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最近这段时间Taper 为二级市场背了不少锅，今天抽时间梳理了一下。

首先在目前这种通胀的环境下，现金的价值很低，大家持有较低的流动性偏好，都知道钱不值钱，能不存银行就不存银行，能去投资就去投资；反过来想，如果央行为了降低通缩的预期，采取了收缩的手段，市场上的钱少了，现金的价值就会高了，大家就会有持有加高的流动性偏好，这个时候可能配置部分现金。

Taper 后，美联储放缓了购债的速度，在原来数额的基础上，假设，只是假设现在以每个月以购债速度减少100亿连续12个月到结束，但是每个月减少了购债的额度但并不代表没有购债，换句话说美联储减少了对市场投放的流动性，但是没有马上停止，是逐步减少。此时现金的价值就有所提升，持有股票和债券的意愿就没有走之前那么强，股票和债券的价格会下跌，但是这种不会让股价债券巨幅波动。但是加息，这个是明显的从市场直接抽取流动性，这种股债的价格就会出现暴跌，这种暴跌会早早体现在预期。当然加息这个事情这至少是22年年底左右的事了，我们没必要现在焦虑。

理论上Taper之后，股债价格都会下降，那价格会是真的下降吗？13年的Taper 之后，股债未必跌。在整个Taper过程中，会产生美元汇率升值预期，此时又会有短期资本流入。所以2013年taper 之后，股市还是持续上涨了30%，但是不代表没有pullback，同时美债收益率持续从1.458% 涨到了3%。

目前的市场的下行，主要是因为债务上限问题的不确定性导致了投资者的流动性偏好，大家要么空仓，要么轻仓。股票，债券价格跌一下很正常。

落地：目前美联储的宏观政策，对个股的选择没有什么帮助。但是可以帮助投资者进行仓位管理。

1. 现在可以轻仓，美债上限出来后风险完全释放。 
2. 未来美债收益率会持续上升，配置一部分美债，减少对成长股的仓位依赖。
3. 配置一部分现金，加息的预期会在明年一整年不定时出现。