美光Q4:最强半导体周期股将迎来逆风?

全球最大的存储芯片巨头美光科技在昨晚发布2021财年Q4(截止9月2日)财报,从营收和净利润上看,统统超出市场预期,但财报发布之后,美光股价一度重挫近8%!

发生了什么?

原来,虽然美光Q4财报亮眼,但存储芯片有巨大的周期属性,在过去的一年,受益于疫情推动居家办公、云服务需求暴涨,推升了美光业绩。然而,随着半导体供应链吃紧,部分零部件出现短缺,进而影响到PC厂商的需求,市场担忧美光会在明年陷入困局。

市场的担忧并不为过,历史上看,美光业绩波动剧烈,业绩难以琢磨,稍有不慎,股价便是腰斩,将存储芯片称之为半导体最强周期股毫不为过!

在Q4财报中,美光透露PC客户受到供应链短缺危机,影响到存储芯片的需求,预计2022年PC销量同比低个位数增长,而2021年是两位数的增长。

目前,分析师和管理层的分歧在于,PC需求是短期下滑还是新的拐点形成,前者认为需要更多的数据验证,而管理层则认为PC客户遇到的问题会在几个月后得到解决。

未来的事情,谁能说得准,不如从Q4财报着手,于细微处见真章。

美光Q4营收82.74亿美元,同比增长36.6%,超出市场预期的82.24亿;净利润Q4斩获27.2亿美元,超出市场预期的25.63亿。

公司认为,Q4实现了强劲的盈利能力和美光历史上第二高的季度收入!

分部来看,动态随机存取存储器(DRAM)营收60.91亿美元,同比增长39%,占总营收的比重达到74%;计算机闪存设备(NAND)营收19.71亿美元,同比增长28.8%。

与Q3相比,DRAM和NAND在销量上仅保持了低个位数增长,带动营收增速更多的是靠单价提升(ASP),Q4,DRAM和NAND都有中高个位数百分比的增长。

从商业应用上看,计算和网络Q4营收37.94亿美元,同比增长26%;移动(MBU)营收18.92亿美元,同比增长29%;存储(SBU)营收12.03亿美元,同比增长32%;最惊艳的分部来自嵌入式(EBU)营收13.6亿美元,同比大增108%。

总的来看,PC需求强劲、云服务势如破竹,数据中心建设如火如荼,加上5G手机出货量增加和汽车业务的发展,美光Q4业绩亮眼。

正如美光科技总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉 (Sanjay Mehrotra)所说:“美光第四季度出色的执行为一年中的几个关键里程碑划上了句号。在 2021财年,我们确立了 DRAM和 NAND技术领先地位,在多个市场推动了创纪录的收入,并启动了季度股息。2022年的需求前景强劲,美光正在为我们的客户提供创新解决方案,推动我们的长期增长。”

展望2022财年,公司预计Q1营收76.5亿美元,加减2亿美元波动,毛利率约47%,正负波动1%。

公司计划在2022财年实现创纪录的收入和稳定的盈利能力,预计2022年行业复合年增长率(CAGR)——处于中高水平。

从Q4财报看,当下争议的焦点即是PC客户的需求下降,到底是几个月内可解决还是景气周期的拐点?

预判未来几个月的行情远比预测未来几年要难,虽然PC需求不确定,但数据中心对存储的需求已跃升为第一大市场,而5G手机对存储的需求是4G手机的2倍,加上智能设备的发展,DRAM和NAND在半导体行业的份额已经由二十年前的10%提升至30%。

而人工智能 (AI)和 5G革命才刚刚起步,随着这些长期增长动力获得进一步推动,预计新的数据密集型应用程序将继续推动DRAM和NAND的显着增长。

从估值上看,对于强周期属性的半导体企业,习惯用PB进行估值,参考历史区间,美光的PB估值常在1-3倍之间波动,当估值接近1PB时是机会,而接近3PB时往往意味着风险,目前美光的PB估值约2PB。

在美光公布财报当日,受美债收益率上升和美政府有停摆风险影响,美股半导体板块出现大幅下挫,EUV光刻机霸主阿斯麦大跌超6%,英伟达大跌4.4%。

如果2022年进入加息周期,半导体板块当下较高的估值恐面临压力。

美光能否顺利渡劫,尚是未知数。$美光科技(MU)$ 


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评论15

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  • 我曾经做空过美光科技,大概19年,不过那时候真的不是时候,半导体那时候风头正劲,我就不太看好美光,有些时候自己的观点要很长时间才能验证,但自己不知道等不等的到。
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  • 刀哥拉丝
    ·2021-09-29
    这个板块应该不会有什么问题,因为需求在那里摆着的,而且加上技术竞赛,结合这个股的行业地位,他应该是安全的。
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  • 灯塔国02
    ·2021-09-29
    2022年肯定会进入加息周期,半导体板块当下较高的估值恐面临压力但是相较于其余板块我估计会好一点。
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  • 哎呀呀小伙子
    ·2021-09-29
    本来我还打算这几天抄底的,一看你这分析立马就改变主意了。
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  • 尔维斯肌肤
    ·2021-09-29
    很有深度的文章,基本面数据面,面面俱到。
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  • 灯塔国02
    ·2021-09-29
    供需两受限,看来美光科技(MU)$ 接下来的日子真的会比较艰难。
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  • 迪士尼迪斯尼
    ·2021-09-29
    我还是很看好这个股的,因为中国的市场目前在这个板块正在持续的发力。
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  • 爱老虎油you
    ·2021-09-29
    感觉现在是都在做空美股,所以不管是牛股还是其他的,都在下跌
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  • 我买了半导体三倍做多的ETF,看完你的文章我脊背发凉。
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  • 感觉这次这个股的大跌其实是顺势调整,而不是确实反转。
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  • 福斯特09
    ·2021-09-29
    日线走势真的丑的很,跳空低开不回补。
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