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2021年对于黄金投资来说大概率属于无功无过的一年，而对于中线波段的投机者而言，则是一个高抛低吸的好年份。在缺乏定性的逻辑下，黄金震荡一年半之久，这或将为2022年的趋势性机会打下基础。

逻辑转变 主线缺失

相较于前一轮主升浪行情，黄金在今年出现了逻辑脱钩的迹象。与美国货币政策（美债收益率）负相关性的特征明显弱化，下半年黄金更是呈现“以静制动”的特征。这意味着，即便美国货币政策收紧已经是大势所趋，但是并不会像往常一年对黄金造成巨大的打压。9月11月和12月的FOMC当日/前一个交易日，黄金均有先抑后扬的特征。

美联储效应脱钩的同时，并没有一个有效的新元素出现指引黄金走势。我们最为看好的G2话题并未在今年得到兑现，尽管我们认为这只是时间问题，但至少中美双方目前还没有达到剑拔弩张的程度。

疫情方面，虽然德尔塔和奥密克戎均给市场带来了一些短期的行情与波动，但持续时间都十分有限。在疫苗范围越来越广泛的背景之下，病毒似乎已经无法强力升级，并不会让投资者出现类似2020年初的恐慌情绪。

其他小打小闹的各种消息更是昙花一现，无法撼动黄金“装死”的情绪。

明年黄金关注哪里？

正如我们开篇所言，横盘一年多之后，趋势性行情的概率又增加了不少。那么什么消息才能做到一锤定音呢？我们认为最大的答案很可能还是来自于中美的态度。

老大维护自身低位，老二挑战者姿态要上位的格局已经十分明显。并且在高层共识上，两国也已经达成了高度一致。随着疫情的阻碍被解决，一场对决的到来也只是时间问题。

今年下半年来看，美国搞的负面清单越来越多，中国在中概股方面的操作也颇具话题性。这或许是“大军未动，粮草先行”的前瞻指标——给市场一点预防针，给互相一个信号。

而人民币汇率上的博弈也为中美话题打下了一定的基础。一方面是货币政策差异化带来的吸金效应，一方面则是中方对于6.40高估的持续打压。汇率的弹簧效应在过去美国的搞事情案例中非常常见。

2022年来看，我们会继续关注这一核心话题的进展。媒体大范围报道相关话题将是重要信号。

黄金的风险点在哪里？

作为一个技术图形投资者，黄金本身的价格形态毫无疑问是非常关键的。大型的三角形形态一旦破位，自然是最大的风险。这也是为什么需要逐渐抬高止损规避风险的原因。当然这种破位可能是结果，原因会来自各个方面（基本面/消息面）。比如黄金和货币政策（美债收益率）的重新绑定等，都是需要留意的。

这里我们建议关注一下黄金和美元的关联性。2021年大部分时间两者是同向，并且美元具有领先指标的作用。但是12月FOMC之后，两者出现了南辕北辙的走势。如果这种负相关性延续的话，就会暗示可能的货币政策再绑定。

另外一个短中期的风险我们认为可能会在过度恐慌这个层面上。2020年新冠、2007/08年金融危机所带来的短期性恐慌都导致了金价和风险资产同步被抛售的局面。第一波泥石流普跌对于黄金来说也不一定可以避免，但投资者定睛一看之后，黄金还是会再次成为重要选项之一。因此说，过度恐慌这个因素，会是短期性的打击。

2022年怎么操作？

当前我们还是主要持有1750的中线多单，并且止损已经抬高到了入场，确保了不会亏钱的局面。我们希望见到上破1900以打开重启牛市的空间，但这可能还需要时间和耐心。如果出现下行破位，则需要重新评估市场和策略。

2022年而言，做多波动率在白银上将是一个不错的选项。白银正在关键位置徘徊，无论是守住支撑强力反弹，还是破位下行，都会有一波行情的机会。

另外，考虑到中美话题以及人民币汇率因素，我们认为内外盘的机会在明年也是值得关注的。

最后，提前祝大家新年快乐，2022年财源广进。

$NQ100指数主连 2203(NQmain)$   $黄金主连 2202(GCmain)$   $白银主连 2203(SImain)$   $A50指数主连 2112(CNmain)$   $WTI原油主连 2202(CLmain)$   $小恒指主连 2112(MHImain)$