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最近财报季的行情可谓是跌宕起伏，我个人持仓的2只股票$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ 和$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 居然是同一天盘后出财报，走势更是琢磨不定，导致我黑眼圈都深了好几度。

AFRM和SOFI都是我十分看好的两只Fintech，他们总和另一个网红Fintech股$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$ 一起比较。

我对AFRM的操作比较简单，两次买入两次卖出，目前仓位已经降低到3成左右。不是不再看好，只是考虑到最近的大盘环境，打算等待更合适的点位继续买入。

两次卖出的时机掌握的还不错，第一次卖出在盘后出财报暴涨到170+，第二次卖出在开盘前10分钟，都取得了不错的点位。

为什么看好AFRM，SOFI和UPST

后疫情时代的经济究竟会怎么走，不是我一个小民可以猜测到的，但从我切身体验来看，个人借贷将会是一个十分热门的方向。有很大一部分原因是我本人就曾经供职于一家BNPL行业的公司，对这个行业的消费者接受度有很直观的感受，同时公司本身是做个人借贷起家，所以对这一行业有了更全面的认识。

相比于国内，国外相对较难获得信用卡，同时人们又习惯于去借钱消费，以学生贷款，汽车贷款，装修贷款为主。而个人借贷的利率高的咋舌，但仍然无法抵挡源源不断的需求。

后疫情时代随着通胀的不断加剧，对金融借贷的需求会越来越高，这也是我投资这一领域的核心出发点。

AFRM，SOFI和UPST的简单分析

AFRM，先买后付行业的头部企业，这一模式类似于信用卡，但大多数该行业的公司对个人征信的依赖度不高，所以门槛比信用卡低很多，绝大多数人都可以很轻松的获得一定额度去支持分期免息的线上和线下消费。目前AFRM还处于高速成长期，最近的消息面也是不断的有新的商业合作伙伴涌现。

从名单上看，大的综合电商平台例如Shopify和Amazon都已经签了协议，其中与Shopify的合作收益已经反应在了最新的财报里。此外，与Amazon的合作变得更加紧密，在2023年前，AFRM是AMZN唯一的非信用卡BNPL合作伙伴，客户购买$50以上的商品就可以享受AFRM的分期服务。

SOFI则是以学生贷款起家的一站式金融平台，不仅提供各式各样的贷款，同时还涉足股票经纪，加密货币等各个领域。新的财报中最为亮眼的一点就是新增用户数，做为一家高速成长的企业而言，客户是否高速增长远比是否赚钱要重要的多。

另外SOFI通过收购Galileo，正式进军金融服务和支付平台行业，可以帮助其他公司搭建属于自己的电子金融系统，在该领域的竞争对手是$MQ，也是我曾经的短线持仓股之一。

UPST和SOFI类似，但它更像一个Broker，提供贷款材料和分析给借贷平台和银行，收取一定的服务费做为回报。

这三家公司前后出了财报，但走势却不大一样，个人观点：

UPST：前期涨幅过高，这次对财报的反应可以看做是修正，等待企稳之后，看好它的投资者可以逐步进场。

AFRM：未来的BNPL龙头，爆发点之一是和AMZN的合作，想象空间极大。但从此次财报看其亏损也随着扩张在疯狂增加，当前阶段来看，市场选择性的忽略了这一点，但随着扩张达到瓶颈期，特别是与AMZN的合作兑现以后，市场很可能不会再次买账。这可能也导致了在财报前后，其股价波动剧烈。

SOFI：其金融平台涉及的领域很多，在学生贷款领域已经有了不小的发展，在不算擅长的个人借贷方面更是有166%的增长，这一块业务是UPST的主战场，可见这个领域有多么大的市场和前景。财报日之前，股价也有波动，但回撤不算很大，依旧保持了上涨形态。

风险 - 坏账率

无论是BNPL还是借贷，坏账率是一个很重要的指标。

以我的从业经验来看，在AFRM的客户中会有一个很大的群体，他们收入不稳定，信用度不高，但依旧可以很简单的获得来自AFRM的额度去进行消费，随后大可以一走了之，实现了先享受从不付款或者只付第一次款的购物体验，他们并不害怕追账公司或者信用度进一步降低。还会有一些人，他们会用BNPL去购买一些价值不高的商品，然后拒绝付款，即便有追账公司来讨债，也可以很轻松的应付，而大多数情况下，对于价值不高的坏账，BNPL公司会直接忽视，因为请追账公司也是不小的支出。

同理，对于UPST和SOFI而言，坏账率的高低更是关键，很大程度上直接影响公司收益。UPST的优势在于其AI平台，通过所谓的大数据分析来找到那些优质客户，给他们提供十分快速便捷的贷款服务来获得收益。SOFI则是标榜自己的目标客户为有着高收入但还没有富起来的年轻人，从而降低可能带来的坏账。

这三家公司还没有经历过经济萧条，随着通胀的加剧，这种情况会不会变得越来越糟是一个很值得关注的方面。

我的投资逻辑

我从未持有过UPST，因为它涨的太快了LOL。当前持有AFRM和SOFI，但都在财报披露后，做了适当减仓，等待更好的机会。

我会逐步提高SOFI的仓位，仓位控制上SOFI：AFRM做到2：1以上。

AFRM会至少持有到与AMZN的合作体现在财报中那一天，结合财报在做进一步的判断。

SOFI的想象空间则更大一些，很期待它在加密货币，特别是股票经纪等方面的发展，此次做为RIVN的pre-IPO经纪商，应该吸纳了很多新客户，而这些数据应该还没有反应在财报中。同时它正在申请银行牌照，一旦通过，结合SOFI的电子金融平台，SOFI或是颠覆传统银行的领袖。

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