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$摩根大通(JPM)$是对所有投资组合都有吸引力的银行股。摩根大通业绩的基石的是其优质的信贷资产。摩根大通花了几十年时间经营的高质量消费者、企业贷款，为公司的基本面提供了高度的稳定性。稳定、可预测的现金流支持了其他业务的成长，并为股东带来了丰厚的股息。作为头部价值股，摩根大通近期股价的盘整，或许意味着从容不迫的上车机会。

看中股息收益的投资者，一直都将摩根大通视为心头好。摩根大通稳步增长的股息，和比大盘更低的价格波动——这是获得长期股息的两个关键要素。而这一切应该归功于摩根大通在宏观经济中的独特地位。

摩根大通在金融危机中的表现，真正强化了它的行业地位。当其他银行在破产边缘摇摇欲坠时，摩根大通被当成银行中的避风港。在金融危机中，消费者、企业出于资金安全考虑，纷纷到头部银行那里开设账户。于是，金融危机淘汰了经营不善的银行，摩根大通的行业地位开始强者恒强。

自金融危机结束后，摩根大通继续发展壮大。在经济增长时期，银行的信贷很容易迅速增长。但挑战在于，如果因风险意识不足而随意放贷，那么在经济衰退时，这些信贷便成了随时会自爆的地雷。值得庆幸的是，在过去的一年里，摩根大通的信贷质量经受住了疫情的考验。虽然摩根大通曾为潜在的信贷损失拨备了超过340亿美元，但现在已经回到了疫情前的水平，仅为226亿美元。

贷款业务为何如此重要？对于大型银行来说，贷款是整体业绩的基石。贷款业务本身是一个相当简单的商业模式。从本质上讲，一个人或企业今天借了一堆现金，然后随着时间的推移还本付息。贷款利率直接取决于借款人的风险水平。优秀的银行会花大量时间了解潜在贷款客户，并评估潜在风险。有了良好的贷款审核，呆账、坏账的风险就会降低，这也使得现金流非常稳定。高质量贷款的现金流，往往能够平滑经济周期带来的波动。

贷款业务的另一个关键驱动因素，是衡量风险、抵御黑天鹅能力的增强。这要感谢大数据，因为像摩根大通这样的头部银行，开始尝到了用大数据识别潜在信用风险的甜头。整个贷款组合中的“信用事件”减少，无疑使得大型贷款业务比以往任何时候都更加有利可图。

除了有稳健的信贷业务之外，摩根大通还积极拓展其他业务线。如此一来，公司的新老业务线就很好地形成了互补，共同强化公司的基本面。

与其他主要金融机构一样，摩根大通拥有充满活力的投资银行、资本市场业务。虽然他们可以对整体收益做出重大贡献，但其波动性可能会导致其收益贡献略有折扣。此外，摩根大通还拥有强大的财富和资产管理业务——只不过，这类业务上个季度的收益仅略高于10亿美元，其整体贡献相对较小。

其实对于追求稳定回报的投资者来说，上述这些花活儿只是小甜点，主菜无疑是摩根大通的高额股息。尽管当前2.3%的股息收益率，与历史收益率持平，但标普的收益率只有1.3%，而且许多债券投资组合的收益率甚至不到2%——这样一比，持有摩根大通吃股息就非常有吸引力了。