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$哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$

张磊

感谢管理层提出我的问题，并祝贺取得了不错的结果。我的问题主要是关于用户增长。您能否为我们提供更多关于第二季度用户增长的信息，这通常是淡季，但我们的增长数字相当不错？其次，我们应该如何看待下半年的用户趋势和我们的长期用户目标？谢谢。

陈睿

在上半场的表现中，我们做得相当不错。我认为这一切都归功于我们的内容生态系统驱动的商业模式。这个模式的特点是它的长期发展，我们认为它越具有竞争力，因为这是一个真正健康的商业模式，它是自我驱动和可持续的。

所以我相信今天电话会议的许多参与者都是Bilibili用户本身。而且我会，你可能和我在使用哔哩哔哩的时候有一样的感受，哔哩哔哩上的内容越来越多样化，质量越来越高。

有时，对于我个人在 Bilibili 上的使用，我会惊讶地发现我们提供的内容的多样性、多样性和深度。所以我相信我们正在运行的商业模式非常非常健康，我们相信这种模式 我们的长期可持续增长。

陈睿

至于我们的长期用户指导，目前，我们已经经历了第三季度的一半，到目前为止我们在第三季度观察到的情况，我们看到用户在质量和数量方面的增长都取得了很好的进展。

而今年年初，我们就发布了今年的用户预测，我们的MAU将达到2.6亿。到目前为止，我们认为，我们应该很顺利地实现并实现该目标，甚至超越该目标。

对于到 2023 年底达到 4 亿 MAU 的长期目标，我们 - 到目前为止，对实现这一目标非常有信心。我们走上正轨。

陈睿

还有一点我想强调的是，哔哩哔哩的用户增长，最好的是它的质量，我们一直保持着非常高的用户增长质量。从我们的角度来看，我们不仅在吸引用户加入哔哩哔哩，而且他们真正认识到平台的价值，并愿意长期留在我们身边。

尽管我们过去经历了非常快速、健康的用户增长，但我们注意到用户的参与度和活跃度仍在增长，第二季度我们的每日用户时长达到了 81 分钟，即与我们之前的第二季度时间花费相比，我们看到的最好结果......

亚历克斯·潘

此外，我们看到用户的长期参与度也在提高。实际上，我们已经看到 2018 年、2020 年 19 月的注册用户、2021 年的 DAU 到 MAU 的参与度实际上在逐年提高。

每个季度，我们都会发布每日[音频不清晰] 和每月的用户参与度，同比增长率实际上快于我们的 MAU 增长率。

陈睿

因此，所有这些指标都表明，我们不仅能够吸引用户加入我们的平台，而且他们实际上会留在我们身边并变得更加投入。

亚历克斯·潘

我会翻译我的问题。我的问题是关于广告业务的。恭喜您连续两个季度实现了超过 200% 的强劲增长。鉴于最近有关于数据隐私、平板广告、教育等方面的规定，我们应该如何预测和看待下半年的增长？增长动力从何而来？非常感谢你。

张磊

所以第二季度，我们的季度广告收入首次突破10亿，实现了200——超过200%的同比增长，这是我们连续第九个季度交付每一个广告结果。

李嘉莉

当我们展望下半年和未来几年时，我们已经做了几件事来继续提高我们的广告效率，并为我们未来的广告增长奠定坚实的基础。

所以首先，我们会根据客户的需求，继续为我们的广告产品探索多种场景。我们希望帮助我们的客户在 Bilibili 产品生态系统的各种场景中多次准确地触达他们的目标受众，并通过 1 次活动投资快速查看他们的品牌形象。我们已经做到了 - 在本季度内已经实现了所有目标。

张磊

所以其次，我们也在积极探索新的广告形式，包括视频形式的广告，以及将广告与内容创作者的创意联系起来。在你提到的监管环境中，我们认为其背后的基础或逻辑是监管希望我们的消费者会被告知这是一个广告。

而哔哩哔哩一直在践行的是，首先，我们——我们所有的广告都不会是阻塞式的广告。我们希望真正将内容与广告嵌入、连接和结合，使其更具可互换性。

好的内容可以是好的广告，好的广告也可以是好的内容。从这个角度来看，我们的整合营销解决方案，以及我们的内容创作者自己的创作，他们自己针对原生广告的制作是我们问题的完美解决方案。

其次。由于我们的广告技术和我们的 NGL 团队，我们的广告效率在本季度也有了很大的提高。我们也在投资与前沿广告技术相关的研发。

李嘉莉

第三，我们将专注于我们领先的垂直领域，并提供基于行业的解决方案，例如游戏、技术、教育、电子商务和食品和饮料等。而且我们将继续扩大我们的用户群，我们希望进一步扩展我们的新广告垂直领域——行业垂直领域和广告预算充足的垂直领域，例如汽车和新的国内消费品，所有这些都反映在我们第二季度的应用程序表现中。

最重要的是，我们升级了商业化团队的组织结构。第二季度我们整合了 Bilibili 商业化网络，该平台由商业流量管理系统、广告系统和我们的 Sparkle 广告系统组成。这样做的目的是进一步优化和配置哔哩哔哩的商业资源，提高我们的商业化效率。

此外，我们也重组了。我们将整合营销团队和内容创作者相关销售团队的销售分组，形成1个集中销售中心。目标是提供哔哩哔哩特色的整合营销解决方案，帮助我们的客户提升品牌资产，实现哔哩哔哩营销循环的自我强化。

所以有一个东西，平台的价值等于用户在这个平台上的价值，我们——陈先生多次提到用户的价值。我们目前用户的平均年龄在 22.8 岁和 60 岁左右——我们 86% 的用户年龄在 35 岁以下，其中大多数位于一二线城市。

而对于这组在中国的主要消费群体来说，他们代表了最高的人口价值。在这一优势的基础上，我们将继续加强我们的基础设施并继续提高我们的广告利润。今年下半年和未来1-3年，我们仍然有信心保持广告业务的健康快速增长。

姚明

所以我的问题是监管团队对主题和直播操作的看法。鉴于该领域不断变化的监管环境，以及未来几个季度可能会出现更多质量。我们应该如何考虑对我们的游戏和直播运营的影响？谢谢。

陈睿

实际上，对于我们所观察到的 2021 年，游戏或直播的监管环境没有发生重大变化。网络上的各种猜测和讨论，都是基于媒体的。它来自直接层面。和公司本身，我们一直与不同的政府部门保持定期对话。

从公司的角度来看，我们实际上在这里没有听到任何消息。而讨论一般来自于媒体或网民，只是他们自己的猜测或想象，这些讨论没有任何根据。

而从我们的角度来看，我们认为从全球范围来看，对网络内容游戏或直播的监管将更加规范和规则化。而这并没有改变。

在我们看来，过去B站对于政府的各种规定，一直反应非常积极。我们认为，我们这个正在经历快速增长的行业，某些监管实际上是该行业长期健康增长的受益者。

陈睿

所以我们认为随着行业的发展，随着对社会的影响和影响越来越大，法规的规范化和规范化是一个很自然的过程。

而且我相信视频行业，将会是一个数十亿——万亿的产业，而游戏很可能会成为——它们很可能会成为主流的娱乐业态。在过去，它可能是一个新兴的垂直领域。

而且这些监管的细节还不成熟，随着规模的扩大，常规树自然形成一个更加规范、规范的监管环境。

所以我们认为政府对视频内容和游戏内容的监管已经很明确了。总的来说，他们确实希望这个行业发展，他们鼓励这个行业的发展，他们在同一方面非常具体，希望进行监管。

一是未成年人保护，二是内容本身的合规性。过去和现在，哔哩哔哩对这些要求非常清楚，并遵循了实施，所有监管要求

所以总的来说，我认为游戏行业肯定会向前发展，会有更好的发展。作为一家互联网公司，我们将完全符合政府特别要求的关键领域。

一是未成年人保护，二是内容本身的合规性。我个人的看法还是很乐观的。相信这个行业只有在政府的监管下才会越来越好

总的来说，我认为这个行业与10年前有很大不同。大概在 10 年前，它是[音频不清晰] 的早期阶段，没有一个非常精确的规定。但 10 年后，这个行业变得更加成熟。这个行业的参与者也获得了超过十年的经验。

我想我们已经达成共识，行业参与者和监管机构都需要监管行业走向健康的发展道路，从B站的角度来看，我们严格遵守规则。例如，在 Minor Protections 中，来自 18 岁以下用户的收入仅占我们游戏总收入的 1% 左右。

我们一直在实施限制和规则，以更好地保护我们的未成年人并遵守监管​​机构的要求。所以我认为整个行业正在朝着更加健康和积极的轨道发展。而且我个人对现有的环境感到很舒服。

亚历克斯·潘

总而言之，在过去的几个月里，我个人认为游戏或视频的监管环境不会发生巨大变化。我们相信监管——政府现有的做法和要求是非常恰当和科学的。

我们相信我们的行业同行也同意这一点，并且已经达成共识，即该行业需要朝着更健康、更规范的道路发展。

于飞

[音频不清晰] 让我自己翻译。首先，祝贺您取得了强劲的结果。我的问题是关于 GP 保证金。我注意到本季度的 GP 利润率 - 环比和同比表现出一些疲软。那么我可以知道背后的原因或任何颜色吗？管理层对今年剩余时间的毛利率趋势以及长期潜力有何看法？谢谢。

范鑫

这是山姆（ph）。让我来回答你的问题。你是对的。第二季度利润率略有下降。实际上，这主要是由于销售组合的变化。在第二季度，我们认为游戏收入的贡献占整个收入的百分比实际上是下降的。我们的核心运营收益的贡献也较低。

而且对于我们的直播收入，毛利率也有所下降，因为 - 因为我们推出了第二季度的竞选活动以提供更高的收入 - 频道比率，这就像基于绩效的激励措施 - 对于那些新主持人 [听不清]。实际上，如果您查看短期 GP 利润率趋势，我们在货币化方面仍处于早期阶段，因此本季度将 [音频不清晰]。

但在我们深入了解我们长期利润率趋势的细节之前，我想强调我们的方式——设施的战略思维以及为什么我们有机会快速扩展我们的用户群或盗版总是专注于用户增长和顶线站，而不是限制我们的增长潜力。为了收支平衡。

当我们考虑过去的盈利能力时，实际上我们在考虑中心碗，收入水平以实现健康的收支平衡状态。以及在收支平衡后继续提高可能性是否简单。所以，比如一个像200亿元收入的公司和一个150亿元收入的公司，更大的收入侧是肯定的，更可持续的长期发展。

在过去的 12 个月里，实际上，随着用户群的扩大，我们成功地实现了高质量的收入增长。我们的 MAU 同比增长了 38%，每个 MAU 的货币化效率也在提高，尤其是第二季度每个 MAU 的 [音频不清晰] 收入实际上同比增长了 72%，达到每季度 13.8 元人民币左右。

然而，我们相信有很多好处，因为我们扩大了用户群并提高了我们的货币化效率。而且在成本方面，我们主要的相对固定的运营成本，包括内容、服务器和员工成本，从 2019 年占总收入的 34% 下降到今年第二季度的 28%。

随着我们的收入增长和效率的提高，我们的收入结构也将更加多元化，我们的细分市场利润率，即我提到的直播和网络游戏，确实有提高的空间。这就是您想要查看长期毛利率趋势的方式。

李文章

所以我的问题是关于[音频不清晰]。所以在前半个小时，你能保持相当稳定吗？我们该怎么去？好的。我有成本，也有长期游戏收入增长的额外晚于自我开发游戏的方式。我们需要牢记哪些关键因素。谢谢。

陈睿

事实上，当我们查看我们的游戏收入时，我们在今年上半年经历了一些放缓。我们看到的主要原因是我们的独家授权游戏和联合运营的游戏都缺乏供应，我们需要连接的收入增长 - 我们需要获得更多的新游戏。

而且由于整个许可证颁发过程，在过去的 6 个月中，出现了一些延迟，供应也比预期的要慢。出于同样的原因，我们的一些项目被推迟，这是我们游戏收入 [音频不清晰] 的主要原因。

我们在经营业务时也看到了一些积极的迹象。除了供应问题，我们在需求方面也看到了很多积极的迹象。首先，关于用户。

观看游戏直播和视频的游戏相关用户实际上随着我们整体MAU的增长而增长，即使游戏供不应求，对于我们今年上半年使用的许多新游戏，包括Guardian Tales和Sword Art Online。

这是一个新的补充。新下载量和新用户不断打破我们的单场游戏记录。而另一方面，对于老游戏来说，我们看到的是一个很长的运营周期。我们的许多游戏在收入和用户方面继续增长。例如，我们的碧蓝航线——我们的独家授权游戏碧蓝航线，我们共同运营的游戏获得了一些影响。

我们看到越来越多的用户加入并且 [音频不清晰] 逐年增长。所以总的来说，我们认为在 Bilibili 上，游戏玩家在增长，他们对高质量游戏的渴望和需求也在增长。

在我们看来，我们认为只要解决了供应问题，就应该能够解决我们在过去几个季度中看到的瓶颈。供应问题的解决方案是，在我们继续加强授权业务的同时，我们将继续——我们将开始投资我们自主开发的游戏。

而实际上，从去年开始，我们已经看到了市场上大量供应的趋势，我们开始投资自研游戏业务。目前，我们自研团队有1000多人，有多个游戏和项目[音频不清晰]正在开发中。

我们期待明年和后年推出我们自己的自主开发游戏。从——基于我们现有的业务规模，我们认为我们自主开发的游戏将是我们的第一要务。我相信几年后，我们自主开发的游戏应该会贡献我们游戏收入的一半以上

总而言之，我们相信随着我们的未来不断扩大，我们应该会有更多的游戏玩家和对游戏的更多需求。并解决供应商问题将继续加强我们的许可。在投资自主开发游戏的同时开展业务。

而在过去，我们可能有一个游戏收入增长的引擎，那就是授权。在接下来的几年里，我们将获得引擎自主开发许可和运营，我们认为这应该会推动我们的游戏收入增长。

操作员

谢谢。这可以为今天提供一个巨大的问答环节。对于任何额外的或结束的评论，我想将会议转回管理层。

朱丽叶杨

好吧，再次感谢您今天加入我们。如果您有任何其他问题，请联系我 Bilibili 的 IR 总监 Juliet Yang 或 TPG 投资者关系。我们在中国和美国的 IR 联系信息可以在今天的新闻稿中找到。有一个美好的一天。再见。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)