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九月Facebook跌幅10.5%，虽然股市一直有潜在的经济风险（利率上升、供应链困境以及美国政府可能债务违约），但 Facebook最近的问题性质并不同。$Facebook(FB)$

公司一直在处理反垄断诉讼，这个诉讼旨在追溯取消 Facebook对 Instagram和 WhatsApp的收购，声称Facebook利用其主导地位压制竞争对手。

此外Facebook近来频繁登上头条，更因为以下几件事：

1，前员工Frances Haugen的举报。

来自前员工的内部揭露，促成《华尔街日报》一个关于Facebook问题的系列报道，包含以下几方面：

Facebook的 XCheck计划使Facebook的VIP用户获准发布违反用户守则的内容。

Instagram对少女心理健康的负面影响。

在 Facebook上发布的有争议的内容往往会让美国人“更加愤怒”。

Facebook无法阻止人贩子和武装团体操纵其平台以达到邪恶目的。

Facebook如何在 2020年未能通过其最重要的测试——扎克伯格希望利用平台鼓励美国人接种 COVID-19疫苗——反而播下了分歧和阴谋论。

2，Facebook全线业务宕机。

10月 4日，有着 35亿活跃用户的 Facebook全线业务，一度在全球范围无法访问长达 6小时。

这些服务包含 Facebook及其相关服务 Instagram、WhatsApp、Messenger、Oculus等；以及其企业级产品，甚至 Facebook的公司内网。

3，Facebook的长期首席技术官 Mike Schroepfer宣布了他离职计划。

如果说再审视Facebook近期的逆风，那么iOS隐私变更的负面影响大于预期，也值得一说。即便如此负面缠身，正如美国银行此刻的维持买入评级中所说，

美国银行(Bank of America)预计，本周曝出的一系列消息不会对Facebook造成持久影响，不过可能会有更多的调查和立法行动。

分析师贾斯汀·波斯特(Justin Post)补充道:“我们认为Facebook和社交行业有可能出台新的监管规定，包括要求与外部研究人员共享数据，对未成年用户进行新的保护(13岁以下的用户在Facebook和Instagram上受到限制)，或者对算法能够放大哪些内容制定新的监管规定。”

贾斯汀·波斯特和团队认为Facebook和Instagram的使用将保持稳定，就像之前在剑桥分析和国会骚乱期间的负面新闻周期一样。或许更重要的是， 在18倍2022年预期EPS的估值情形下，未来3年的增长预期高于标准普尔500指数，这表明监管风险已经根植于股价之中。

综合上述因素，美国银行对Facebook的评级为“买入”，目标价为425美元。

长线看好Facebook应是更主流观点，以下为论点摘要：

Facebook的历史收入和收益惊喜

在Facebook 2021年第二季度的财报发布会上，Facebook将其出色的财务表现归因于“每条广告的平均价格同比增长了47%”，并指出“在2021年剩余时间里，广告收入的增长将主要受到广告价格同比增长的推动。”这让卖方分析师有信心预测，2021财年Facebook的营收将增长39%，每股收益将增长40%。根据Capital IQ的数据，这将是公司过去四年中增长最强劲的一年。

然而，在过去一个月里，Facebook的股价表现令市场失望。在过去一个月里，Facebook的股价下跌了11%，而三大股指在此期间只出现了个位数的中低跌幅。

至于谈到最近一个月的负面新闻，有必要说明：

首先，Face于2021年9月22日发布了一份声明，强调在苹果iOS隐私更改后，“实现业务成果的成本可能已经增加，而且越来越难衡量在平台上为公司客户所做的活动”。

从积极的方面来看，Facebook在同一份声明中强调，它目前正在“通过调整目标、优化、传递和衡量等领域来改善活动表现。”个人认为Facebook拥有大量的第一方数据以及庞大的用户基础，这将使公司能够适应这些变化，并比其较小的竞争对手更强大。

第二，据路透社报道，2021年10月4日，Facebook主要产品和平台遭遇“6小时宕机”。Sensor Tower的数据也显示，同期$Snap Inc(SNAP)$ 、Telegram、Signal、$Twitter(TWTR)$ 和字节跳动的TikTok活跃水平更高。

用户在宕机期间切换到替代方案很自然，但未来人们不太可能仅仅因为这个一次性事件而大幅减少在Facebook产品和平台上的时间。

第三，Facebook的企业文化再次受到密切关注。美国有线电视新闻网(CNN) 2021年10月5日报道，“Facebook前产品经理”Frances Haugen“在参议院作证”，声称Facebook“把利润看得比人重要”。

最近的举报事件提高了Facebook的监管风险。鉴于很难预测监管方面的发展，Facebook最终是会侥幸逃脱罚款，还是会被要求打破其垄断地位，目前尚不确定。

在接下来的章节中，我们不妨离开Facebook近期的不利因素，尝试预测Facebook在五年后的发展前景。

5年后Facebook的股价会如何?

个人认为Facebook在未来五年将保持相当高的增长水平，这得到市场共识财务预期和公司增长驱动力的支持。

华尔街分析师预计，从2021财年到2026财年，Facebook的年营收和利润增长率将保持在15%左右。我认为这些财务预测是可以实现的。Facebook未来的收入增长预计将受到数字广告市场扩张的支撑，以及新产品功能推动的每条广告价格上涨。另外，Facebook的利润率在未来几年应该会逐渐增长，或至少保持相对稳定，因为广告价格上涨，运营杠杆的积极影响会被新的增长领域和产品功能的投资部分抵消。

麦格纳在其网站上称自己是“全球领先的媒体投资和情报公司”，该公司预测，数字广告在全球广告市场的份额将从2020年的59%上升到2025年的70%。这意味着同期数字广告支出的绝对复合年增长率为+9%。

除了依靠全球数字广告市场的增长，Facebook还应该从某些关键的新产品开发中受益。

其中一个是Instagram reel。Facebook于2020年8月5日首次推出了Instagram Reels，称其为“在Instagram上创建和发现娱乐短视频的一种新方式”。虽然Instagram Reels经常被称为“TikTok”的克隆，但这一新产品已经取得了初步成功，并显示出强大的增长潜力。

在公司2021年第二季度投资者简报,Facebook透露,“Instagram Reels已经是Instagram增长最大贡献者”。关于Instagram reel的定量披露目前仍然非常有限。但从Instagram Reels最近在财报电话会议上对其的评论来看，未来几年，Instagram Reels很有可能在活跃用户数量、广告客户占有率和货币化率方面让市场大吃一惊。

另一个值得一提的重要增长机遇是电子商务。Facebook在第二季度收益电话会议上强调，它正在“构建一个涵盖广告、社区工具、信息、商店和支付的现代商业系统”。

2020年5月，Facebook推出了Shops，称其为“一种移动优先的购物体验，商家可以轻松地在Facebook和Instagram上免费创建在线商店。”与Instagram Reels类似，Facebook尚未公布任何实际数字，但它在最近的季度简报中强调，“已经有相当多的商家和用户在使用Shops。”在五年的时间里，我们可以合理地预期商店的增长将转化为与更大的“眼球覆盖范围”相关的显著营收扩张，以及与交易量正相关的费用。

另外，支付也是电子商务的一个关键元素，Facebook也在这一领域努力。Facebook一直在美国增加新的支付选择(如快速响应代码)，同时在印度和巴西推出WhatsApp支付。尽管Facebook的收入仍主要来自广告，但随着公司在这一领域的努力，支付收入的贡献也会随着时间的推移而逐渐增加。

最后，Facebook着眼于元宇宙的长期增长潜力。Facebook将元宇宙定义为“一个虚拟环境”，“我们可以在这里与数字空间中的人们见面”，并在2021年第二季度的收益报告中特别提到，它的“主要举措”是“一起开始将元宇宙的愿景变成现实”。

在可预见的未来，Facebook预计每年将在metaverse相关投资上花费数十亿美元。相比之下，根据Grand View Research的预测，到2028年，全球增强现实市场的价值预计将达到约3400亿美元，相当于2021-2028年期间的43.8%复合年增长率。目前，Facebook已经有了自己的Oculus系列虚拟现实硬件产品，最近还推出了Horizon Workrooms，允许人们使用虚拟现实远程协同工作。将近两年前，facebook开始引入增强现实广告。

我们很难准确预测虚拟和增强现实技术将如何发展，也很难预测元宇宙在几年内是否会大受欢迎，但可以肯定的是，Facebook已经做好了充分利用Metaverse相关增长机会的准备。

Facebook股票是买入、卖出还是持有？

Facebook股票值得买入，因为它的估值尚未计入公司未来的增长潜力和出色的盈利能力(反映在其roe中)。

根据Capital IQ的数据，Facebook目前的预期2021财年和2022财年标准化市盈率分别为23.6倍和20.9倍。考虑到公司未来5年的EPS年增长率为15%左右，ROE为25%左右(基于Capital IQ数据的历史平均值和预测数字)，这些估值非常有吸引力。

Facebook面临的主要风险是盈利能力低于预期，原因是投资高于预期，但短期内无法实现盈利;监管和政治审查超出预期，迫使公司打破在社交媒体领域的垄断。