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这三家新加坡银行刚发布季度财报，根据公告标题，我们可以看出它们表现相当出色。这一点也反映在其股价中。年初迄今，星展银行、大华银行和华侨银行的股价分别上涨 27%、22%和 19%。它们还跑赢了上涨 12.5%的新加坡海峡时报指数。

在世界各地银行纷纷降低去年预留的准备金后，这三家本地银行取得出色业绩并非独有现象。实际上，鉴于经济不断复苏，通胀持续上涨，银行已跻身全球业绩最佳之列。

当前的这种通胀环境不太可能是暂时现象。换言之，随着高利率提高银行的净息差收入，银行可能在未来受益。

那么，作为一名投资者，您眼下是否应当留意银行？我们来看看这三家银行，分析一下哪家最好。

1)收入

这三家银行年初迄今均表现强劲，同时都降低了去年预留的信用准备金。

i.星展银行

星展银行 2021年 3季度净利润环比下降 1%。原因在于尽管贷款量增加 2%，但是净息差有所下降。此外，人工成本和对未来增长的投资导致支出增加 6%。

同时，星展银行 2021年前 9个月的净收入 54.12亿新元，同比增长 42%。但是，细致分析其财务报表可以看出，绝大部分增长源于随着去年经济下滑后投资组合质量的改善，专项和通用准备金有所下降。

ii.大华银行

大华银行的净利润环比增长 1%，原因在于贷款增长3%，且净息差和费用收入同步增长。

2021年前 9个月的净收入达 30.60亿新元，同比增长 37%，增长水平与星展银行类似，推动力是商业信心的提高和信用准备金的降低。整体准备金相应同比下降 53%，降至 5.46亿新元。

iii.华侨银行

华侨银行的净利润环比增长 5%，在三家银行中表现最佳。原因在于稳定的净利息收入（但净息差稍低）、费用收入增加以及人寿保险利润。

不过，华侨银行的经营支出也增加了 4%。这是因为扩大商业运营造成人工成本增加，加之政府工作支持补贴较少。2021年前 9个月，华侨银行的净利润增长 58%，达 38.80亿新元，部分原因在于贷款准备金减少。

根据 2021年前 9个月的数据，华侨银行明显是银行类别的胜者。

2)净息差

商业银行利用储户的存款向企业放贷，从中获利。净息差又称为平均息差，是银行向储户支付的利息与从借款者处收取的利息之间的差额。

尽管处于通胀的环境，但这三家银行的净息差却反向而行。与大众的认知相反，这三家银行的净息差均有所下降。

这可能是因为时间滞后的缘故，因为多数贷款目前都是从上一年的低点利息开始的。但是，如果当前的通胀环境持续，在不久的未来，净息差可能会提高。

大华银行的净息差为 1.55%，在三家银行中最高。

3)不良贷款率

如果借款者超过九十天未偿还贷款本金或利息，对应贷款便成为“不良”贷款。相应地，不良贷款率是指不良贷款金额与贷款总金额之比。

根据 3季度的数据，三家银行的贷款业务均处于健康状态，总体不良贷款率为 1.5%。

4)普通股一级资本 (CET-1)

何为“CET-1”？CET-1（普通股一级资本）是银行资本与其资产的比率。这是一级资本的一个组成部分，金融机构常常将其用作预防类似 2009年金融危机的一个指标。

全球所有银行应当满足的最低 CET-1比率是 4.5%。更高的 CET-1比率表明银行有更多资本吸收意外的经营损失。

新加坡标准

新加坡金融管理局 (MAS)针对这三家本地银行（称为 D-SIB（国内系统重要性银行））采用了更多指标，将其 CET-1比率提高到 6.5%。

系统重要性银行是指新加坡金管局认为一旦面临财务困难，将对金融系统造成重大影响的银行。因此，为了建立更稳健的金融系统，这些系统重要性银行必须满足更高标准。

除了更高的 CET-1比率，它们还必须满足一系列要求，包括：

• 一级资本充足率 8%，
• 总体资本充足率 10%（分别对应巴塞尔 III的 6%和 8%最低标准），
• 流动性覆盖率，
• 恢复和处置策略，
• 以及其他。

是的，有了这些更严格的控制措施，这三家银行就不太可能倒闭。

三大银行的 CET-1比率高出 6.5%的法定上限一倍还多，表明其资产负债表强劲。

5)股本回报率

股本回报率 (ROE)衡量公司利用股东的资本赚钱的水平。

星展银行的股本回报率为 12.1%，在三家银行中表现最好，其次是大华银行 (10.4%)，第三是华侨银行 (9.5%)。

6)股息

星展银行是新加坡唯一派发季度股息的银行，今年已宣布按照每股 33新分派发中期股息，同比增长 18新分。

大华银行以中期股息和最终股息的方式每年分别派发两次股息。由于新加坡金管局提高了银行股息上限，假定大华银行维持上半年派发的 0.60新元股息，我们可以估计其今年的总股息为 1.2新元。

华侨银行每年也派发两次股息。鉴于上半年已派发 0.25新元，假定年终再派发 0.28新元（与 2020年最终股息金额相同），我们估计华侨银行今年的总股息为 0.53新元。

华侨银行的收益率 4.44%，股息水平最高。不过，另外两家银行并未落后很远，它们向投资者提供的回报率均超过 4%。

星展银行、华侨银行、大华银行：哪家是最适合您投资的银行？

根据 2021年 3季度的业绩，以下是这三只新加坡银行股的估值情况：

表：新加坡三大银行 2021 年 3 季度业绩大比拼 

我们可以看到，这三家银行均表现出色，都是良好的投资选择。

对于投资者，关注资产组合和公司的整体轨迹是确定投资选择的一种方式。

星展银行的资产组合

首先，我们来看星展银行。根据 2020财年报告，新加坡占贷款组合的 47%，中国占 30%。

按行业划分，建筑和建设行业拿走蛋糕中的最大份，占 24%；其次是住房贷款，占 20%。

大华银行的资产组合

接着，我们来考察大华银行。贷款的 52%位于新加坡；16%位于大中华区：

按行业划分，建筑和建设行业同样占最大份额，为 27%；第二是房地产贷款，为 23%。按市场领域划分，大公司、中小企业和消费者领域分别占 55%、13%和 32%。

华侨银行的投资组合

最后，我们来分析华侨银行。新加坡占贷款组合的 40%，大中华区占 25.6%。

按行业划分，第一名还是建筑和建设行业，为 28%；房地产贷款位于第二，为 21%。按业务规模划分，大公司、中小企业和消费者分别占贷款的 50%、12%和 38%。

哪家银行的贷款组合看起来最强大？

总体上，这三家银行的贷款业务在行业分布上基本相同。

新加坡和中国在星展银行中的代表性更高。华侨银行在新加坡的集中度最低。位于新加坡的贷款仅占其组合的 40%；其余贷款集中在中国和几个东南亚国家。大华银行在新加坡的贷款集中度最高，高达 52%；其余贷款均匀分布于东南亚和中国。

总之，您如果对新加坡和中国充满信心，可选择星展银行；如果偏好降低在新加坡的集中度，可选择华侨银行；如果对东南亚普遍抱有积极态度，则可以选择大华银行。

将大中华区纳入考虑

在作出决定之前，我们还应当考虑这些银行对大中华区的投资。由于市场近期对恒大的关注，中国房地产行业可能面临下滑，这可能有损中国的经济。

目前，我认为局势不会糟糕到经济衰退，对中国经济的影响也将低于媒体的判断。但是，我仍然认为中国的经济增长将有所减慢。

如果发生这种情况，星展银行遭到的打击会最大，其次是华侨银行。这两家银行在中国的投资分别占 30%和 25.6%，而大华银行在中国的投资占 16%。

不过，对银行而言，中国继续代表着巨大的机会，这三家银行应当继续投资中国。

展望未来

这三家银行均表示它们正加速数字转型，加大在数字领域的支出。

不过，我最喜欢的是星展银行，因为它似乎是唯一足够勇敢，兑现承诺的银行。星展银行近期付诸的行动如下：

DBS Finnovation

DBS Finnovation成立于 2020年，持有与星展银行核心银行服务无关的企业。目前，该公司旗下有三家新企业：Partior、Climate Impact X和 DBS Digital Exchange。

• Partior

Partior是一个新加坡银行间支付系统平台，由星展银行、摩根大通和淡马锡创立，星展持股 33%。这个开放网络源自于新加坡金管局的的央行数字货币 (CBDC)研究项目 Ubin。其企业区块链平台承诺加速跨境支付并降低跨境支付成本，预计到 2022年实现 156万亿新元的支付体量。

• Climate Impact X

Climate Impact X是一家高质量碳积分全球市场和交易所，星展持股 23%。

随着全球向可持续的未来进发，这可能会成为下一个市场前沿。

• DBS Digital Exchange

DBS Digital Exchange平台由星展银行持股 90%，新加坡交易所持股 10%，包含三个部分：证券代币发行、数字资产托管、加密货币交易。

可惜，目前该平台仅限机构投资者与认证投资者参与。平台最终可能会向零售投资者开放，目前尚无法确定。

ESG投资

银行业重现的另一个热门领域是 ESG（环境、社会责任和公司治理）投资。据相关资料，大华银行似乎是这个市场的领导者。

结语

这三家银行目前表现都很好，考虑到当前的通胀环境，银行股价可能会进一步上升。

但是，这些银行的当前估值大多接近其周期高点，暗示它们的风险收益比可能不及其他投资那样有吸引力。不过，如果您在疫情爆发以来一直持有银行股，那么继续持有这些股票是无害的，随着我们迈入高股息环境，还可以从股息派发中获利。