社区

燃油车老将$通用汽车(GM)$，正在进行大胆的新能源转型。这种危机感的由来，跟造车新势力们有很大关系。$特斯拉(TSLA)$领着一群造车小将，在资本市场上一路狂飙，市值早已甩开了传统汽车公司好几条街，真是乱拳打死老师傅。

可是老师傅永远不会坐以待毙，通用汽车高调宣布了向新能源转型的雄心壮志：在疫情之前，公司在新能源转型上的投资高达200亿美元，而在2021年，公司更是进一步加码，表示要从2020年到2025年，将投资额提高到350亿美元；同时，通用汽车还希望到2025年，能在全球销售100万辆新能源车。由于公司2020年的新能源车销量仅略高于20万辆，这意味着车公司未来五年内的新能源车销量将提高五倍。如果转型成功，这也将将使通用汽车将在2035年之前完全告别传统燃油车型。

根据通用汽车350亿美元的新能源车投资计划，公司希望到2025年在全球推出30款新新能源车，其中2/3的新能源车型将进入北美市场。新的新能源车将包括雪佛兰Bolt EV、GMC HummerEV皮卡、春电动雪佛兰Silverado皮卡，以及跨界多功能车凯迪拉克LYRIQ等等。

为了使购买新能源车更具吸引力，并加速其在美国的普及，通用汽车和$EVgo Inc.(EVGO)$合作，计划在2025年之前建造2,700个新的充电桩，以扩大EVgo充电桩的密度。越来越多的充电桩，无疑有助于加速新能源车渗透率在美国的提高，并给通用汽车新能源车型的放量打下坚实基础。美国在新能源领域仍落后于欧洲、中国，如果想改变这种情况，充电桩网络的完善，自然是必由之路。为此，拜登政府提议建造50万个公共新能源车充电桩，以便让更多的新能源车上路。

除了充电桩之外，动力电池也是新能源车生产的最关键部件。在此方面，通用汽车正在通过与LG Energy Solution建立合资公司的方式，布局电池技术，以强化其新能源供应链。与此同时，通用汽车正在建设两个新的电池制造工厂，预计将在2025年前后投入运营。另外，通用汽车也正谋划在田纳西州、俄亥俄州建设另外两家电池制造厂。

由于对电池技术的进步，以及生产规模的逐渐扩大，电池价格在过去十年中大幅下降。电池价格在2020年创下137美元/kWh的历史新低，这有助于新能源车在价格方面更具竞争力。据彭博新能源财经的测算，得益于电池价格下降，预计到2023年，新能源车的成本可能与燃油汽车相同。

随着新能源车市场将在未来十年实现强劲增长，成功转型新能源车的传统汽车公司有望获得丰厚的回报。这种回报不仅体现在财报上，更体现在估值水平的改善，因为相比于造车新势力们上百倍的“市梦率”，传统汽车公司的低估值简直不要太友好。无论是通用，还是福特，两者的市盈率都不足10倍。更有甚者，市销率还小于1，也就是说，公司每年的营收要比市值还大。由此可见市场对于传统汽车公司，是何等悲观。可假如有一天他们转型成功了，到那时即便估值水平只有“特斯拉们”的一半，这也会带来漂亮的困境反转行情。

当然，风险也是有的。

车用芯片的短缺，将无差别地阻碍新能源车和燃油车生产，成为当下最重要的短期风险。缺芯潮很可能会在今年下半年持续，并进一步干扰各家公司的供应链。从长远来看，通用汽车面临的最大风险是新能源转型失败。而在2022财年，通用汽车公司将向市场推出新的新能源车型，届时，市场反馈会成为检验公司350亿美元投资成败的关键。

从这个角度讲，抄底通用，不是在抄股价的底，而是在抄基本面反转的底。如果转型成功，那么便会抄到一个历史大底；如果转型不成，本来是抄通用的底，结果却被通用抄了家。