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$多尔切斯特(DMLP)$ $BTO基金(BTO)$ 

mphillips007/iStock via Getty Images

 原创：Rida Morwa 发布于 Seeking Alpha

前 言  ✦

• 被动收入很容易在 熊市中建立。
• 成功的投资者一再利用市场恶魔来增加他们的财富。
• 事实证明，红利是在经济风雨飘摇中增长的。
• 两个收益率高达12%的选秀权，可以因耐心而获得报酬。

与”隐藏的机会”合拍

投资道路上总会有风险。

我很少看到完美的经济条件让每一位杰出的分析师都为进入市场开绿灯。然而，每个人都会热切地讨论经济恶魔、通货膨胀和加息是该系列最新恶棍的故事。

因此，如果您认为您可以把握市场时机，在“非常明显”的市场触底时买入，并尝试用图表信号和止损单来引导市场，我祝您一切顺利。

“

通货膨胀税具有简单地消耗资本的奇妙能力。......如果你觉得你可以以一种击败通货膨胀税的方式进出证券，我愿意成为你的经纪人 - 但不是你的合作伙伴。——沃伦·巴菲特

但是 像我这样的凡人没有技能或风险偏好在市场曲折时曲折而在市场曲折时曲折。

我宁愿远离喧嚣，做一个世纪以来最有价值的事情。

由基本面强大的公司支付的股息比你想象的更有弹性。纵观二战以来的 11 次衰退，更广泛的市场红利仅减少了四次。在其他时期（包括每个人都在谈论的可怕的 70 年代和 80 年代），这些股息提供了有意义且不断增长的被动收入，以补充投资者的生活质量

Data Source: National Bureau of Economic Research

在 HDO，我们是优质股息支付者的投资者，熊市就像假日购物季。我们不会让新闻让我们避免购买证券来增加我们的被动收入。我们讨论了两个选择，以保持被动收入的流动，不用多说。

选择 #1：DMLP，收益率 12.8%*

如果您担心高油价，那么Dorchester Minerals, L.P. (DMLP)是您最好的朋友。DMLP 是美国富含石油的巴肯和二叠纪盆地的版税财产和 NPI 的收购者、所有者和管理人，几乎将其所有收入作为分配给股东。

注意：DMLP 是一个主要的有限合伙企业，出于税收目的签发附表 K-1。

我们还注意到，DMLP 根据前几个季度碳氢化合物的数量和价格支付可变的季度分配。

WTI 超过 105 美元（2022 年平均为 101 美元），我们预计以下两种分布将高于 0.8 美元/股。这计算出高达 12.8% 的年化收益率。DMLP 股价几乎总是跟踪 WTI 原油现货价格（逻辑上如此，因为他们拥有碳氢化合物特许权使用费权益）。但最近，我们看到了与趋势的重大偏离，并认为这是一个买入机会。

Data by YCharts

无论是否放过汽油税，预计原油价格上涨将持续一段时间。虽然拜登政府放宽零售汽油税的尝试无疑会减轻消费者的负担，但该行业投资不足导致供应受限的根本问题仍未解决。

MLP代表了被动收入的真正定义，因为它甚至对公司来说也是被动的。该公司维持最少的行政人员，报告 2021 年的净利润率为 75%，并在 2022 年第一季度保持相同的高利润率水平。在过去四年中，公司 98% 的运营净现金作为分配给股东 , 普通合伙人在任何一年中获得的可分配现金流总额不超过 4%。

内部人士喜欢这只股票，首席财务官和首席运营官在过去六个月继续购买。这告诉我们，尽管大宗商品价格仍处于较高水平，但 DMLP 呈现出稳健的长期收入前景。

Guru Focus

值得注意的是，DMLP 不寻求任何对冲安排来保护自己免受石油和天然气价格波动的影响。这意味着库存（和分配）将随着商品价格保持高位而飙升，而随着价格暴跌而下跌。

尽管具有这种价格敏感性，但该合作伙伴关系仍然是收入投资组合的卓越价值创造者，平均提供 7% 的纯现金回报。

Portfolio Visualizer

尽管主流媒体会让你相信，碳氢化合物对于不断增长的经济来说比以往任何时候都更加重要，而目前的情况主要是由于对这一事实的否认。

当我们看到非理性的价格下跌时，我们很乐意加载 DMLP。我们从纯矿物特许权使用费和股东友好的合伙结构中获得了近 13% 的巨额收益。

选择#2：BTO，收益率 7.3%

由于美国大型银行在美联储压力测试中表现良好，我们对它们在经济过山车期间向股东返还资本的能力持乐观态度。结果表明，所有被评估的银行都资本充足，可以经受住严重的经济衰退。据报道，美联储为今年的测试设计的情景比二战以来的任何一次衰退都要糟糕（包括 2008 年金融危机之后的衰退）。

约翰汉考克金融机会基金 (BTO)是一个封闭式基金 (“CEF”)， 旨在 将至少 80% 的资产投资于美国和外国金融服务公司的股票证券 。BTO 最重要的职位是该国一些领先的银行，前 10 名中有 7 家是美联储测试的一部分。

JH Investments - 3/31/2022

BTO 在 173 家公司中实现多元化，利用 17% 的适度杠杆来提高股东回报。BTO 在过去十年中实现了不断增长的资产净值并支付了越来越多的分配。对于收入投资者来说，这就像中了 CEF 彩票。

Data by YCharts

金融股是标准普尔指数中最便宜的板块，

交易价格低于 10 年平均水平。

Yardeni Research

在这种低廉的估值中，我们发现 BTO 的高收益是安全的，它最近的付款增加了 18%，变得更加美味。CEF目前的年化收益率为7.3%。BTO 的投资组合包括 92% 的美国机构和 1.6% 的加拿大机构和 1% 的法国机构（那里的银行监管比美国更严格）。

总而言之，当我们经历利率上升时，银行是合适的投资。此外，美国领先的银行已准备好度过艰难的衰退，因此是时候利用廉价的行业估值并锁定高收益了。

Dreamstime

结 语

亿万富翁诞生于熊市。

这些压力巨大的市场创造了巨大的财富转移，从在市场调整期间抛售所持资产的投资者转移到逢低买入的投资者。像沃伦巴菲特这样的成功投资者一再将熊市视为他们的假日购物季节，并随着时间的推移收获了他们恐惧购物的果实。

如果我的车内汽油不足，有人来找我说汽油价格预计在 8 月份下降 0.50 美元，我应该等待吗？他们有多确定——没有人知道。它可能会变得更贵。没关系，因为我现在需要汽油。等待看他们是否正确的成本太高了。正如我父亲常说的，“当你被困在路边时，你愿意花多少钱买一加仑汽油？”多很多。

同样，我今天需要我的投资来产生现金，我在市场上看到了贴现的派息股票。他们能在一个月内变得更便宜吗？这是可能的，但我不会坐着盯着我的屏幕或新闻。我将享受派息投资带来的现金，为我的夏季冒险提供动力。

你准备好做同样的事情了吗？

两个收益率高达 12% 的选择让您开始。

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