社区

01

我们对Facebook的看法

大叔一直对Facebook比较关注，因为它符合了我们选股的三原则，即：改变生活方式的新生事物、人人都要用、盈利。

Facebook是在2012年5月进行的 IPO，我们从2012年底26-28刀/股开始投它，已经有快9个年头了，每年平均收益约20%。

目前，Facebook和其他FAAMNG（脸书、苹果、亚马逊、微软、网飞、谷歌）概念股一起，是本轮高科技的领头羊公司之一。

从技术上看，脸书去年11月到今年2月有个Flat筑底（筑底是股票中期调整的一种范式），3月中旬股价突破270刀、即突破筑底区域，于是完成。之后一路向上到最高9月初的380刀。现在又开始筑底了。

02

 我们的操作

大叔的交易策略一般不直接买入股票，而是在买入前加了一步“套利”的交易策略。

我们的策略是利用期权进行套利，基本操作逻辑是利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度，以及由此带来的期权价格的错误定价，在拥有股票之前，每个月卖出（Cash backed）PUT这这一方式来套利、同时希望打折买入股票。另外，我们在每个季报前，提前布局买入CALL，一旦季报超预期，CALL能赚钱。

FB月线图（截止10月22日周五）

第一步：2021年1-8月的风险套利（见上图的图标1）

1）交易内容

先举今年第一个卖（Cashbacked）PUT的例子。今年2021年1月22日，脸书股价在275时，大叔在市场上找对手方“对赌“，开始了脸书今年的第一笔“套利”交易，约定：

大叔先收取对手方5.10刀/股的权利金，换取2021年2月19日到期、脸书的股价如果跌到255刀/股以下、大叔必须履行在这个价位吃进其股票的义务。

(愿意吃进的原因是我们长期看好脸书。)

我们认为当时的5.10刀/股PUT的权利金价格是高估的，随着时间流失和波动性放缓，权利金会慢慢减少到归零。

这种交易策略也是风险套利。

有什么风险呢？

一旦到期日脸书的股价跌破255，大叔必须按合约以255的价格买入。理论上买入后个股——注意是个股、不是大盘——其股价是可以跌到0的，尽管对蓝筹股而言，这样的可能性中短期内几乎没有。但是apple to apple比较，如果你直接买股票，有同样血本无归的风险。

这就是有风险“套利”。正因为期权的卖方有风险，买方才会给权利金。

2）交易结果

结果2021年2月19日，脸书的收盘价262，大于225，合约过期，对赌结束。

权利金的收益=5.10/255=2%，年化24%。

3）复盘

这个交易的好处是：卖PUT相当于卖保险，对赌方给的权利金回报较高，因为脸书的波动率也不低。

虽然没能买进股票，但是权利金的收益已经不错了。

1-8月的PUT盘点。接下来，我们卖了3月19日到期的250PUT，5月21日的285PUT，7月16日的327.5PUT，和8月20日的310PUT，连同前面讲的2月份共5个合约都顺利过期。平均行权价288，权利金总收入21.4刀，七个月的收益=21.4/288=7.4%，年化12.7%。

大叔的交易理念：PUT期权操作首要目的要打折买入股票；如果没有买入，也有固定的权利金收入！

FB的月线图（截止10月22日）

第二步：2021年三个季度的季报（4、7、10月）（见上图的图标2上的三个红色箭头）

1）交易内容

2021年4月16日、7月19日和9月X日，大叔开始了又“”——买CALL的对赌、即赌季报的合约，分别买入季报后315、355和340的CALL。

这三个合约大叔需要先付给对手方6.25刀/股、4.10刀和5.27刀的权利金，换取季报后、如果脸书的股价上涨超过预设的行权价、大叔赚取权利金的差价，但是不愿意Call进股票。

（理由是几乎每次脸书发完季报后，股价都会先冲高、后回落。）

买季报CALL的风险点在于：万一季报出来不及预期，脸书的股价不涨反跌呢？权利金就打水漂了。

2）交易结果

4月29日，315CALL在到期前一天，权利金涨到12刀/股，卖掉权利金，回报=12/6.25-1=92%；

7月29日，355CALL在到期前一天，权利金涨到5.55刀/股，卖掉权利金，回报=5.55/4.10-1=35%；

10月底，340CALL，CALL截止发稿还没卖。

3）交易复盘

大叔的交易理念：如果你看好一家公司的经营，研究它的季报，希望季报超出预期，可以用买CALL期权的操作少投入、高回报！

FB月线图（截止10月22日）

第三步：2021年9、10月筑底中的风险套利（见上图的图标3）

从9月初到现在，FB在筑底，从385刀/股开始下行。这是吃进股票的好时机。

1）交易内容

今年2021年9月22日，脸书股价在345时，大叔在市场上找对手方“对赌“，继续脸书今年的“套利”交易，约定：

大叔先收取对手方4.65刀/股的权利金，换取2021年10月15日、脸书的股价如果跌到325刀以下、大叔必须履行在这个价位吃进其股票的义务。

(愿意吃进的原因是我们长期看好脸书。)

风险在于：

一旦到期日脸书的股价跌破325，大叔必须按合约以325的价格买入。

2）交易结果

结果2021年10月15日，脸书的收盘价324.76，只比行权价325小24美分，有意思的是，对手方可能四舍五入了，没有put给我们，合约过期，对赌结束。

权利金的收益=4.65/325=1.4%，年化17%。

3）复盘

这个交易的好处是：卖PUT相当于卖保险，对赌方给的权利金回报较高。

如果当时被吃进了股票，过后几天是涨的，但是大叔不是个短线交易员，即便吃进了，也不会短线卖掉获利。

最新的操作。

10月我们做了11月19日到期的均价303刀的PUT，平均权利金4.50刀，现在还没有结果，要等到到期日。预设的权利金年化收益18%。

03总结

以上讲的两种不同的套利方式，都是看多的操作，都因为我们看好脸书这只股票和它背后的产业革命。

10月25日盘后脸书出了季报，详细内容解读见我们的专文对季报的解读《Facebook 2021年第三季度财报解读》，这里不重复了。

这里想指出的是：据最新季报显示，脸书全体APP的月活用户数量接近30亿人——这等于小半个世界了。加上中文圈的腾讯用户等，在这样一个庞大的生态，只有像脸书那样极个别的高科技公司能做到，加之脸书的“元宇宙“概念，这样庞大数量的用户在虚拟平台上能创造的社区和商业价值，会是无可限量的。

这就是我们的操作逻辑。

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