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不知道大家记不记得2015年8个交易日股价急速攀升70%的港交所，那股价走势，仿佛就像坐上了直梯急速抬升。

这事就算没经历过，应该也有听说过的朋友们吧？！

更让人瞠目结舌的，应当还属它的窝轮。在短短8个交易日内，窝轮的涨幅竟超过130倍还多！听说这一涨，千万富翁和百万富翁也纷纷横空出现...

那么，咱们今天就来聊一聊香港衍生品市场的“窝轮”和“牛熊证”吧。

一、什么是窝轮？

窝轮，来源于英文“warrant”，又叫认股证。我们可以理解为一种买入期权，赋予了持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。

那么，根据权利的行使方向呢，窝轮又可以分为“认购证(CALL WARRANTS)”和“认沽证(PUT WARRANTS)”。我们可以把认购证理解为看涨期权，认股证理解为看跌期权。

如果投资者看好相关资产的后市表现，就可以选择买入认购证。当相关资产的市场价格高于行使价时，可以用行使价买入相关资产，然后在市场上以市价卖出来赚取差价。当然了，如果投资者看淡后市表现，也可以选择买入认沽证。

我们举个例子来解释一下吧：

假如韩梅梅看中了李雷的一套价值500万元的房子，但这个价格显然是她目前承担不起的，于是她就跟李雷商量先支付100万，1年内再以500万的价格买入这套房子。

看上去好像这个交易不怎么划算啊...

但是1年后呢，房价上涨了，这套房子的价格涨到了800万。韩梅梅就行使了和李雷约定好的权利，以500万的价格买下了这套房子。最终算一算，她不但没赔，还赚了200万(800-100-500)。

但是，难道窝轮就稳赚不赔，不会造成任何损失吗？

也会...还是这个例子：

假设一年后，房价下跌了，原来500万的房子，现在跌到了300万。那韩梅梅就反悔了，不打算买了。最终算一算，就赔了一开始支付的那100万。

二、什么是牛熊证？

和认股证差不多，牛熊证也给予了持有者一个于到期日以行使价买入或卖出相关资产的权利。同时，显而易见的，牛熊证也可以分为“牛证”和“熊证”。

当投资者看好对应资产未来的价格走势时，就可以买入牛证；相反，如果投资者看淡对应资产未来的价格走势，就可以买入熊证。

那么写到这里，可能会有朋友问了，认股证和牛熊证除了名字不一样以外，好像也没有什么区别呀？

就知道会有搞糊涂的朋友，下面咱们就来说一说它们两者的异同。

三、窝轮和牛熊证的异同

首先呢，认股证和牛熊证同属结构性投资产品，均设有到期日及行使价，也都具备杠杆效应，都可以以小博大，以较少的资金博得成倍的收入。

其次，窝轮和牛熊证都是用来对冲风险的。对于牛熊证来说，牛市看好，熊市看淡。同样的，对于认股证来说，认购证看好，认股证看淡。

以上呢，是它们的相同点，下面我们来说说它们的区别：

1. 体现在引伸波幅上，牛熊证价格一般不受引伸波幅的影响及时间值损耗，定价透明度高。窝轮除了受正股走势影响外，也会被引伸波幅等因素左右，引伸波幅下跌可能会拖累认股证的价格，所以走势也较难预测。

2. 体现在对冲值上，牛熊证与相关资产的价格变动比例为1:1，也就是说对冲值等于1。而窝轮的对冲值则在0-1之间，如果对冲比率越接近1，则说明有关认股证越价内；如果对冲比率越接近0，则有关认股证越价外；如果对冲比率越接近0.5，则有关认股证越接近等价。

3. 牛熊证设有强制回收机制，而认股证并没有。每一只牛熊证都有一个回收价，当正股价格在牛熊证到期前触及回收价，发行商就会立即收回并终止牛熊证的买卖，也就是所谓的“打靶”情况。随后若还有剩余价值，发行商将会发还给投资者。

当然，除了文章提到的这三点，窝轮和牛熊证还有一些其他区别。那么针对这些不同，也给大家在下面整理了一个表格：

四、命名规则

可能有些了解过窝轮和牛熊证的朋友会有所疑问，为什么它们的名字都起的奇奇怪怪的？这一长串都代表了什么意思？

在这就给大家解答一下，就让我们以11002港交摩利二三购A.C为例，来了解一下它们的命名规则吧。

首先，我们需要把名字进行拆分：

第一个词为“港交”——这就代表着追踪的正股为香港交易所(0388.HK)。

第二个词为“摩利”——意思就是说发行商是摩根士丹利。

第三个词为“二三”——这通常代表着牛熊证或者认股证的行权时间，也就是代表着图片当中2022/03/29的到期日。“二”代表着年份，也就是2022年。“三”代表的是月份，也就是3月。其中，在月份的命名中，1-10月都是由汉字“一”到“十”来表示的，但是11和12月会分别由“甲”和“乙”二字来表示。

我们接着往下看，这个名字当中的最后一个汉字为“购”——这个很好理解，意味着这是认购证。如果是认股证呢，就会表示成“沽”；同样的，“牛”就是指“牛证”，“熊”就是指“熊证”。

汉字都了解完之后，我们再来了解一下后面跟着的两个字母“A”和“C”——第一个“A”代表着投行针对这个资产发行了多个行权时间相同的牛熊证或认沽证，但可能行权价格等行权条件不一样，就用了不同的字母来区分。第二字母“C”，就代表着是“Call”还是“Put”。

五、总结

虽然窝轮和牛熊证都可以以小博大，但这样意味着它们同样具有较高的风险。在进行窝轮和牛熊证的买卖之前，一定要对其有详细透彻的了解，不要盲目买入，否则很容易面临巨额亏损。

最后呢我想说，不要妄想单车变玛莎，那些毕竟是少数！但是变摩托，还是有可能的。

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声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎