了什么？关于 Coinbase 今年剩余时间及以后的营销策略有什么说明吗？

阿莱西亚·哈斯

谢谢，阿尼尔。是的，我们的营销支出有所增长，而且我们的季度环比增长了约 65%，因此我们肯定会加大力度。迄今为止，我们的支出主要集中在数字渠道的付费媒体上。我们认为，营销的加强是本季度 MTU 增长的关键组成部分。不过，在展望未来时，我们计划以 3 种方式真正增加额外的营销投资。

随着全球品牌知名度的提高、客户获取的增加以及我们在全球范围内的客户保留率的提高。您将看到品牌知名度的重点场景，例如合作伙伴关系和赞助。我们将为我们寻找新的战略渠道和新的风险渠道，其中可能包括数字空间之外的电视或户外频道。

这些将从根本上成为 Coinbase 的新营销渠道，我们预计它们的表现将与迄今为止优化的核心绩效营销举措不同。我们在这里要做的是测试。我们需要学习和迭代，以在优化新渠道以推动额外增长和随着时间的推移获得投资回报之间取得适当的平衡。

我们相信所有这些对品牌活动、战略和风险渠道的新投资将推动全漏斗估计增长，并将越来越多的人带入加密经济，这确实是我们推动 10 亿人进入加密货币的长期目标，增加经济自由。当我们在支出方面展望今年剩余时间时，我们的前景保持不变，我们认为销售和营销费用占我们 2021 年全年净收入的百分比将在我们的 12% 至 15% 之间。

阿尼尔·古普塔

大约六名股东询问了与我们的资本分配原则、Coinbase 如何评估投资机会、我们如何为这些机会提供资金以及最终是否以及何时可以将资本返还给股东的相关话题。Alesia，您能否提供一个框架来帮助投资者了解我们的资本配置方法？

阿莱西亚·哈斯

高兴。我们是一家高速增长的公司，我们正处于我们认为将加密技术带给 10 亿人的巨大全球机遇的早期阶段。因此，我们认为这是将我们的资金投入到我们的增长飞轮、产品开发、向我们的平台添加用户、向我们的平台添加新资产以及构建我们拥有的令人兴奋的产品路线图的最佳机会。

我们将这些资源投入到 70-20-10 框架中，其中 70% 用于核心工作，20% 用于战略投资，然后 10% 用于创新的新想法。我们还考虑有机和无机投资。我们考虑将我们的资金用于为我们的产品路线图服务的机会性收购的潜力。当我们考虑整体使用现金时，它是为我们的运营提供资金，只是为核心业务运营提供资金。我们也出于战略目的考虑了一些。

最后，我们会想到的是投资现金。我们非常注意加密货币的波动性，我们希望确保我们有足够的现金和资源来度过任何漫长的加密货币冬季周期，并且仍然能够发展我们的业务并执行我们的业务目标。正如我们之前所说，我们无意以股息或股票回购的形式在短期内向股东返还任何资本。

阿尼尔·古普塔

好的谢谢。布莱恩，客户服务仍然是一个热点问题，对我们的许多股东和消费者来说也是一个非常重要的话题。关于 Coinbase 的客户服务状况，您会告诉股东什么，以及我们正在采取哪些措施来解决持续的客户问题？

布赖恩阿姆斯特朗

是的。好吧，在过去几个季度发生的所有此类增长，您可以想象这一直是我们关注的重点。自豪地报告我们做得更好，但总有更多的事情要做。自今年 1 月以来，我们已经将员工人数增加了 5 倍左右，专门从事支持工作。这意味着现在有 3,000 多人致力于解决客户支持问题。

我们还将在今年晚些时候以更强大的方式通过聊天和电话为客户提供实时支持。其中一些与我们的 - 只是改进我们的教育资源，确保帮助中心与所有最新功能保持同步，这些都是正在发生的投资，我认为我们将继续在那里取得进展。

阿尼尔·古普塔

一些投资者仔细研究了我们最近推向市场的消费金融产品，例如 Coinbase Card 和 Bitcoin Borrow。布赖恩，您能否谈谈这些产品的愿景、消费者如何与他们互动的早期经验，以及我们打算如何以及何时扩展这些计划？

布赖恩阿姆斯特朗

是的。当然。所以 Coinbase Card 和 Coinbase Borrow 都是我们认为扩展加密经济的例子，对吧？我们谈论的正是这种趋势，加密货币最初是人们主要交易的东西。

然后，他们想，“我还能用它做什么？我可以花掉它吗？我可以获得贷款吗？我可以用加密货币赚钱并以更广泛的方式参与加密经济，做人们可能做的所有事情用钱，最终？”比特币借用功能是我们允许客户使用比特币作为抵押获得美元贷款的好方法，并且推出该产品非常棒。Coinbase Card 允许客户在任何接受 Visa 的地方实际使用借记卡上的加密货币。

因此，我们的长期目标之一是我们如何在日常经济中通过加密获得越来越多的商品和服务商业交易。要实现这一点，需要做好一些准备工作。一是你需要让区块链更具可扩展性，所以我们正在做一些工作。另一个是我们需要同时获得一组商家和一组都想使用加密货币的消费者。

所以这是一个双向市场，鸡和蛋的问题。因此，Coinbase 卡是我们通过允许拨打双面市场一侧的一种方式——您不需要商家专门进行加密。他们可以——只要他们接受 Visa，你就可以和他们一起使用你的加密货币。因此，我们将拨打市场的一侧，人们花费他们的加密货币。一旦我们把它变得更大，我们就可以去看看谁是接受加密货币支付最多的商家。然后我们可以直接去找那些商家说，嘿，也许你想考虑直接接受加密货币，看看你可以节省什么样的费用等等。这就是我们如何看待它的一点点。

这一切都广泛地符合我们如何发展加密经济的概念？我们如何让人们将加密用于越来越多的事情？传统上他们会用这些钱来购买和价值的所有东西，但也可能是一些新的东西，它们在传统经济中没有直接的等价物。

阿尼尔·古普塔

好，太棒了。我想我们有足够的时间来回答最后一个问题，它来自奥本海默 (Oppenheimer) 的 Owen Lau 关于费用的问题。Alesia，您之前提到过，Coinbase 不参与费用竞争，但您能否详细说明我们在第二季度报告的费用，以及对未来费用和点差的看法？

阿莱西亚·哈斯

是的，你是对的。我们之前说过，我们不竞争费用。我们不是专注于成为价格最低的平台，而是专注于通过我们的托管、我们的存储安全以及交易执行为客户提供最大价值，这对于像加密货币这样的熊市工具至关重要。

在零售方面，这些服务捆绑在我们的交易费中。不过，我们确实在为这些基于产品套件的用户而竞争。正如我们之前分享的那样，我们的用户继续在非交易产品中进一步参与加密经济，例如赌注和赚取。

这些类型的服务、新资产、与加密货币互动的新方式是吸引用户使用 Coinbase 的原因。如果您查看与我们的零售交易费相关的零售交易收入，抱歉，交易量，您会发现我们的加权平均零售交易费为 1.26%，而第一季度为 1.21%。在我们客户之间的混合转变的推动下，我们在第二季度看到了消费者与专业人士的更多销量。我还要提醒投资者，我们报告的交易量是匹配的。

在机构方面，客户选择我们是因为拥有深度流动性和 Brian 之前谈到的集成产品套件，以及我们在安全性和合规性方面的传统。如果您查看相对于我们机构交易量的机构交易收入，您会发现我们的加权平均费用为 3 个基点，而第一季度为 4 个基点，这是由我们看到的更高交易量的基于等级的定价驱动的在 Q2。

我们有一段时间没有对我们的定价进行任何广泛的修改，但我们会不断进行定价实验并测试是否有机会以不同的定价模型更好地服务于不同的客户群。

阿尼尔·古普塔

伟大的。嗯，谢谢。所以，有了这个，我想我们已经完成了。谢谢大家，今天加入我们的电话会议，我们将在下个季度再次与您交谈。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)