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前一段时间，PCAOB《外国公司问责法》、境外上市新规、教培双减政策等黑天鹅事件频发，中概股于“夹缝中求生存”，不断“跌”出价值。也正因如此，随着风险逐渐释放、数字经济发展预期等，部分中概股近期迅速迎来幅度不小的反弹，同时再次验证一个亘古不变的投资真理：拥有核心价值的优质标的势必会创造反弹机会，最终回到正确的位置。

遵循这一逻辑，已反弹的部分中概股之外，是否还存在着亟待价值回归的优质标的？

中国领先的移动开发者服务提供商——极光（NASDAQ:JG），率先进入笔者的视

野。近期，极光估值落入超低区间而经营面持续向好，引发机构关注。同时，其推送私有云获得“国家队”认证、助力数据安全合规等新动向，更多维地揭示其发展前景，传递出长期价值。

下面，就这几个维度具体来看。

1、机构称极光被严重忽视，看好其未来前景

10月18日，华兴资本首次覆盖极光，在报告中指出极光是被投资人严重忽视的客户互动(customer engagement)软件公司，并给予其“买入”评级，采用分类加总估值方式(SOTP)，看高其目标价至4.07美元，较其11月3日收盘价仍有171%左右的上涨空间。

同时，华兴资本还在报告中表明，极光具有广阔的市场前景，清晰的商业化变现策略；预计极光收入在2021-2023年化涨幅达33%；极光运营杠杆（反映销售和息税前盈利的杠杆关系）将持续改善，将在2023年实现盈亏平衡。实际数据来看，极光Adjusted EBITDA确实呈持续改善态势，并在2021年第二季度创下去年1季度以来6个季度的新高，同、环比均收窄27%左右，而按照这一速度亦不排除更快实现盈亏平衡的可能。

2、极光成估值洼地，而收入增速处业内领先

更直观地，笔者从整体市场环境与极光最新业绩情况具体分析，亦看到这一现象。

近年来，SaaS行业维持较高的景气度,基于可持续的成长能力及潜在的盈利能力，整体估值也在持续提升，参考美国SaaS企业常用的PS估值方式，以11月3日市值计算，美股几大SaaS公司整体估值平均数的20.9倍和中位数16.1倍,而极光2021年的PS仅约为3.2倍。

即使不同阶段的SaaS企业具有不同的收入特点，即对应不同的估值标准，采取更为客观的估值方式（测算市值/毛利倍数），来进一步分析。以11月3日市值计算，极光2021年的市值/毛利倍数也仅为4.5倍，同样远低于声网的26.9倍和容联云的9.4倍。

最新业绩表现与预测方面，2021年第二季度，极光实现总收入8900万元，同比收入增长34%；环比增速达16.1%，均呈明显增长；整体毛利率为75.7%，达去年同期的1.8倍；Adjusted EBITDA继续改善，同、环比双收窄，创下去年1季度以来6个季度的新高。

2021年第三季度，极光收入规模预计约9000万元，增速达37.2%，与容联云给出的同期收入指引相比（剔除其并购公司收入贡献情况下），较为接近，且在同业中处于领先水平。

3、核心产品获“国家队”认证，实力保障数据资产安全

极光核心产品之一——极光推送私有云，近日获得麒麟软件有限公司（简称：麒麟软件）旗下银河麒麟、中标麒麟兼容性双认证。

极光推送私有云是极光针对安全性、个性化要求更高，希望推送数据和系统存储在自己服务器，甚至要求源码授权二次开发的用户，自主研发的全功能解决方案。实际效能上，极光推送私有云可支持多通道下发、丰富数据监测、消息无痕撤回等功能，能够帮助用户在移动开发者服务领域形成领先优势。

麒麟软件则是我国基础操作系统的“国家队”，是国家规划布局内重点软件企业，已获得国防、民用两方面的相关企业与产品资质，同时面向通用和专用领域打造安全创新操作系统产品。

通过“国家队”的兼容性、性能和可靠性的官方认证，即代表极光推送私有云在满足客户关键性应用需求的同时，能够提供安全、可信的产品和服务，真正保障在高速发展之下的数据资产安全。

上升至宏观视角，数字经济与自主可控均关乎国家战略。近日，**中央政治局集体学习中明确，要统筹国内国际两个大局、发展安全两件大事，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，赋能传统产业转型升级，不断做强做优做大我国数字经济。根据《中国数字经济发展白皮书》，疫情冲击和全球经济下行影响下，2020年我国数字经济依然保持9.7%的高位增长，是同期GDP名义增速的3.2倍多。

极光加快信创产业链的兼容认证，提升保障数据资产安全能力，也有助于其全面拥抱技术创新浪潮，最终转为业务层面的驱动力。

4、加快推动认知迭代，全面助力数据安全合规

秉持提供安全、可信的产品和服务发展思路，作为业务生态建设者，极光在信息安全保护、数据合规及数据安全问题的认知赋能上同样持续发力。

近期而言，10月20日至21日，极光再次携手中国信通院进一步推动数据安全合规，其协助中国信通院“卓信大数据计划”-数据安全培训研修班在上海成功举办。由极光高级数据架构师旷东林，受邀担纲本次活动讲师，受到与会企业代表的一致好评。网易、米哈游、华住集团、金山云、苏宁易购、蔚来汽车、安居客、虎牙等企业参加了本次研修班。

今年2月，极光获得中国泰尔实验室颁发的《5G消息平台功能完备性测证评证书》；4月，极光和中国信通院联合举办了APP开发者个人信息保护培训宣讲会，随后，积极主动参加中国信通院发起的“SDK安全专项行动”并获得其颁发的《JPUSH SDK安全专项评测》证书，持续推进移动应用生态合规发展。

根据我国《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》的出台，极光全力响应合法、正当、必要、透明、明示同意原则。截止目前，极光已陆续取得《信息系统安全等级保护三级》、《ISO 27001信息安全管理体系认证》、《ISO 9001质量管理体系认证》、《SDK安全证书》、《SDK信息安全证书》在内的多项国家官方认证检测证书和专业标准认证。

5、小结

2021年，极光的业务规模、经营业绩等关键指标，以及生态布局广度与深度都更上一阶。然而对于这样一家当下经营面持续向好，未来成长性与能见度又高的领先移动开发者服务提供商，市场的认知似乎仍不充分，成长能力和估值暂时性错配。

展望后市，随着极光核心业务的不断扩张，竞争能力的进一步加强，以及不断探索安全、可信产品与服务，市场终将重新审视极光的真实价值，助推其走向价值回归。