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容联云:“CC+CRM+SCRM”闭环生态渐成型,获各大行提升目标价
@格隆汇:
近期,多个大行更新了容联云的跟踪报告。在报告中,大行纷纷上调了目标价,并皆给予买入评级。 一直以来,容联云身上“标签”众多。容联云既是中国SaaS企业赴美上市第一股,又是中国最大的多业务云通讯服务商。因其兼具稀缺性与领先优势,一直备受资本市场关注,这也是其获得多家大行覆盖的原因。 而当前大行对于目标价的调整,是否说明基本面在产生较大变化,因此并带来价值重估? 我们一起来看看。 一、一个关键的结构升级:从CPaaS到聚焦CC及UC&C 公司以云计算的方式,为企业客户提供通讯方面的PaaS和SaaS服务,主要业务板块包括CPaaS通讯能力(语音、短信等)、CC(智能云客服与云联络中心)和UC&C(IM及企业移动门户、双录、视觉智能)。 中国云通信市场正在黄金发展期,渗透率正在快速提高,尤其是CC和UC&C赛道的增速十分突出。根据CIC数据显示,2019年中国云通信市场规模达357亿元,2015年-2019年间的CAGR达21.7%。预计2019至2024年云通信市场规模的CAGR将达23.3%,并突破千亿规模。其中,2019年-2024年,云客服CC市场规模的CAGR达34.1%,音视频通信UC&C业务的CAGR达34.1%,这两个市场已度过培育期,正在迎来高速成长期,能把握行业机遇的玩家,有望得到高成长性作为回报。 中信证券指出,公司未来发力点着重在智能云客服与云联络中心(CC)业务,提供All in One全渠道智能联络中心。从财务数据来看,2018年-2020年CC业务在的收入的CAGR达37.5%,2021年一、二季度成长再提速,收入同比增长分别高达63.4%/高达105.11%。。中信证券指出,2021年第一季度容联云的CC和UC&C业务的总收入1.022亿元首次超过CPaaS业务的收入1.017亿元。这或能说明,CC和UC&C业务已经替代CPaaS,成为容联云更强劲的成长引擎。 这是一个值得投资者注意的关键性改变。容联云除了会获得更高收入增速外,还会迎来更高的盈利水平。 财务数据亦可印证此趋势下——公司的毛利率持续提升。这是由于云CC业务和云UC&C业务的毛利率,远高于CPaaS解决方案。CPaaS受制于移动网络运营商的电信资源成本较高,而CC业务与UC&C业务具备高标准化与高议价能力。2020年云CC业务毛利率/云UC&C业务的毛利率分别为55.8%/45.4%,高出CPaaS业务26.9/16.5个百分点。 中信建投预计,未来两年中这两个业务会有望保持40%以上的增速。而随着高毛利率业务占比的持续提升,公司整体盈利水平也会持续提升。 二、两个新增长点:CC+CRM+SCRM闭环逐步成型,以及“出海”布局加速 具体来看,容联云迎来两个新的增长点。 第一个增长点,是云CC业务增加CRM和SCRM的内涵。 中信证券指出,容联云依靠“内生式增长+外延式扩张”战略,打造了企业 SCRM-CC-CRM 闭环。首先,容联云进行内生品牌升级,拓展业务版图。早前,公司推出了自己的品牌“聚客”SCRM, 为企业提供营销+获客+转化的全链路式服务。2021 年 6 月,公司正式完成从 “容联云通讯”到“容联云”的品牌升级,旗下业务包含新营销服务云、产业数字云以及政企智能云三大板块。 此外,公司于2021年3月收购了领先的CRM软件提供商EliteCRM的全部股权。容联云与EliteCRM在产品、市场、渠道等层面可深度融合,共同打造串联企业生产管理、市场营销、运营服务的全生命周期SaaS产品,输出高效的场景化智能云通讯解决方案,助力政府、企业等组织机构数字化改造升级。中信建投指出,当前容联云与EliteCRM的整合在产品层面基本完成,并已经收到良好的整合效果。中信证券亦评价双方的整合,搭建了业务互补,通过建立多样化的产品关联, 提高企业从流量到线索再到成单的转换率。 CC业务迎来客户基数的提升。银行、券商和汽车金融等高价值领域的客户增长十分可观。容联云加速与腾讯合作,CC产品上架腾讯云“联合开发产品”,UC&C还将与腾讯云一起探索新客户。第三季度,七陌云还即将发布与企业微信客服入口对接的新产品。 在多因素推动下,CC业务在二季度单季度的收入首次突破1亿元,展现出强劲的增长势头。 第二个增长点是,容联云已成为国际品牌,全球市场份额持续提升,“出海”布局逐渐成形。今年7月,2021世界人工智能大会(“WAIC 2021”)开启。容联云作为大会的合作伙伴,在大会上正式发布赋能企业智能化营销、运营、管理的“容犀机器人”,全面展示覆盖客户全生命周期的 CC 解决方案。此外,根据中信证券,公司已加速海外市场开拓,开启马来西亚以及菲律宾市场的落地业务, 并在已开发的日本市场中,基于CC 叠加 CRM 以及 CPaaS等业务扩大市场规模。 根据花旗,预计第三季度容联云的营收达2.75-2.78亿元人民币,同比增长44-45%。 大行卖方分析师一致性看多,能从侧面证明,容联云步入的成长新阶段,得到资本市场的看好。笔者认为,容联云与美国云通信领导者Twilio相似度较高。从Twilio的成长路径来看,其亦是先立足于CPaaS,后推出Twilio Flex云联络中心和营销活动解决方案。在此阶段,Twilio行驶在成长的快车道,伴随着股价的迅速抬升。因此笔者认为,容联云的后市表现,值得期待。
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