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2021年7月8日、9日，比亚迪H股$比亚迪股份(01211)$的第二大股东、李录执掌的喜马拉雅资本连续减持共计1077.15万股，套现达24.39亿港元。 李录第一次买进比亚迪是在2002年，当时比亚迪才刚刚上市，股价仅为3港元上下（复权后），持有19年、获利超70倍的铁杆股东，在新能源赛道炽手可热时减持，背后意味不禁让人胆寒。 消息发布之后，比亚迪股价一度下跌近16%，明显跑输指数，一度让市场认为比亚迪要凉凉了。 然而，打脸来的太快，就像那猝不及防的龙卷风。减持比亚迪半月之后，2021年8月2日，比亚迪股价放量涨停，8月4日再度封上涨停板，股价站上300元大关，市值超越中国石油，创出新的历史记录！ 对于赛道股来说，难道真如林园所说：“怕高都是苦命人”？ 复盘历史，比亚迪涨的其所！ 比亚迪作为国内知名的汽车厂商，一直以来是知名度颇高、印象分极低的存在。 从股价走势上看，比亚迪大部分时光都是在打酱油：磨磨蹭蹭的日子居多。 如此萎靡的表现，财务数据给了我们答案。 2016年到2019年，比亚迪营收从1035亿增长至1277亿，年复合营收增速只有7%。 净利润方面的表现更是辣眼睛，2016年，比亚迪年净利润创下50.5亿元的高峰，自此之后，净利润连年下滑至2019年的16亿，净利率只有可伶的1.3%！ 直到2020年，比亚迪陡然焕发生机，营收净利润齐涨，强势复兴之路徐徐展开。 2020年这一年，比亚迪发布了一款划时代的车型——比亚迪汉，定位于高端市场，自7月上市，便凭借优质的性能、精致的内饰、科技感的设计、智能化的配置等优势，引爆市场口碑！ 截至今年 6月，“汉”系列车型累计销量已超 9万辆，其中今年上半年累计销量超 5万辆。未来，“汉”系列车型月销量有望维持在 8000辆以上！ 受益于公司“汉”车型的稳定出货以及搭载全新 DM-i超级混动的车型快速放量，公司上半年新能源乘用车销量环比增速明显，累计销量为 150211辆，其中六月份新能源乘用车销量达 40116辆。 单看6月份新能源汽车销量，单月销售41366辆，较去年同期的14165辆暴增192%，环比5月份的32800辆大增26%！ 傲娇的成绩或只是国货崛起的掠影，比亚迪在下半年还将陆续推出几款重磅车型，如： 1）2021年7月初，搭载比亚迪刀片电池的元pro重装上市，指导价仅7.98-9.98万元，性价比高，有望热销； 2）搭载e平台3.0的首款车型海豚已经进入工信部345批《公告》，其车长仅有4070/4125mm，但轴距达到2700mm，比肩普通A级燃油车，新车有望于3季度上市，上市后有望持续热销； 3）汉DMi、宋pro dmi、宋max dmi、宋plus四驱等，预计这些重磅车型将在 3、4季度上市。 2021年将是比亚迪汽车量价齐升的一年，众所周知，新能源汽车未来市场空间广阔，根据去年十一月，国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年）》， 提出到二零二五年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。 按照2020年国内汽车2531万的销售辆，2025年新能源汽车销量或在506万辆左右，而2020年新能源汽车销量仅137万辆！ 巨大的成长空间，给国产新能源厂商插上了腾飞的市场。 毕竟新能源汽车摆脱了发动机的限制，让国产车在和外资车的PK中，占领先机。 考虑到新能源汽车引领智能革命，在未来，新能源汽车的盈利能力和商业模式远超我们对汽车厂商的传统认知！ 比如特斯拉在今年二季度的净利率达到了9.9%，远超丰田的7%，展现出强劲的盈利能力，也让特斯拉获得了远超汽车整车厂的估值。 展望未来，比亚迪日渐精进！ 在比亚迪的营收结构中，汽车业务占总营收的比重约54%，还有将近一半的业务来自其他领域。 除汽车业务外，手机部件及组装业务是第二大营收来源，占比超38%。 2020年，手机部件及组装业务实现600亿营收，同比增长12.48%。虽然增速不高，但实现的难度颇大，主要由于2020年受疫情影响，全球智能手机出货量按年下降5.9%至12.92亿部，国内智能手机出货量同比下降20.4%至2.96亿部。 展望2021年，IDC预测出货量将同比增长 7.7%至 13.8亿部，2022年将同比增长 3.8%至 14.3亿部，到 2025年的五年 CAGR则为 3.7%。 随着近年来各大手机厂商都在研发 5G手机，预计将带来 5G换机潮，5G手机对零部件以及智能智造提出新的要求，对结构件的加工精度和性能要求也大幅提高，带来了手机组装和零部件公司新的机会。 电池及光伏业务方面，2020年营收121亿，同比增长15.06%，占总营收的比重为7.7%。 2020年3月，比亚迪推出刀片电池，其通过阵列的方式排布，像“刀片”一样插入到电池包里面，在成组时跳过模组和梁，减少了冗余零部件，形成类似蜂窝铝板的结构等。而通过结构创新，刀片电池的体积利用率相较于传统的有模组电池包提升了 50%以上，利用率达到 60%左右。 更关键的是，刀片电池的安全性远高于传统块状磷酸铁锂电池。 目前，公司的电池业务以开始为长安汽车、一汽等厂商供货，未来，随着外供放量，公司的电池业务有望加速。 从比亚迪各项业务的布局来看，每一项都拥有广阔的市场空间，比亚迪未来大有所为！ 多空大战，估值是否有泡沫？ 李录作为知名的投资人和持有19年比亚迪的铁杆股东，他的一举一动都具备超前意义，7月初的减持，可能是李录觉得比亚迪透支了未来的成长空间。 拿2020年比亚迪42亿的净利润计算，当前的估值水平达到了210倍，根据券商的普遍预测，2021年的净利润预计在53亿左右，动态市盈率依然高达166倍！ 如果用PE估值计算，即使透支未来2年的净利润，比亚迪横看竖看也是超高估值，也即存在泡沫。 但从市场角度看，有泡沫就一定会崩溃吗？ 如果210倍的估值算高，180倍时的比亚迪也不能说是便宜，仅看估值预测泡沫破裂并不现实。 回到业绩成长来看，推动比亚迪在2020年以及今年股价大涨的原因在于业绩增速较往年有明显提速，而业绩提速的背后是产品销量的快速增长。 由此推断，如果比亚迪未来的汽车销量增速不及预计，业绩增速开始放缓，基本面的变化才会对高估值产生巨大杀伤力！ 在业绩拐点到来之前，估值可能只是一个数字，变动完全依赖资金选择！$比亚迪(002594)$ $比亚迪股份(01211)$