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本周全球市场总体表现平稳，美股依然是表现最好的市场，在7月CPI数据出炉之后，市场终于finally看到了通胀见顶的较为明确的信号，市场的信心也持续修复，美股持续回暖，依然看好2B行业龙头，包括微软$微软(MSFT)$ 、亚马逊$亚马逊(AMZN)$ 、云计算SaaS超预期的龙头； 港股持续渡劫，运营商业绩与阿里巴巴 业绩的强烈对比，让市场看到了BATJ 2B端业务的巨大压力，港股腾讯等业绩来袭，市场仍处在担忧业绩的状态中，而缺乏可比优势也导致资金持续回流美股，而且在华尔街一片齐声看多中，从13F报告来看，二季度顶级机构却很多在“清仓”出逃中概股； A股来看，7月信贷数据超预期的弱，总体M2仍高增，宽货币的流动性环境相对利好成长股，继续看好风光充储； 美股市场总体及展望：通胀终见顶，成长随风起 本周美股市场继续走强，纳斯达克进入技术性牛市，本周7月份CPI数据公布，7月CPI月率环比为0，通胀基本上确认一个顶部，在通胀回落的刺激下，本周美股整体信心再度走强，能源、金融及大型科技股均有亮眼表现，有其是苹果持续反弹以后，股价已经逼近历史高位。 本周，美股重要指数均上涨，标普涨3.3%领涨，纳斯达克上涨3.1%，道琼斯2.9%，在持续走弱以后，本周中概股指数也有所企稳反弹，本周中概股指数上涨1.5%。行业上，本周美股行业指数均上涨，价值股持续修复，能源涨7.1%、金融涨5.5%和原材料涨5.1%领涨。 本周美股最重要的消息莫过于7月CPI的公布，CPI的回落让市场真正见到了通胀见顶回落的明确信号，并带动市场情绪的持续修复： ① 本周三，美国7月份的CPI数据出炉，美国7月CPI同比增加8.5%，预期增8.7%，前值增9.1%，而从月率来看，环比不增长，CPI见顶终见曙光。 而而从分项数据来看，扣除食品与能源的核心CPI为5.9%，连续两个月同比不变。 具体到分项数据，能源价格的全面回落对于整体CPI环比回落贡献最大，二手车价格也环比回落，食品与商品价格仍保持坚挺 核心CPI，也就是扣除食品和能源的所有项目指数继6月上涨0.7%后，在7月上涨0.3%。其中，我们最关心的是房租指数，这对于核心CPI的贡献度仍然较大。 其中，住房指数继续上升，但涨幅比上月小，增加了0.5%，而6月为0.6%。7月份，租金指数上涨0.7%，等值租金指数上涨0.6%。 总体来看，7月份的CPI数据，表明通胀在很大程度上已经见顶，而在CPI公布以后，CME加息预期也再度改变，9月加息50个BP的概率提升 加息终点利率仍维持在3.5-3.75%，预期明年6月以后开始降息。 ② 本周科技龙头苹果 $苹果(AAPL)$ 持续抢眼表现，带动科技股整体情绪回暖： 作为全球市值最大的公司，苹果在前阵子备受市场的质疑，在通胀高位的情况下，居民的消费能力普遍受到了抑制，市场始终在担心苹果全系产品的销售，本周在一系列消息的刺激下，苹果渐回历史高位： 新一代iPhone即将发布，有望量价齐升：有产业链消息称，苹果发布会日期将会被定在9月13日，而按照苹果的惯例，这次发布会之后的iPhone14系列将会在9月23日上市。更有消息称iPhone14/Pro系列新机备货扩大至9500万部，较原预期增加约5%；其次，从价格的角度，郭明錤预计，和iPhone1相比，iPhone14系列的平均售价将上涨大约15%，达到1000美元至1050美元，这是因为两款iPhone14 Pro机型更贵了，而且它们的出货量比重也提高了。 因此，对于苹果14的出货，下半年极有可能是量价齐升，因此苹果重获升势。 第一代MR设备明年初也有望发布：消息称苹果明年1月份就要发布混合现实MR的头戴显示设备。去年，Facebook旗下的Oculus guest在疫情期间爆卖，让市场对于XR设备的期待非常高，如果苹果发布第一代XR设备无疑会对整个行业形成极强的带动作用，未来元宇宙仍具备长期的成长空间，看好苹果MR设备的放量。 ③ 在通胀回落之际，伴随原油及汽油价格的回落，必须消费对于可选消费的挤出效应在下半年有望迎来修复，商品价格也有望持续回落，而且在线下复苏接近大半年以后，居民部门的消费也有望在“商品消费”与“服务性消费”之间重新平衡，而在持续通过降价去库存之后，零售商与电商公司在下半年有望迎来悲观修复。 相对更看好，电商板块的修复，shopify与亚马逊都预期下半年的表现将好于上半年，亚马逊下个季度的业绩增速预期有望提升至13%-17%，预判主要是1P及3P业务的修复，尤其是1P业务，下半年整个美股电商板块有望逐步修复，并带动金融支付等板块回暖，看好亚马逊、Shopify、Meli、paypal、Block等。 ④ 本周业绩披露逐步接近尾声，总体来看，据统计，美股科技巨头二季报均已发布，业绩情况和后续展望均好于市场悲观预期。苹果、亚马逊、微软、谷歌、Meta二季度合计实现收入3546亿美元，同比增7%，两年复合增长21%，实现合计净利润568亿美元，同比下降24%，两年复合增长20%，在去年的高基数与宏观逆风的压力之下，本季度科技龙头的增速普遍放缓，但仍然保持了较好的韧劲，这是市场修复反弹的核心所在。 而从大类表现来看，2B行业的业绩韧劲普遍好于2C行业，虽然2B的支出也受到恶劣宏观，俄乌、高通胀、美元持续升值等影响，但总体的刚性需求仍明显好于2C的行业表现。 总体来看，数字广告、电商本季度集体疲弱，而云计算产业链，包括数据中心芯片、云计算Iaas、细分SaaS，业绩表现都可圈可点，通胀对于C端的消费形成较大影响，但是B端的数字化节奏还在如火如荼的进行，数字化加速仍是美股下个阶段的主线之一，因此接下来，持续看好2B端云计算龙头的表现。 港股市场总体及展望：华尔街的嘴，骗人的鬼 港股，本周持续低迷表现，其中恒生科技跌1.5%、恒生指数跌0.1%。行业上，能源业涨5.8%、原材料业涨4.3%和电讯业涨2.6%领涨，而医疗与资讯科技依然表现低迷，港股短期的情绪依然较为低迷： 1. 本周中国电信、中国移动相继披露了中报业绩，相对于阿里巴巴本季度云计算10%的增速，电信巨头们云业务的增速让BATJ尴尬： 以中国移动为例，移动云方面，构筑云网一体、云数融通、云智融合、云边协同的差异化优势，持续推进移动云产品技术领先，收入高速增长，达到人民币234亿元，同比增长103.6%。截至6月底，签约云大单超3,500个，拉动收入超130亿元，央企国企上云项目超1,100个，成功打造政务云、教育云、医疗云等一批行业云标杆，移动云向业界第一阵营加速前进。 以中国联通为例，上半年，中国联通产业互联网实现收入人民币369亿元，较去年同期上涨31.8%，贡献了公司超过70%的新增收入，成为名副其实的业绩增长“第一引擎”。其中“联通云”收入实现翻倍，达到人民币187亿元，同比增长143.2%；5G应用加速从“样板间”走向“商品房”，上半年5G行业应用签约规模近人民币40亿元，5G虚拟专网服务客户数达到2,014个，5G行业应用累计项目数超过8,000个；数据中心机柜利用率超过68%，实现收入人民币124亿元，同比提升13.3%；物联网连接数突破3.35亿户，实现收入人民币43亿元，同比提升44.1%；大数据业务保持运营商行业领先优势，区块链专利储备央企第一，上半年收入同比提升48.9%达到人民币19亿元。 与移动与联通对比起来，阿里的2B业务让人看到了危机，在反垄断推进之下，BATJ的2B逻辑暂时看不到转机，反倒是国企电信三巨头与华为高歌猛进，这是本周阿里业绩公布之后，持续低迷的关键，而且近期软银还在持续抛售阿里巴巴，短期压力持续； 2. 腾讯等业绩即将披露，在业绩披露之前，市场仍处于业绩担忧之中，二季度国内的消费总体较差，波及消费互联网的方方面面，电商、广告、游戏、支付等都面临阶段性的较大逆风，因此业绩担忧始终困扰中概股，并且与美股已经发布业绩的FAAMG的相比，劣势明显，也导致美元资金持续回流美国。 3. 近期美国13F报告披露，就是嘴上高喊最看好中国资产的桥水二季度也在大举抛售中概股，二季度桥水清仓的股票达99只，其中，阿里巴巴748万股，价值8.139亿美元；京东214万股，价值1.239亿美元，此外还包括网易、哔哩哔哩和滴滴等。 此外，百年资管巨头BG二季度也大幅度减持拼多多及百济神州、百度、腾讯音乐、贝壳、哔哩哔哩等热门中概，还清仓了京东和阿里巴巴。 也可以看出当下欧美资金对于中概股及港股的态度，业绩短期仍看不到转机的港股仍有很大可能继续渡劫。 国内市场总体及展望：市场将重回流动性驱动的成长股行情 本周A股延续近期的缩量震荡走势，本周在资源股与金融股的带动之下，上证指数涨1.5%、深证成指涨1.2%领涨，沪深300涨0.8%，上证50涨0.8%，而赛道股依旧表现低迷，本周创业板指微涨0.3%。行业上，煤炭涨8.4%、石油石化涨6.3%领涨，券商、保险本周表现也尚可。 在财报季披露的最后三周，市场仍然缺乏做多的勇气，高位股本周表现也持续降温，芯片股在阶段性炒作之后，面临较大的回调压力，毕竟下半年半导体的景气度总体处在下行的周期中，当下全球正在走向衰退的过程中，伴随半导体产能的释放，全球半导体产业处于下行周期之中，尤其是对于中低端制程，行业的景气度下行的更快，下半年，从行业的景气度来看，去年高基数叠加行业下行，H2半导体行业的业绩总体将明显承压，因此，半导体的炒作更多的是“爱国情绪”催化之下的“短期炒作”，缺乏业绩的支撑。除了半导体，信创、安可等板块也集体迎来了情绪释放，但从基本面的角度，乏善可陈，警惕题材炒作的随时结束。 短期题材的炒作本身是脱离了基本面的，在中报季，在业绩没有披露之前，市场缺乏做多赛道股的勇气，市场总体陷入到“缺乏兴奋点，缺乏热点”的调整走势中， 至于全市场的焦点新能源赛道，在中报披露的关键时点，市场都在等赛道股龙头们的业绩，在业绩披露之前，市场“缺乏兴奋点”，一方面前期景气度最高的板块，电新板块已经充分反弹修复，估值与交易拥挤程度都回到了高位，面临短期修整，另一方面，市场对于中报业绩的担忧加剧，也引发业绩披露前的持续震荡。 周五收市以后，7月份信贷数据出炉，可以说是全面不及预期，7月新增社融7561亿元，明显低于Wind一致预期的1.39万亿元，社融增速小幅回落至10.7%。从结构看，7月社融同比的主要贡献项仍是政府债，但相比前两月政府债的拉动力度大大减弱（6月同比多增8700亿元，7月同比多增2178亿元），对实体经济发放的人民币贷款与企业债券则形成拖累，分别同比少增4300亿元和2357亿元。7月人民币信贷新增6790亿元，同比少增4010亿元，新增量也是2017年以来的同期新低。除了总量上较6月明显走弱，之前的结构改善也没能延续，7月又呈现“高票据、弱贷款”的结构，而且居民和企业部门的短贷和中长贷均出现同比负增长。 宽信用压力仍大，市场总体处在流动性宽裕，但是基本面预期不断走弱的交谊舞之中。相对来说的好消息是M2增速仍在加速上行，M2-社融增速差持续拉大，显示金融市场资金面仍较为充裕，也为A股市场提供支撑。 接下来，在当前的经济压力之下，货币易松难紧，“宽货币”环境下，对科技成长风格最有利。在宽松的大背景下，依旧看好成长股，看好新能源赛道，风光充储，聚焦中报业绩超预期的中小盘龙头之上。 相对来看，下半年，伴随通胀的高位回落以及供应链的逐步修复，海外的新能车消费有望回暖，而伴随下半年进入行业旺季，新能源汽车仍然产业重点，而在大宗集体大跌的背景下，汽车行业的成本端也在不断改善，从而降低车企的成本压力，整个电新行业的成本端正在改善，包括汽车整车在内，钢铁、铝等金属跌价对于汽车成本的改善非常明显，因此在下个阶段，重点在电新赛道挖掘成本端不断改善的公司，继续看好三季度旺季，风光充储电动车行业的行情仍会持续，重点关注储能、HJT电池、一体化压铸等明年放量细分领域。 就写到这儿，新的一周，祝大家投资长虹。 $NQ100指数主连 2209(NQmain)$ $SP500指数主连 2209(ESmain)$