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这是一篇晚了很久的年终总结。

这一年，美股依然涨势凶猛、A股微跌，而中概股却遭到了单方面的屠杀，对着这跌麻了的账号大半年时间，确实也对自己的写作积极性有所挫伤。。。 但不写作有很大一个坏处就是：很多思考和观点都碎片化的存在于脑子里，没办法系统地归纳总结，继而形成认知来指导未来的行为。

因此，即便是这一年的业绩和操作都乏善可陈，但还是很有必要写这篇复盘，来谈谈得失教训。

先盘下整体情况。21年账户全年亏损20%，看上去不算多么惨痛的数字，但相比2月份的高点，年内回撤超过了40%，这充分说明回撤控制做得实在太差。确实也缺乏这方面经验，在老虎入股市近五年，虽然也因为作死暴亏过，但整体上还是赶上了美股持续高速增长的好时光，没有经历过这样的长期持续大跌。

所以这一年来最大的教训就是：就算信仰价值投资和长期主义，在某些时候，依然需要主动调整持股和控制仓位，尤其是下半年中概股环境明显恶化的情况下。

前几天聊天时，朋友问我港股现在能抄底吗？当时我差点笑出声来，想不到去年这个时候讨论的问题，过了一年再拿出来讨论依然毫无违和感，唯一的不同竟是港股变得更便宜了。。。 

因为港股面向的是全球资本，而近年来支撑市值的上市公司，大部分是中国的科技公司，所以去年港股“熊冠全球”，很重要的一个原因是被中概股所连累。能不能抄底港股/中概股，要看这波下跌的逻辑是什么——这个问题去年已经被讨论了无数次了：中美关系走向全面竞争；国内对科技巨头的反垄断；疫情之下中国经济增速放缓，科技巨头们业绩不达预期。这三个因素使全球资本纷纷抛弃中概股避险，导致了其在全球股市普遍上涨的一年单边下跌。

而这些因素，即便是最乐观的人，也不会认为在今年内会有重大改变，所以今年不论是中概股还是港股，都在宏观上缺乏大规模估值修复的环境。尤其是没有深刻了解公司基本面、没有长期持有的决心的话，更要谨慎所谓抄底。下行的大环境很容易引起资本对股票进行价值重估，一旦发生这种情况，再加上做空机制，跌50%也许是刚刚开始——去年的快手$快手-W(01024)$ 就是最好的例子，我自己也在抄底它的过程中损失了不少。

但价格便宜永远都是硬道理，市盈率十几倍的阿里$阿里巴巴(BABA)$ 和百度$百度(BIDU)$ 一定是好的标的，前提是要有守得云开见月明的定力，同时甘愿付出时间成本。

这一年频繁看到“低垂的果实”这个概念。不仅是全人类的科技树或者中国宏观经济的发展，对于中国的大型科技公司来说，何尝不也面临低垂的果实已经摘完的情况。

国家已经通过反垄断向它们表明了，躺着赚钱的日子已经结束了，想要保持高速增长，要么走科技创新之路，去创造和领导新的增量市场；要么走国际化之路，出海去和美国顶尖企业争抢全球市场。这对于已经下注AI多年、不计成本投入技术的百度，以及近几年在全球物流基础设施建设上快速前进的阿里来说，都是“乌云外的银边”。

2020年，连续踩中了特斯拉、小米、宁德时代时有多么爽，今年中概股被暴打时就有多么痛。但是，就像这几年别人让我推荐股票时，我经常会开玩笑说的：买你最熟悉领域里最好的公司，然后忘掉密码、卸载APP，过三五年再回来看（没想到呼兰年终脱口秀讲了同样的段子[笑哭] ）——投资从来不是一朝一夕的事！

所以，憧憬长远，做好当下吧！

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