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最近支付板块的公司股票被大量抛售，从卡组织$Visa(V)$ 、$万事达(MA)$ 到支付平台$PayPal(PYPL)$ 都进入了下降通道，$Square, Inc(SQ)$ 表现相对坚挺，但全年涨幅也只有17%。去年受益于疫情，线上支付平台的估值被推到了一个很高的位置，今年不论是业绩还是估值都存在修复的需求，因此支付类股票整体收益率表现都不佳。 最近板块大跌可能还有其他方面一些因素。首先是新型的BNPL概念股如后春笋般出现分流了一部分资金，不排除有机构资金暂时撤出的可能。另外，美国司法部正在对信用卡巨头Visa反垄断调查，这可能引发了支付类股票被大面积抛售。本周两大支付龙头Paypal、Square都将公布三季度财报，短期能否止血呢？ 收购Pinterest告吹，Paypal惨遭抛售 先来看Paypal。财报之前所有焦点都在Paypal收购Pinterest上，很多人并不看好这二者的结合，消息当天Paypal股价应声大跌，因为400亿美元的收购金额很可能是以股票+现金的形式，而增发新股必然会稀释EPS。当然这笔交易最终没有达成，一款集“社交、支付、电商”于一体的超级APP还没诞生就夭折了，市场悲观情绪迅速蔓延，引发了包括方舟基金在内的机构抛售。 从基本面来看，PayPal依然行驶在一个良性的增长轨道上，总营收、用户交易量、活跃数都处于一个上升趋势。彭博一直共识，预计三季度总支付额（TPV）达到3136亿美元，同比增长35%；总营收达到62.34亿美元，同比增长14%；非美国通用会计准则下每股收益预计1.07美元。 虽然PayPal与去年相比保持中位数增长，但环比有所放缓，业绩指引也不及市场预期，主要是电商活动较二季度有所降温，但交易量并没有像市场担心的那样急剧放缓。美国人口普查局(US Census Bureau)的数据显示，2021年第二季度非商店零售额的年均复合增长率为15.8%，而第三季度放缓至13.9%；而9月份非商店零售额较前两个月再度加速。 用户方面，PayPal第二季度新增活跃用户账户为1140万个，同比增长16%，总活跃账户数量达4.03亿个。根据公司此前的预测，2021年全年净新增活跃用户在5200万至5500万之间，这意味着2021年下半年将有3000万左右的新增用户，季度新增用户在1500万至1600万之间，与去年基本持平。 比特币收入大幅波动，Square力求突破 Square将于11月4日公布第三季度财报，考虑到更严峻的比较，三季度增速会低于二季度，市场预计第三季度营收为44.2亿美元，同比增长45.8%，而上季度增速为114%；预计每股收益为38美分，较上年同期增长11.8%。 加密货币仍是公司收入的主要驱动力，占比近60%，然而比特币在今年第三季度遭遇了历史上最严厉的监管打击，中美两大经济体都对加密货币行业进行打压。受此影响，虽然在八月比特币价格突破了5万美元，但三季度加密货币交易量环比还是下降了42%，导致Square比特币收入大幅下降。 Cash App继续推动用户增长，Square的新客户获取成本远低于传统金融机构。6月份，Cash App的月活跃交易用户达到4000万，近三分之二的月活跃用户每周都要进行交易，用户粘性和用户数量都在不断提升；在卖方业务方面，预计总支付额(GPV)将同比增长41%，低于第二季度的88%增长，因为去年同期是疫情最严重的时期。 加密货币之外，Square也一直在努力实现业务多元化，除了原有的Cash app和卖方生态之间的业务，二季度财报后公司宣布以290亿美金收购澳大利亚金融科技支付公司Afterpay（预计2022年），提供BNPL服务向消费贷款领域扩张，产品组合趋于多元化有助于增强用户体验和收入增长。 此外，全球化扩张也是本季度财报一大看点。在第三季度，Square进入法国市场，向该国的企业，特别是中小企业提供其产品和服务。公司还将于本季度在西班牙进行测试。这些全球化举措预计将反映在第三季度的收入中。同时，由于投资增加和产品开发费用的增加，预计第三季度的净利润将受到冲击。 总体来说，支付板块遭大规模抛售是估值和业绩承压的表现，虽然他们都有尝试突破现有的业务体系的举措，但Paypal以失败告终，管理层决策能力被质疑；Square受制于比特币单方面的波动，风险无法忽视，新业务最早也要等到2022年才会有所贡献。三季报结果对二者来讲可能没那么重要。