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今天是7月1日，香港回归25周年，1997年我还在上初中，还记得刘德华和那英合唱东方之珠。时间真快，25年了。

目标回顾

年初定的目标是30%的正收益，半年已过，按说现在应该有15%的收益，但是目前总体收益是-2.84%。

这是价值投资两年半来的总体情况，红色代表个人涨幅强于大盘指数涨幅，或弱于大盘指数跌幅。绿色代表，弱于大盘指数涨幅，或强于大盘指数跌幅。

之所以定30%，当时觉得中概股，A股大白马，已经下跌的不少，应该是底部了，所以，2022年应该是能由熊转牛的，当时觉得30%应该很Easy,如果真正来个牛市，翻个倍也是有可能的。

牛市没有等来，熊市倒是又来的一波。

俄乌战争的爆发，美国不停的加息缩表，上海疫情北京疫情的大爆发，让本来孱弱的股市，又迎来一波摧残。

恒生科技指数，3-14，3-15连续两天暴跌11%，8%，指数创出了新低3463，距离2021年高点11000点，下跌60%。

上证指数，在4-29日，创出了年内最低点2863。

投资就是这样，不能跟上班拿工资一样，干半年就有半年的工资。投资有可能五年都没有挣钱，突然一年就可能让你赚十倍。之前研究酒鬼酒，就是这样。如果从2015年开始买，酒鬼酒，一直拿着，可能那五年，还是20的价格，但是一直拿到2020年，2021年的话，就有10倍以上的收益，平均一下就是一年一倍的收益，但真正兑现，是在最后的两年。所以投资有时候真的很考验人性，你买入了，他就一直下跌，等你已卖，他就开始一直涨。

操作回顾

买入操作- A股

五粮液，买入两次，3月3日买入价格185，4月11日买入价格154，目前成本173。

格力电器，买入一次，4月22日买入价格30.84，目前成本41。

招商银行，买入四次，4月10日买入价格46.84，4月19日买入价格42，4月26日买入价格，38.68，5月9日买入价格37，目前成本40。

东方财富，买入一次，4月11日买入价格25，5月公司10送2股，目前成本20。

海康威视，买入一次，5月13日买入价格31，目前成本31。

A股操作总计，上半年的操作，还算完美，目前为止，大部分的买入都由亏转盈，尤其是东财，五粮液，海康威视，格力电器，收益都大于10%，有些接近20%。招商银行建仓价46，稍高，不过买入后，就迎来行长出事的黑天鹅，股价下跌20%多，补仓后的成本还可以。

从仓位的角度，东方财富只买了一次，仓位也略低，后期应加大仓位，看好大金融行业，看好东财。

五粮液在逐步加大仓位，白酒的表现还是强于地产、保险、家电的，后面A股会继续加大优质白酒企业的布局，逐步降低地产、家电、保险的布局。

买入操作- 美股

谷歌，买入三次，2月17日买入价格2673，5月3日买入价格2342，6月10日买入价格2220，目前成本2363

Meta，买入两次，2月17日买入价格210，2月22日买入价格201，目前成本205.5。

苹果，买入四次，5月12日买入价格141.8，5月19日买入价格138.3，6月10日买入价格137.8，6月13日买入价格132.6，目前成本134。

美股总结，今年美股没有再买入中概股，去年被伤透了心，正好今年美国科技股也开始回调，今年的美股投资主要是FAANG,美国的科技公司。下跌途中买股，真是应了没有最低，只有更低。所以不要高估自己的择时能力，尽量在自己认为足够低的价格，建个仓，让后分仓买入。但有时也好看，整个大势，因为美国今年通货膨胀的厉害，每季度都会有可能加息，所以股价会继续探底，所以我2月份的买入，还是草率了。现在看每次加息政策出来前后，股价都会有一次探底，每次都在试探投资者的底线。

而A股4月11日，买入东财的那个阶段，到4月29日A股一路击穿3000点，达到2843，显然那个时候，应该把自己的子弹打光，应该多买点东财，五粮液。

目前，6月16日美联储将基准利率上调75个基点以后，现在的基准利率是1.50%-1.75%区间。现在市场普遍预计今年会到3.5%。其实也挺快。

下半年还有4次议息会议：7月28日(北京时间凌晨2点)，9月22日(北京时间凌晨2点)，11月3日(北京时间凌晨2点)，12月15日(北京时间凌晨3点)。

现在市场普遍预计7月份这次会是75个基点，届时基准利率会到2.25%-2.5%之间。后面3次如果每次50个基点，今年会到3.75%-4.0%之间。

所以美股的加仓节奏，不应太快，留着子弹在年底，应该有很好的机会。

买入操作- 港股

腾讯控股，买入三次，3月3日，买入价格417，3月8日买入价格382，3月15日买入价格316，目前成本412。

小米集团，买入两次，3月7日买入价格13.24，3月14日买入12.4，目前成本15。

京东集团- SW，买入一次，3月11日买入价格199.9,目前成本199.9。

中概互联，买入一次，3月10日买入价格0.99，目前成本1.2。

港股总结，恒生科技指数从最低3463，到现在的4870，已经反弹40%了。但由于大部分中概股下跌过多，大部分还处于亏损状态。什么是别人恐慌的时候我贪婪，我觉得3463点的时候，是大部分人恐慌的时候，如果这时候有资金贪婪一把，买入295元的腾讯，71元的阿里巴巴，156元的京东，54元的快手，103元的美团，10元的海底捞，现在实现年收益30%，很Easy了。那时的我，不是很恐慌，些许兴奋，买入了腾讯316，京东199，小米12，但资金量不是很大，前期浪费了很多子弹。为什么巴菲特能手持1400多亿美金，在股市低点疯狂扫货，大部分人都做不到。保留现金，不被风吹草动所动，同样考验的是投资者的耐性，和对安全边际的认知。

卖出操作

理想汽车，清仓，6月10日卖出价格30.2，成本价14.9。

百度集团，清仓，6月10日卖出价格145.2，成本价115.9。

卖出操作，主要是换股，换成更好的公司，理想汽车卖出后无缝换成了苹果，百度卖出后换成了谷歌。

理想的卖出早了一步，卖出后理想推出了L9，市场一片排好，股价创出了新高41.49。当时，想的是理想获利1倍，苹果在不断创新低，是个好的买入的机会，但却忽略了理想的最新动态，利好的消息，已经新能源赛道的持续火热。热门赛道股换优秀商业模式的公司，未必是一个好的选择。起码不应该那么着急，或许应该分步卖出。

百度换谷歌，这个应该没有问题，谷歌在搜索行业显然更优秀，估值水平差不多的情况下，选择换成成长性更高，护城河更高，生态布局更好的公司，盈利能力更强的公司。

启程资本 2022年7月1日北京